久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

01月13日訊

重陽投資

2015年7月8日，A股市場出現非理性下跌，為維護資本市場穩定，切實維護投資者合法權益，證監會出臺《18號文件》，禁止大股東和董事、監事和公司高管6個月內在二級市場減持本公司股份。《18號文件》屬于應對市場特殊時期的臨時性政策措施，但面對潛在的大股東及董、監、高集中減持股份的客觀需求，市場確實需要建立一種系統性長效機制對減持行為實施常態化監管疏導。

為維護市場整體穩定運行，在保障大股東合理減持權利的同時，市場同時還需要兼顧市場的供求平衡，防止集中、大規模減持行為對資本市場構成短期過大沖擊。從這個意義上講，證監會1月7日出臺《上市公司大股東、董監高減持股份若干規定》（“《減持規定》”）是及時和必要的，有望對A股市場的平穩運行起到積極的支持作用。具體而言，該規定將在三個層面對我國A股市場產生影響：

首先，《減持規定》的出臺有助于穩定市場預期，防止市場出現恐慌性拋售。一般而言，風險感往往來自于對未知的恐懼，完整而及時的信息披露有助于降低不確定性所帶來的恐慌情緒。就對公司的了解而言，中小股東相對于大股東居于劣勢低位。再加上大股東持有的股份體量相對較大，一旦其出現突然性集中減持行為，極易引發中小股東的“避險性拋售”行為。我們資本市場由于散戶占比相對較高，趨勢性特征本就比較突出，追漲殺跌行為相當普遍，如果再考慮到我國資本市場如今已經開展融資交易，市場已經帶有一定程度的杠桿，一旦出現前述“避險性拋售”，容易釀成市場的流動性危機，增加發生系統性風險的概率。新規定要求計劃通過集中競價系統出售股份的大股東在首次賣出的15個交易日前對其擬減持的時間、數量以及價格區間等要素予以披露，使市場對大股東減持的規模、價格以及節奏事先有所準備。該舉措有助于引導市場預期，消除不確定性，防止投資者恐慌情緒的產生，降低金融市場的系統性風險。

其次，《減持規定》建立減持預披露制度也是踐行“以信息披露為中心”的監管理念的內在要求。建立以信息披露為中心的監管制度是證券市場監管改革的方向。我國即將建立注冊發行制度，證券發行將由以往的核準制向注冊制過渡，而完整、真實的信息披露制度是注冊制度的核心。相應的，資本市場的監管也將從過去對上市公司價值的實質判斷轉向監督市場不法行為、保障市場公平公正運行。因此，從監管現代化的角度來講，建立減持預披露制度也是響應國家改革、完善監管現代化的舉措之一，是“以信息披露為中心”的監管理念的內在要求。

再次，《減持規定》限制減持節奏有助于降低大股東集中拋售帶來的價格壓力。新規要求上市公司大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數，不得超過公司股份總數的百分之一，對于大股東的減持節奏給與了一定的限制，有助于防止集中性大量拋售對市場的打壓。根據統計，去年4-6月三個月里遭遇重要股東減持減持的上市公司之中，其重要股東減持量超過總股本1%的公司數量占比不到50%，但其減持金額卻占到所有上市公司重要股東減持金額的90%以上，減持比例較高者甚至超過20%。如果將大股東減持數量限定在任意連續三個月內不超過總股本的1%，無疑將大大減輕二級市場的承載壓力。另外，根據市場測算，2015年7月8日至2016年1月8日解禁的限售流通市值約為1.3萬億，按照15%的保守估算，預計過去半年內解禁的限售流通股的實際減持規模約2000億元。進一步，持股比例超過總股本1%的減持規模通常占到總體規模的60%-70%，并且呈現逐漸增長的趨勢。因此，若按照《減持規定》的要求，3個月內集中競價減持不得超過總股本的1%，按照60%的保守估算，那么，實際減持規模將從約2000億元下降到約800億元。另外，《減持規定》還對大股東通過協議轉讓曲線減持的行為進行了合理適當的限制。通過協議轉讓方式減持股份的并導致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方、受讓方應當在減持后六個月內繼續遵守該規定。

最后，需要補充指出的是，在穩定市場預期、降低集中拋售壓力的同時，《減持規定》對大股東合理減持股份的權利給予了一定的保障，有利于維護股市的中長期均衡。一方面，對上市公司大股東通過二級市場購入的股份不做交易限制，由此將有利于鼓勵大股東適時增持被市場低估的公司股份；另一方面，也為大股東依然保留了協議轉讓、大宗交易等路徑，對大股東合理減持股份的權利予以了認可和保障，只是通過有效引導，講話有序適度減持，以維持股市的中長期均衡。

綜合而言，《減持規定》及細則對于穩定市場預期，化解恐慌情緒將會起到積極、正面的推動作用。本質上，《減持規定》是《18號文件》作用的合理延續。《18號文件》因出臺的特殊背景，未免感覺略顯倉促，更多是臨時性、過渡性的規范性指引。而此次《減持規定》在總結前期經驗的基礎上，明確地反映出了保護中小投資者、增強上市公司信息披露、引導市場理性投資的宏觀監管思路。同時，《減持規定》的各項規定更加全面、深入、明確、細致，代表了作為監管大股東及董、監、高減持行為的長效機制和制度指引，它的實施無疑將有利于中國A股市場長期健康穩健發展。