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01月11日訊

在經歷連續大幅貶值后，今日人民幣對美元一改往日頹勢，大幅升值，截至北京時間19:50分，離岸人民幣對美元盤中暴漲超800點，與在岸人民幣匯率之間的價差大幅縮減。

彭博援引知情人士稱，中國央行考慮除干預外更多措施，以避免人民幣匯率大幅波動。央行考慮的措施主要為限制游資特別是外資炒作，或者利用離岸在岸匯差進行套利，中國還將加大對虛假貿易背景交易的核查力度。

人民幣未來如何走?

對于人民幣匯率未來走勢，市場人士的觀點不一，多數機構認為人民幣仍存在一定貶值壓力，主要依據即是目前中美所處的經濟周期不一致，貨幣政策基調差異明顯等，不過也有機構認為央行的維穩政策能將人民幣維持在合理均衡水平。

中銀國際認為，人民幣仍將面臨較大貶值壓力，因為內地經濟仍處于下行周期，美聯儲可能進一步上調政策利率。對央行而言，如何在國內政策的獨立性、匯率的靈活性以及資本賬戶自由化之間取得平衡是一個巨大的挑戰。央行仍需要增加匯率靈活性以擴大貨幣政策寬松空間來抵御國內的通縮和經濟放緩壓力。長期而言，貨幣當局應繼續推進市場化匯率改革以推動經濟轉型。

中銀國際預測在政府干預的背景下，人民幣在經過短期波動后對美元將進一步貶值，至2016年底人民幣對美元即期匯率將由2015年底的6.49上升至6.80。

申萬宏源認為，在美聯儲加息周期重啟以及中國經濟基本面持續惡化的背景下，資金外流壓力仍將存在，外匯儲備大降也凸顯資金外流壓力，因此資金外流在今后短期內仍將是常態。

申萬宏源亦指出，考慮到人民幣仍被高估以及資本外流持續存在，人民幣貶值趨勢依然存在，不過央行的維穩行動持續存在將保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

人民幣貶值會否影響股市？

對于匯率貶值對A股的影響，此前市場觀點普遍認為人民幣貶值是導致近期A股大幅下跌的原因。這種分析的邏輯是本幣對美元匯率連續貶值，形成長期的貶值預期，導致資本外流，從而造成的流動性緊縮，而流動性是資本市場的重要支撐之一。

安信證券首席經濟學家高善文曾表示，匯率水平與股市互相影響，但匯率下降、資本流出并不必然導致股市下跌，應分為三種情況：

一是國內利率水平下跌資本流出匯率貶值，股票市場上漲；

二是境外利率上升，資本流出國內股票市場是下跌的；

三是在固定匯率制度下大家對匯率出現了恐慌，對固定匯率水平出現恐慌之后會出現恐慌性資本外逃，導致國內股票市場大幅下跌，極端的就是亞洲金融危機。

未來人民幣貶值會不會致股市下跌，需要具體分析匯率貶值的原因。

平安證券的研究認為，本幣貶值與資本市場走勢并無必然的因果關系，本國貨幣對美元貶值并不一定會引起本國市場大幅下跌。平安證券認為，無論是以日元和歐為代表的發達經濟體貨幣，還是如墨西哥表的發達經濟體貨幣，均存在“本幣對美元匯率貶值+股票指數持續上行”的搭配。

無論如何，上周人民幣大幅貶值與A股暴跌幾乎同時出現，貶值對中國資本市場的流動性的影響毋庸置疑，如果央行能將人民幣匯率維持相對穩定，并能扭轉大幅快速貶值預期，對防止資金外流，維持國內資本市場流動性，對維護A股的穩定相信仍有積極意義。