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鋼鐵有色業期待供給側改革發力
來源:中國證券報 發布時間:2016-01-08 08:14:00

近期鋼價的止跌回升,引發業內對2016年鋼市的熱議。業內人士分析指出,從供需兩端來看,2016年鋼價不具備持續上漲條件,預計2016年全國鋼材市場行情將繼續受到抑制。有色行業同樣不容樂觀,預計一定時期內產業仍將在低位震蕩運行。鋼鐵和多數有色品種存在產能過剩的情況,供給側方面的措施值得關注。

鋼價上漲動能不足

處于寒冬中的鋼鐵行業,這個冬天似乎沒那么冷。“12月中下旬,行業淡季中鋼鐵價格反而迎難為上,主要原因是短期供需失衡,是由高爐檢修、鋼廠減停產導致的階段性短缺。”莫尼塔分析師樂威表示,短期內鋼材價格在供需兩端都不具有持續上漲的動能,預期后市鋼材價格不會有大的上升空間,走穩或震蕩測試底部是大概率事件。

“近期鋼廠庫存有所下降,不過下降幅度并不大,但社會庫存卻保持在低位。”蘭格鋼鐵研究中心研究員葛昕表示。

據了解,供應方面,去年11月以來,支撐行業改善的去產能因素繼續發酵,預計2016年鋼鐵去產能將進入關鍵發力期。莫尼塔大宗組認為,市場將作為主要力量,主導這一輪鋼鐵企業減產、關停;中型鋼廠首當其沖,大型和小型鋼廠存活力強;中西部地區資金缺陷明顯,預計2016年將會出現鋼廠現金流斷裂停產的情況,尤其是中西部的中型民營鋼廠將是重災區。

隨著經濟發展進入中高速的新常態和經濟結構戰略性調整,鋼材實際消費量已進入負增長時代。根據冶金工業規劃研究院預測,2016年我國鋼材實際消費量為6.48億噸,同比減少2000萬噸左右,同比下降3%。

蘭格鋼鐵經濟研究中心首席分析師陳克新表示:“鋼材市場多個壓迫因素仍然存在。比如美聯儲繼續加息,高盛預測國際市場鐵礦石和石油價格再次下跌10%,國內鋼鐵企業繼續增加鋼材產量等。受這些因素影響,預計2016年全國鋼材市場行情繼續受到抑制,一般不會出現持續性的大幅上漲,或者說暫時還不具備鋼材市場由‘熊’轉‘牛’的條件。”

樂威指出:“受累于全球工業需求長期疲軟下滑和吸引力極差的投資需求,鋼鐵更是大宗商品中的最弱勢品種之一。即使2016年大宗商品反彈,預期流向大宗的主力資金也不會選擇鋼鐵市場,長期向上動能不大。”

鋼鐵電商崛起

在鋼鐵產能過剩、利潤微薄、需求低迷的大背景下,商業模式和管理模式亟需融合創新,傳統鋼貿商營銷模式無法適應新形勢的發展,傳統鋼貿商大規模倒閉,舊的鋼貿模式難以為繼。與此同時,新興的鋼鐵電商模式正在形成。鋼鐵流通業為鋼鐵產業鏈中最薄弱的環節,最有可能率先變革。參考日、美的鋼貿業的發展路徑,在不具備簡單復制的條件下,鋼鐵流通業的大變革有望由鋼鐵電商引領。

目前鋼鐵電商平臺已有200多家,相關A股上市公司有上海鋼聯、歐浦智網、五礦發展、物產中拓、寶鋼股份等,新三板掛牌公司有鋼之家、報春電商、鋼銀電商、鋼鋼網、中鋼網、鋼寶股份等。

鋼鐵電商商業模式發展經歷了三個階段:以資訊為主的內容型第一代電子商務網站;以電子交易為核心的交易型網站;以構建全產業鏈在線生態系統為目標的鋼鐵電商平臺。冶金工業規劃研究院院長李新創認為,鋼鐵電商通過線上線下融合,提高資金周轉速度、加快物流效率、減少庫存等,可以大幅降低現有交易成本。不過,同時還需要看到,目前鋼鐵電商還存在創新力度不夠,同質化競爭嚴重,盈利模式不清晰等諸多問題。

業界多看好鋼鐵電商發展前景。廣發證券分析師李莎指出:“借力‘互聯網+’,鋼鐵電商正在塑造鋼貿新業態。鋼鐵行業供過于求加之傳統鋼貿商深陷危機,鋼鐵流通業大變局呼喚新渠道,鋼鐵電商應運而生。”長江證券認為,長期來看鋼鐵電商市場空間有限,但短期線下往線上騰挪空間的行為將持續。在鋼鐵市場空間巨大的背景下,目前交易量尚小的電商平臺,短期尚不會遇到增長瓶頸。不過,長期來看,當線上空間增量逐漸消失,鋼鐵電商平臺之間爭奪市場的競爭將加劇。

目前我國鋼鐵電商行業仍處于發展早期,初創平臺為做大平臺線上業務的交易量、搶占客戶資源和市場份額投入較多,基本處于微利或不盈利的狀態。

有色行業將低位震蕩

“限產保價”成為2015年第四季度有色行業的一個高頻詞,鋅、鋁、銅、鎳等多個品種企業提出限產保價,以期度過行業嚴冬。經歷了價格暴跌和行業減產后,基本金屬產量增速開始下滑。根據中國有色金屬工業協會統計,2015年前11月,十種有色金屬冶煉產品產量總體繼續保持平穩增長,但增幅比1-10月小幅回落;六種金屬礦山產品產量繼續下降;銅、鋁深加工產品產量保持穩定增長,增幅回落較為明顯。增速同比出現回落,顯示低迷的價格與產能的約束開始發揮效力。

2015年11月,中經有色金屬產業景氣指數為10.3,延續近半年來下滑趨勢,依然在“過冷”區域運行。而根據監測結果,中經有色金屬產業景氣指數短期內或將延續低位運行態勢。

當前我國經濟長期向好的基本面沒有改變,隨著京津冀一體化、長江經濟帶等區域國家戰略的逐步實施,區域間協同效應正在發揮越來越強的作用,而“一帶一路”和國際產能合作也將為社會經濟穩定增長提供了穩固保障,有色金屬行業未來發展仍有較大回升空間。但有色金屬產業短期內仍然面臨較大困難,發達經濟體復蘇疲軟、增長前景不明;美元年內加息預期增強,將對全球資本市場和大宗商品價格形成打壓。同時,投資需求持續收縮和外貿形勢低迷使有色產業運行承受較大壓力。下游產業對有色金屬的需求依然疲弱,有色金屬供大于求矛盾短期難以消除。價格更是屢創新低。

中國有色金屬工業協會指出,有色企業資金普遍趨緊,降息、降準等措施難以根本解決融資難及融資貴的問題,資金緊張問題仍將困擾多數有色企業。目前行業的基本狀況仍然表現為總體供應充裕,需求疲軟,價格持續下跌,融資、環保、人力成本上升,企業資金鏈緊繃,經營壓力巨大。預計一定時期內產業仍將在低位震蕩運行。

太平洋證券有色行業分析師王文靜認為,國家提出在供給端進行結構化改革,同時企業開始自主限產,但在需求萎靡的背景下,供給端調節對價格的回升作用有限。在目前國內結構轉型與經濟適度維穩的交替作用下,有色產業中期去產能進行緩慢,供需格局扭轉尚需時日。未來一段時間,有色產業將在供給端進行收縮,但需求端低迷仍是現實問題。

轉型與去產能蘊含投資機會

轉型

國金證券鋼鐵行業分析師楊件認為,鋼鐵轉型在2016年仍是重要方向。一方面,行業虧損加劇倒逼轉型;且轉型不僅限于冶煉企業,包括產業鏈其他各環節鋼貿、鋼鐵流通、鋼鐵延伸加工、金屬制品、鐵礦石企業等,這類企業由于普遍市值小、資產輕,蘊含的機會更多。可以從實業層面和資本運作兩個層面來挖掘機會:實業層面的業務轉型包括新產品開拓、收購或投資新業務;資本運作方面,鋼鐵是重資產,實業層面徹底轉型難度較大,資本運作的可行性更高,如通過資產注入、資產置換、收購等。

廣發證券分析師李莎指出,在傳統鋼鐵產品需求持續萎縮的大背景下,各鋼鐵上市企業積極探索轉型升級之路,打造“鋼鐵+節能環保”雙輪驅動力,或發展電商平臺,提高生產技術以及生產智能化,未來行業復蘇之下轉型公司業績有望逐步改善。在發展創新的路上,既要立足當前,優化產品結構,提升產品質量,提高生產效率,提高技術;又要著眼長遠,敢于進入非鋼產業,積極利用科技發展帶來的發展機會,實現多元化發展。

去產能

安信證券分析師衡昆指出,唯有供給側改革,鋼鐵行業才能有出路。重新審視“僵尸企業、地方政府和金融機構”這一去產能中的利益鐵三角,會發現“去產能”新常態下,三者之間聯合的基礎越來越弱,很多鋼鐵企業已經走在供給側改革的道路上。

2016年鋼鐵行業處于去產能的共識期,有望實現超預期。去產能是一場持久戰,可以劃分為共識期、陣痛期和重塑期三個階段。鋼鐵行業作為產能過剩行業和去產能試點行業,2016年處于去產能共識期,有望打出階段性的殲滅戰,實現超預期。

平安證券指出,行業自發供給收縮有望加速傳統產能出清。2016年國內精煉銅和精煉鋅產能將分別自發聯合減產35萬噸和50萬噸,減產比例4.4%和8.6%,金屬鎳減產比例20%。中央經濟工作會議再次強調推進供給側結構性改革,把握去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大關鍵點。同時提出資本市場要配合企業兼并重組。建議關注中金嶺南、馳宏鋅鍺、云鋁股份。

平安證券建議,2016年關注供需邊際改善帶來的基本面預期差修復的子行業,把握供給側改革背景下有色國企改革重組整合機遇。供給側收縮視角最為看好的品種還屬鋅。有色國企改革將迎來供給側改革新時期,中色股份作為有色央企優質標的值得關注。(李香才)

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