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“提前下班了，抄底的機會都沒給，真不適應。”昨天下午2點左右，很多投資者都發出了如此感慨。“我每天的工作就是這幾個小時的看盤，這下好了，連看盤的機會都被剝奪了。”一位職業股民這樣調侃著。

是的，A股的熔斷機制就這樣突兀地來到了。無論是投資者，還是專業的從業者，大家顯然都沒來得及準備。作為A股市場的參與者，指數熔斷規則生效后，我們該怎么辦呢？

解析

什么是熔斷？

熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。

根據A股的熔斷規則，其熔斷標的指數是滬深300指數。該指數的熔斷閾值有5%和7%兩檔。指數觸發5%的熔斷后，熔斷范圍內的證券將暫停交易15分鐘；但如果尾盤階段（14點45分至15點期間）觸發5%或全天任何時間觸發7%，將暫停交易至收市。

熔斷哪些品種？

熔斷涉及的交易品種有股票、基金、可轉換公司債券、可交換公司債券、股指期貨以及交易所認定的其他相關品種。同時，中金所也將暫停股指期貨所有產品交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進行。

熔斷后的12個細節

北京晨報記者根據三家交易所公布的規則，整理了12個在熔斷機制生效后需要注意細節：

1、重復觸及熔斷點怎么辦？

同一幅度的熔斷只觸發1次。

2、與漲跌停制度有沖突嗎？

熔斷機制實施后，個股漲跌停板制度仍保留。

3、熔斷期間如何下單和撤單？

熔斷15點之前結束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續至15點，上交所只接受撤單，深交所則下單、撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進入集合競價。指數熔斷期間，相關證券復牌的，將延至指數熔斷結束后實施。

4、熔斷后怎樣恢復交易？

熔斷15點之前結束的，滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合，隨后連續競價。中金所熔斷開始起12分鐘內的申報進行集合競價，第13分鐘至15分鐘進行撮合，熔斷結束后連續競價。

5、收盤價怎么形成？

熔斷至15點收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易），當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。

6、滬港通交易怎么辦？

滬港通按上述第3點上交所規定執行，港股通正常。

7、股指期貨怎么辦？

熔斷機制實施后，股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應時段。但交割日，無論何種情形，13點后，不再熔斷。熔斷實施后，期指漲跌幅由±10%調整為±7%。

8、基金申贖怎么辦？

如果僅觸發5%熔斷，那么開放式基金的申購、贖回將不受影響。但如果熔斷一直持續至收盤，那么，從熔斷開始，所有的申購、贖回，包括定投、基金轉換等有關交易的申請將全部不接受。不過，值得注意的是，QDII基金、貨幣基金、理財債券基金以及基金合同中投資范圍不包含指數熔斷品種的其他債券型基金不受熔斷影響。

9、新股、配股、網絡投票怎么辦？

正常進行。

10、大宗交易怎么辦？

若14點45分前結束熔斷，大宗交易正常進行。若熔斷持續至15點，當日不可進行大宗交易。

11、可轉債、可交換債怎么辦？

同步熔斷。

12、轉融通證券怎么辦？

若15點前結束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進行。若熔斷持續至15點，上交所不接受新的出借和借入申報，已接受的繼續匹配成交，應歸還的順延至下一交易日；深交所則停止出借和借入，應歸還的順延至下一交易日。

市場反思

熔斷究竟適不適用中國股市？

作為A股市場的“保險絲”，在熔斷機制尚未正式推出前，市場曾樂觀地認為，作為市場的“冷靜器”，熔斷機制可以起到防止市場非理性波動、穩定市場的作用。

因為始于去年6月中下旬的那一波急速下跌，A股曾屢次出現千股跌停、千股漲停的奇觀，監管層推出熔斷機制，其目的就是為了防止出現類似情形時，通過機制安排在市場極端波動的情況下，給予投資者更多冷靜時間，從而達到穩定市場的作用。

然而昨天，很多市場從業人員發現，熔斷機制起作用也是有代價的。中金公司就認為，在存在熔斷機制的情況下，當市場下跌幅度在接近閾值時，可能會導致投資者擔心熔斷生效而恐慌性地拋售，從而引致觸碰熔斷閾值的情況。“我們估算市場下跌達到4.5%至5%區間交易日占比0.9%，在這樣的交易日，投資者也可能會因為指數波動幅度在接近熔斷閾值而恐慌性拋售，導致市場跌幅觸碰閾值引發熔斷。”

平安證券也認為，熔斷機制對A股的短期作用：一是A股存在過度反應的現象，股指在觸及熔斷時會回調；二是當下跌7%時，A股可能會發生波動率溢出現象；三是熔斷機制不會對市場的成交量產生較大的影響。但從長期作用來看：一方面，上漲7%觸及熔斷機制后的半個月內可能會繼續上漲，在下跌7%觸及熔斷機制后的半個月內會有所回調。熔斷機制不會改變股指的長期運行趨勢。

此外，知名財經專欄作家王漢鋒昨天也撰文指出，目前，A股一級閾值幅度較低（5%熔斷），且二級閾值與一級閾值設置差距過小（僅2個百分點），正常交易可能會比較頻繁地被中斷。這種熔斷機制設計，本身也會對市場波動產生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導致集體性的非理性行為。

“我們要意識到，熔斷機制是一把雙刃劍”，經濟學家宋清輝則表示，在一定程度上，熔斷機制對市場是有利的，設立熔斷機制也是必要的，但凡事都需要有必要前提。漲跌停板的設立，已經對市場大幅震蕩的風險建了一座“防火墻”，A股已經有了漲跌停板限制的防火墻，何必又要擺出另一道防火墻？讓人糾結。

七嘴八舌

熔斷后可以抄底嗎？

平安證券根據研究成果建議：從短期來看，在觸及5%和7%熔斷機制時，由于存在反應過度現象，可以在次日進入抄底，并持有股票2到3個交易日，可獲得20%至40%的股票回調機會。

從長期來看，當股指上漲觸及7%的熔斷機制時，可以“追漲”買入彈性較高的股票持有半個月。而當股指下跌觸及7%的熔斷機制時，可以“抄底”買入基本面不錯、被錯殺的股票持有半個月。“追漲”和“抄底”平均可以獲得5%左右的投資回報率。

股民怎樣看熔斷

網友ly：2016年的第一場“血”，比2015年來的更早一些，千萬股民一起見證了A股的首次熔斷！

網友主婦：史無前例！A股兩度熔斷提前收盤，怎么辦？

網友一起跑：背了百科也不是沒有用，至少看懂什么是A股，什么是熔斷？

網友環球：今天A股提前收盤，大家覺得明天幾點鐘收盤？

股民GS：美國從1988年實行熔斷機制至今，只有1997年10月27日實行了一次熔斷機制。發達國家花了十年才測試成功的東西，我們A股，兩個半小時就成功了。

股民SQ：第一天就熔斷，A股你是要鬧哪樣？

網友分久必合：A股的熔斷機制嚴重干擾了資本市場，限制了資金的流動性，尤其是限制了權重股的流動性。

股民小Q：以后不用猜收盤點位了，改猜收盤時間。股民A：我猜10點。股民B：我猜下午1點45分……(首席記者王潔)

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