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當地時間12月16日，在美國首都華盛頓，美聯儲主席耶倫出席新聞發布會。美國聯邦儲備委員會16日宣布將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%的水平，這是美聯儲自2006年6月以來首次加息。新華社記者鮑丹丹攝

美聯儲零利率時代今日終結。北京時間12月17日凌晨，美國聯邦儲備委員會發布政策報告，宣布將聯邦基金利率上調25個基點至0.25%至0.5%，這是美聯儲9年多以來的首次加息。

自美聯儲2013年提出準備終結量化寬松（QE）以來，有關加息的預期就不斷傳出，但一直“只聞樓梯響，不見人下來”。如今，加息“靴子”落地，表明美國綜合國內外兩方面因素考慮，確認回歸經濟常態的時機已經到來。

分析人士認為，從2013年時任美聯儲主席伯南克宣布逐步退出QE算起，全球市場已經歷2年的調整和準備，因此此輪加息對全球的沖擊可能相對溫和。

貨幣政策回歸正常化明年或最多加息四次

美聯儲自2006年6月以來的首度加息，結束了長期的零利率狀態，標志著美聯儲貨幣政策正常化之路已經開啟。

美聯儲主席珍妮特·耶倫此前多次強調首次加息的重要性，稱“它將是美國經濟已經從金融危機和經濟衰退中恢復得如何的一個重要標志”。

分析人士認為，美聯儲啟動加息，意味著美國央行認為美國經濟已經足夠強勁，標志著為刺激經濟從金融危機中復蘇所采取的超低利率政策的結束，也是“一個非比尋常時期的結束”。

中國現代國際關系研究院世界經濟研究所所長陳鳳英從國內外兩方面來分析美聯儲此次加息舉動。他表示，從國內來看，美國三大重要經濟指數——2%的通脹率、5%的失業率、2.6%的GDP增速均反映出經濟向好趨勢，而自1929年大蕭條以來前所未有的連續7年零利率，也讓美國意識到長期處于非常態的經濟需要“回歸”。從國外因素來看，美聯儲最近幾次議息會議尤其偏重于對外部環境的考慮——因為全球經濟增速放緩、尤其是新興市場面臨的下行風險，將不利于美國靠出口拉動經濟。

對于美聯儲未來的加息路徑，上海社科院世界經濟研究所副所長徐明棋認為，由于美聯儲已經謹慎地吸收了格林斯潘時期快速提高利率的教訓，其提高利率的節奏預計將比較緩慢。

美聯儲表示，未來美聯儲加息的步伐將是“循序漸進”的，利率的未來走向將取決于經濟數據。

英國金融時報進行的最新調查顯示，經濟學家預計美聯儲在本周宣布加息后，明年還會有兩到四次加息。其中24%的受訪經濟學家預計明年加息兩次，每次25基點，39%預計加息三次，30%預計加息四次。這也決定了全球市場對美國加息的適應度將通過中長期予以呈現。

新興市場面臨加息考驗多數已有“緩沖墊”

美聯儲加息后，對新興市場將造成多大程度的影響是市場關注的焦點之一。有經濟學家指出，伴隨著美聯儲加息預期打壓大宗商品價格，部分新興市場也不得不慘遭“連坐”。

數年以來，在發達國家低利率“鼎力相助”和新興經濟體強勁增長“幫襯”之下，大宗商品曾繁盛至極。但自去年以來，在美聯儲即將開啟近10年來的首次加息的市場預期之下，大宗商品市場曾經的繁榮盛景早已破碎。

在上周布倫特原油期貨價格下滑至每桶40美元之下、創下6年來的低點之后，投資者快速撤離與大宗商品關聯密切的企業和出口國，巴西、俄羅斯和南非深受其害。

數據顯示，巴西雷亞爾對美元匯率今年以來已遭“腰斬”，俄羅斯盧布對美元匯率也下滑至今年夏天以來的最低水平。而全球三大評級機構之一的惠譽日前更是表示，更低的油價可能會對能源出口國的主權債信評級帶來負面影響

不過，耶倫在記者會上表示，美聯儲已經就加息與新興市場經濟體有過良好的溝通。她認為，很多新興市場經濟體與上世紀90年代相比，擁有更好的經濟政策和金融系統，抵御風險的能力增強，另外一方面，有些國家會因商品價格下跌受到較大影響，美聯儲會非常謹慎地觀察，同時避免不必要的負面溢出效應。

不少分析人士也對新興市場的未來走勢表示樂觀。在海通證券首席宏觀分析師姜超看來，本輪新興市場調整在所難免，但發生系統性危機的概率不大。

目前，多數新興市場實行了浮動匯率制度，外債占外匯儲備的比例明顯降低，外匯儲備能覆蓋短期債務。姜超認為，這能有效地成為資本流出與幣值波動的“緩沖墊”。

但新興市場經濟體也并非都有抵御沖擊的能力。姜超認為，與拉美新興市場國家相比，亞洲新興經濟體整體抗風險能力明顯較強。

對中國影響可控應對政策空間充足

作為新興市場最大的經濟體，中國面臨的壓力前所未有。市場擔心，美聯儲加息后，是否會引發我國跨境資本的外逃？

11月，我國外匯儲備下降近1000億美元，國家外匯管理局綜合司司長王允貴對此解釋稱，首要原因是受美元強勢影響，來自于儲備中的非美元貨幣兌美元折算的賬面損失。同時外匯儲備也參與了一些“走出去”項目的融資。不過央行并未無動于衷，支撐人民幣匯率的用意不言而喻。

交通銀行首席經濟學家連平認為，未來一個時期，資本流出壓力整體上是可控的。一方面，經濟基本面較好。雖然我國經濟增長下行壓力依然較大，但總體來說，“十三五”時期，GDP在6.5%至7.5%區間運行的可能性較大，中國經濟有能力保持中高速增長；另一方面，我國財政狀況也較好，金融體系運行總體上比較平穩。此外，我國長期都處于對外凈債權國地位，且2014年底外債占GDP的比重不足10%，遠低于20%的國際警戒線。

“我國有能力應對美聯儲加息沖擊。”連平進一步強調，不管是從外匯儲備、貨幣政策還是財政政策空間來看，我國均有充足的底氣應對加息帶來的影響。

當前，我國的存款準備金率依然處在相對高位，仍有充分下調空間。美聯儲加息后一旦出現資本外流，下調存款準備金率可釋放充足的流動性以對沖風險。從財政狀況來看，我國政府債務占GDP的比重約為53%左右，大大好于發達國家。2015年財政赤字規模計劃1.62萬億元左右，下一步，財政赤字仍有進一步擴大的空間，結構性減稅的力度也有望進一步增強。“2016年財政赤字率可擴大到2.8%至3%之間，同時，對小微企業等薄弱環節加大結構性減稅力度，用更有力度的財政政策打好‘十三五’開局這一仗。”連平說。（徐曼曼綜編）

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