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隨著全國股轉公司日前發布《關于資產管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權有關問題》，擬掛牌新三板公司的股權投資得以向包括基金子公司、券商資管計劃及私募基金等三類機構開放。

公開資料顯示，萬家基金子公司旗下專項資管計劃產品投資的企業多爾克司已于10月19日新三板掛牌并于12月9日舉行了掛牌儀式，成為新三板史上首家掛牌的有資管產品在其掛牌前入股的企業。

三類機構可投擬掛牌企業股權

全國股轉公司日前發布《關于資產管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權有關問題》（以下簡稱《有關問題》），其中明確，基金子公司、券商資管計劃及私募基金（包括契約型私募基金）均可投新三板掛牌公司股權，其所投資的擬掛牌公司股權在掛牌審查時可不進行股份還原，但須做好相關信息披露工作。

此前，PE基金難以通過基金子公司資管計劃的形式成立。一方面，傳統的PE基金入股后需要有法律上的主體進行股權工商登記，所以資金一般會選用有限合伙制或者公司制的形式成立基金，如果用資管產品投資，存在工商登記的障礙；另一方面，市場普遍擔心資管計劃投資的企業在上市審核時會被要求穿透至持有人，從而對上市構成障礙。

而隨著股轉公司《有關問題》的發布，這一投資禁區得以向上述三類機構放開。

全國股轉公司指出，根據《非上市公眾公司監管指引第4號——股東人數超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審核指引》，“以私募股權基金、資產管理計劃以及其他金融計劃進行持股的，如果該金融計劃是依據相關法律法規設立并規范運作，且已經接受證券監督管理機構監管的，可不進行股份還原或轉為直接持股。”因此，依法設立、規范運作、且已經在中國基金業協會登記備案并接受證券監督管理機構監管的基金子公司資產管理計劃、證券公司資產管理計劃、契約型私募基金，其所投資的擬掛牌公司股權在掛牌審查時可不進行股份還原，但須做好相關信息披露工作。

基金子公司聞風而動

對于基金子公司來說，新三板擬掛牌企業的股權投資無疑是其業務新藍海，而種種跡象顯示，部分機構已在暗自布局。

10月19日，多爾克司掛牌新三板。公開轉讓說明書顯示，其主營業務為奶牛規模化養殖和生鮮乳供應，于2015年6月增資時接受了萬家基金子公司萬家共贏資產管理有限公司的入股，并注明：萬家共贏以其管理的專項資管計劃萬家共贏萬家資本新三板股權投資1號與萬家共贏萬家資本新三板股權投資2號入股。兩只產品合計投資1000萬元，占多爾克司掛牌前股權比例約為1%。

這意味著，多爾克司成為首家已掛牌新三板且在掛牌前有資管產品入股的企業。

無獨有偶，主營煤炭清潔利用的企業——特利爾亦于11月30日在股轉系統披露掛牌材料，材料顯示，國泰基金子公司國泰元鑫資產管理有限公司通過其管理的國泰元鑫新三板1號、國泰元鑫新三板2號兩個資管產品于2015年6月30日投資入股該公司。

據悉，多爾克司之后，萬家基金及子公司旗下的股權投資類資管產品已經陸續投資了中國網庫、祥云飛龍、駕道科技、梅泰諾移動等擬掛牌企業，其中，中國網庫也于12月1日拿到掛牌同意函。

逐鹿PE財富盛宴

在某基金子公司內部人士看來，傳統PE投資是富人階層的游戲，一般以有限合伙企業形式設立，認購門檻往往在千萬級別，普通中產階級難以企及，無法分享企業上市帶來的PE投資的高收益。

“但是，資管產品如果能投資PE，則大大降低了準入門檻，100萬元即可購買一份產品，從而極大拓寬投資人范圍，為中產階級理財提供一個重要的全新品種。”上述人士表示：“在非標信托產品剛兌預期打破，貨幣基金產品收益持續走低，二級市場持續震蕩的背景下，股權投資類資管產品為財富管理機構提供了一個重要業務方向。”

萬家基金總經理助理張軍指出，資管產品投資未上市股權，有效降低了交易成本，方便了股權投資募資，大大拓寬了券商、基金這些資本市場重要力量進軍股權投資市場的通道，極大提升了一級市場股權投資的效率和活躍度。

事實上，國內一些第三方財富管理公司已經在股權投資領域提前布局，并利用股權投資產品來跟銀行、券商等傳統金融機構爭搶高凈值客戶資源。

業內人士預計，此次全國股轉公司所做出的明確工作，將有利于吸引機構投資者投資新三板，這也將使得PE投資成為競爭更加激烈的業務戰場。

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