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“北方有佳人，絕世而獨(dú)立”，說(shuō)的是獨(dú)立于世俗之外的佳人。而在A股，也有這么一類個(gè)股，無(wú)論大盤(pán)走勢(shì)如何，它們總能走出“絕世而獨(dú)立”的行情；或者獨(dú)立于大盤(pán)，一路震蕩上行；或者雖會(huì)與大盤(pán)一起下跌，但又總能迅速收復(fù)失地，呈現(xiàn)進(jìn)二退一、小回大漲的上行走勢(shì)。例如，恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、京新藥業(yè)等，這類個(gè)股可以被稱之為慢牛個(gè)股。那么，這些個(gè)股為什么能走出慢牛走勢(shì)，又有哪些共同的特點(diǎn)？

醫(yī)藥股誕生慢牛最多

為了對(duì)慢牛個(gè)股有更直觀的認(rèn)識(shí)，先來(lái)看下恒瑞醫(yī)藥近幾年的股價(jià)走勢(shì)。從2006年開(kāi)始，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)就一路震蕩上行，即使是在2008年大熊市期間，公司股價(jià)最大回調(diào)幅度也僅在四成左右，遠(yuǎn)低于其他大部分個(gè)股，且隨后不久就收復(fù)失地；今年6月份大盤(pán)暴跌時(shí)，公司股價(jià)回調(diào)幅度則僅有二成，相對(duì)其他個(gè)股六成或七成的跌幅而言，恒瑞醫(yī)藥表現(xiàn)較為抗跌，而且隨后也跟隨大盤(pán)快速反彈，連續(xù)漲停收復(fù)失地。按復(fù)權(quán)價(jià)算，恒瑞醫(yī)藥在2006年至今累計(jì)漲幅超過(guò)40倍，近10年間僅2008年與2011年股價(jià)為下跌。總體而言，醫(yī)藥股中的慢牛個(gè)股最多。與恒瑞醫(yī)藥類似，華東醫(yī)藥、京新藥業(yè)、上海萊士等多只醫(yī)藥股近幾年也走出慢牛走勢(shì)。

醫(yī)藥股由于本身的行業(yè)屬性使得業(yè)績(jī)普遍較為穩(wěn)定，即使是在弱市中也較受避險(xiǎn)資金的青睞，容易產(chǎn)生慢牛個(gè)股，而另外一些景氣度高的新興產(chǎn)業(yè)也能產(chǎn)生慢牛個(gè)股。例如，IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）行業(yè)，由于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和云計(jì)算的應(yīng)用開(kāi)展，對(duì)IDC數(shù)據(jù)中心的需求日益旺盛，同時(shí)“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略也給IDC行業(yè)帶來(lái)巨大機(jī)遇，有分析稱，未來(lái)三年IDC市場(chǎng)增速將穩(wěn)定在30%以上；個(gè)股方面，光環(huán)新網(wǎng)、網(wǎng)宿科技等在一線城市具備核心資源以及具備云計(jì)算技術(shù)優(yōu)勢(shì)的個(gè)股頻頻受到券商推薦。去年上市的光環(huán)新網(wǎng)上市后走出慢牛格局，其中在今年以來(lái)，光環(huán)新網(wǎng)復(fù)權(quán)漲幅超過(guò)7倍。另一只IDC行業(yè)個(gè)股網(wǎng)宿科技的股價(jià)近年來(lái)也走出慢牛走勢(shì)，2013年以來(lái)，其累計(jì)復(fù)權(quán)漲幅超過(guò)16倍，每年均實(shí)現(xiàn)上漲；今年6月份大盤(pán)暴跌時(shí)，網(wǎng)宿科技最大回調(diào)超過(guò)四成，但隨后也再度收復(fù)失地。

除了按行業(yè)分類，其他風(fēng)格的個(gè)股也能產(chǎn)生慢牛走勢(shì)。例如轉(zhuǎn)型個(gè)股，最典型的是宜華健康，其前身為宜華地產(chǎn)，今年2月份更名為宜華健康。股價(jià)方面，從去年3月份開(kāi)始，宜華健康一路大漲，期間大漲小跌，走出獨(dú)立行情，從5元/股出頭最高漲至54.34元/股，漲幅接近10倍。因受大盤(pán)暴跌影響，10月底復(fù)牌后，宜華健康一度連續(xù)四天一字跌停，不過(guò)股價(jià)隨后也快速反彈，目前股價(jià)在高位震蕩。基本面上，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，宜華地產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨較大挑戰(zhàn)，公司也隨之轉(zhuǎn)型，早在去年7月份，其就公告斥資7.2億元購(gòu)入廣東眾安康后勤集團(tuán)股份有限公司全部股權(quán)，從而進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)；而此后，公司轉(zhuǎn)型步伐仍在繼續(xù)。與宜華健康類似，綠景控股也是從地產(chǎn)行業(yè)向醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)型，公司今年以來(lái)股價(jià)也一路震蕩上行，基本獨(dú)立于大盤(pán)，今年以來(lái)累計(jì)漲幅接近3倍。

次新股中也不乏慢牛，如海天味業(yè)、強(qiáng)力新材等。這些個(gè)股上市以來(lái)股價(jià)基本呈現(xiàn)震蕩上行的慢牛走勢(shì)，例如海天味業(yè)，以上市次日算起，其上市以來(lái)累計(jì)漲幅接近翻倍，最新市值接近1000億元，超過(guò)五糧液等。由于套牢盤(pán)較輕、高送轉(zhuǎn)預(yù)期強(qiáng)烈、稀缺性等多重原因，次新股常常容易受到資金追捧，如前述的光環(huán)新網(wǎng)也是次新股，其今年復(fù)權(quán)漲幅即超過(guò)7倍。

其他個(gè)股中，如和晶科技、國(guó)瓷材料、美盛文化、明家科技、興源環(huán)境等也走出慢牛行情。如美盛文化，2013年以來(lái)，其股價(jià)每年均大漲，三年累計(jì)大漲逾10倍；興源環(huán)境最近三年復(fù)權(quán)漲幅更是超過(guò)11倍。總體而言，這幾只個(gè)股多有熱門(mén)概念，涉及智能家居、在線教育、藍(lán)寶石、網(wǎng)絡(luò)游戲、污水處理等熱門(mén)題材。同時(shí)，也有部分個(gè)股在今年6月份大盤(pán)暴跌時(shí)停牌，最近才復(fù)牌，但補(bǔ)跌幅度較少，且迅速收復(fù)失地，如興源環(huán)境、和晶科技等。

慢牛個(gè)股的特征

那么，上市公司股價(jià)走出獨(dú)立特行的慢牛行情，除了上面看到的一些初步分析外，背后還有哪些重要的推動(dòng)因素呢？下面本文將從業(yè)績(jī)、前十大股東持股、機(jī)構(gòu)持股、地域等多個(gè)角度詳細(xì)解碼上述這些慢牛個(gè)股。

首先看業(yè)績(jī)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)因素對(duì)慢牛個(gè)股的影響較為重要。前文提到的15只慢牛個(gè)股中，剔除股價(jià)因轉(zhuǎn)型而走牛的綠景控股，另外14只今年前三季歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均為正。其中，明家科技、上海萊士的增長(zhǎng)率分別超過(guò)8倍、2倍。

若把時(shí)間維度拉長(zhǎng)的話，業(yè)績(jī)因素對(duì)慢牛個(gè)股的影響也較為重要。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，上述4只醫(yī)藥行業(yè)慢牛個(gè)股表現(xiàn)得較為明顯，從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，恒瑞醫(yī)藥最近十年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率接近30%，華東醫(yī)藥則接近40%，京新藥業(yè)超過(guò)15%；上海萊士最近九年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率也是接近30%。其他慢牛也是如此，如網(wǎng)宿科技最近八年的年報(bào)數(shù)據(jù)中，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%，增長(zhǎng)非常迅猛。興源環(huán)境、美盛文化、光環(huán)新網(wǎng)、海天味業(yè)等的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為出色。而且總體上看，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)多年復(fù)合增長(zhǎng)率較高的公司股價(jià)普遍也表現(xiàn)較好。

其次看股東持股情況。作為A股市場(chǎng)上最重要的參與者，機(jī)構(gòu)的行為對(duì)上市公司股價(jià)的走勢(shì)也起著非常重要的作用。若非常多的機(jī)構(gòu)形成合力，一起買(mǎi)入某些公司股票并鎖定籌碼的話，無(wú)疑容易產(chǎn)生慢牛個(gè)股。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，在上述15只慢牛個(gè)股中，不少個(gè)股今年前三季度機(jī)構(gòu)合計(jì)持股比例都較高，如上海萊士的機(jī)構(gòu)持股比例超過(guò)80%（包括大股東持股），華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥的比例均超過(guò)70%，國(guó)瓷材料、美盛文化、宜華健康的比例均超過(guò)60%，海天味業(yè)、強(qiáng)力新材的比例也均超過(guò)40%。

除了機(jī)構(gòu)持股，前十大股東的合計(jì)持股比例也能反映各路主力對(duì)這些慢牛個(gè)股的追捧。最新三季報(bào)中，上述15只個(gè)股的前十大股東合計(jì)持股比例平均超過(guò)六成，其中超過(guò)五成的有12只個(gè)股，上海萊士、海天味業(yè)的比例超過(guò)八成，強(qiáng)力新材、美盛文化、明家科技的比例超過(guò)七成。而最近幾年的年報(bào)數(shù)據(jù)中，上述個(gè)股中，絕大部分個(gè)股的前十大股東合計(jì)持股比例普遍超過(guò)六成。

然后看地域因素。地域因素對(duì)上市公司股價(jià)的影響也不容忽視。一方面，上市公司當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)情況、宏觀政策等會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)形成影響；另一方面，從投資者的角度來(lái)看，A股也有“炒地圖”的傳統(tǒng)，比如A股歷史上的上海本地股、深圳本地股都曾表現(xiàn)活躍，另外，像西藏板塊、新疆板塊、海南板塊、福建板塊也因政策因素而經(jīng)常表現(xiàn)活躍。

在上述15只個(gè)股的分析中，可以發(fā)現(xiàn)，也是集中于廣東省、浙江省、江蘇省等三地，合計(jì)有11只個(gè)股，占比逾七成；另外，上海市、山東省、北京市也分別有2只、1只、1只個(gè)股。可以發(fā)現(xiàn)，上述15只個(gè)股全部集中于我國(guó)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)。其中，上述四只處于醫(yī)藥行業(yè)的慢牛個(gè)股中，浙江省有兩只，包括華東醫(yī)藥、京新藥業(yè)；另外，興源環(huán)境、美盛文化也是浙江省上市公司。而除了經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，浙江省活躍在A股里的游資也不少。

除了業(yè)績(jī)、機(jī)構(gòu)持股、地域因素等，從基本面上看，不少慢牛個(gè)股也有一些核心競(jìng)爭(zhēng)力，下面以恒瑞醫(yī)藥、上海萊士、光環(huán)新網(wǎng)等為例來(lái)分析一下。其中，恒瑞醫(yī)藥的新藥研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁為其重要的護(hù)城河。廣發(fā)證券稱，恒瑞醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)研發(fā)實(shí)力最強(qiáng)的醫(yī)藥上市公司，公司在90年代末開(kāi)啟創(chuàng)新藥研發(fā)，經(jīng)過(guò)了十多年的積累，逐漸建立了完善的創(chuàng)新藥研發(fā)體系，在團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、技術(shù)、資金上都處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。另外，公司創(chuàng)新藥和國(guó)際化業(yè)務(wù)保持快速推進(jìn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)穩(wěn)健。

上海萊士則是國(guó)內(nèi)血液制品龍頭企業(yè)，具有非常強(qiáng)的整合能力。東興證券稱，公司未來(lái)將持續(xù)復(fù)制自身的“內(nèi)生性增長(zhǎng)加外延式并購(gòu)”的快速發(fā)展模式，近三至五年公司采漿能力有望提升70%以上，公司現(xiàn)有的行業(yè)地位和未來(lái)發(fā)展空間決定了其具有非常高的投資價(jià)值。同時(shí)有分析稱，我國(guó)血液制品行業(yè)具有巨大的發(fā)展前景，目前處在快速發(fā)展期，年增速為20%，高于國(guó)際同行業(yè)5個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)具有強(qiáng)勁內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

光環(huán)新網(wǎng)則屬于國(guó)內(nèi)第三方IDC第一梯隊(duì)廠商，中信建投稱，公司擁有2800多公里光纖城域網(wǎng)資源，節(jié)點(diǎn)分布于北京市繁華商業(yè)區(qū)和重要科技園區(qū)；擁有酒仙橋、亦莊、東直門(mén)、燕郊四大機(jī)房，上海機(jī)房（2016年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)）、北京房山云基地在建中；并購(gòu)專注于金融行業(yè)數(shù)據(jù)中心的中金云網(wǎng)，以及公司開(kāi)始建設(shè)的北京房山云計(jì)算基地，將助力公司成為IDC行業(yè)最純正的龍頭公司，并將為公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)提供良好保障，更是公司大力發(fā)展云計(jì)算的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

如何尋找下一批慢牛股

對(duì)于未來(lái)的慢牛個(gè)股挖掘方面，已上市多年的個(gè)股中，不少慢牛個(gè)股已脫穎而出，股價(jià)亦在高位，那么，次新股中能否產(chǎn)生慢牛個(gè)股值得關(guān)注。從上述慢牛個(gè)股的特點(diǎn)來(lái)看，本文從業(yè)績(jī)、所屬行業(yè)、股東情況、地域分布等角度在2014年以來(lái)上市的次新股中選擇一些潛在的慢牛標(biāo)的，以供投資者參考。

首先以業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)選擇，標(biāo)準(zhǔn)為去年年報(bào)、今年三季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均超過(guò)20%；其次，行業(yè)方面，選擇醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)；剩下標(biāo)的中，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的標(biāo)的有浙江省、北京市等地的上市公司；再剔除一些今年三季報(bào)中機(jī)構(gòu)合計(jì)持股比例低于20%的個(gè)股，如此篩選后，剩下萬(wàn)達(dá)院線、東方網(wǎng)力、東方通、我武生物、莎普愛(ài)思等多只個(gè)股。這些個(gè)股中，產(chǎn)生未來(lái)數(shù)年的慢牛個(gè)股的概率或相對(duì)較大。

在A股近十年的變遷中，從2007年的大牛市到2008年的大熊市，再?gòu)慕衲?月份前的牛市到隨后的暴跌，A股市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，個(gè)股也多數(shù)暴漲暴跌，能走出像恒瑞醫(yī)藥這樣慢牛行情的個(gè)股實(shí)在太少；如何尋找這些慢牛，值得投資者思考；總體上看，慢牛個(gè)股其實(shí)最能體現(xiàn)上市公司的價(jià)值，欲尋慢牛的投資者或許可以借鑒格雷厄姆的名言：“股票市場(chǎng)短期是投票機(jī)，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，卻是一個(gè)稱重機(jī)。”（證券時(shí)報(bào)記者鄭灶金）

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