12月11日訊
證券時報
備戰注冊制：提請授權最快月底通過
隨著國務院常務會議的定調，注冊制改革的步伐加快。證券時報記者從接近全國人大的相關人士處獲悉，截至目前，12月底召開的十二屆全國人大常委會第十八次會議還未確定最終議題，但不排除注冊制相關內容將上會提請審議并獲得通過。這意味著，最快在本月底注冊制改革的推進將越過法律阻礙。
注冊制各項準備工作
加快推進
近日，國務院擬提請人大常委會授權調整法律實施股票公開發行注冊制改革，這無疑避開了注冊制推進過程中的法律障礙。
受制于今年6、7月份的股市異動，證券法修訂進程被擱置。一方面是修法的嚴謹和全面性需花費時間，待各方研究論證后推出適合我國資本市場未來五年乃至更長時間發展的制度根基；另一方面核準制的缺陷和不足迫切需要注冊制引燃一場大刀闊斧的資本市場改革。
國務院常務會議的決定大大提前了注冊制推出的時間。按照全國人大常委會會議每兩個月舉行一次的慣例，最近一次會議召開是本月。據接近全國人大的相關人士透露，12月底召開的十二屆全國人大常委會第十八次會議還未確定最終議題，但不排除注冊制相關內容將上會提請審議并獲得通過。該人士還表示，兩年內的授權時間限制，一方面是為了給《證券法》修訂充分的時間；另一方面，也給注冊制的實施留足了準備空間。
此前上海自貿區曾先行先試，若按照當時自貿區相關決定8月底上人大常委會提請審議并通過，當年10月1日決定實施的時間效率來看，注冊制相關規則在國務院層面的實施時間最快將在明年2、3月份。
“但這是理想狀態，證監會、交易所還需要時間準備。”一位資深投行人士分析，待全國人大常委會授權后，證監會、交易所還需制訂相關規則，在公開征求意見后實施，所以具體的時間表并不明確。
據了解，證監會將制訂《股票公開發行注冊管理辦法》等相關部門規章和規范性文件，對注冊條件、注冊機關、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構職責以及相應的事中事后監督管理等作出全面具體的規定，而交易所在審核權下放方面還有諸多工作要做。上述投行人士指出，此前證監會和交易所已就相關規則修訂進行了組織研究，規則的征求意見稿發布時間不會太晚。
券商：注冊制終于來了
如果說一年前券商聽到注冊制改革還略顯迷茫的話，那么一年后的今天，他們聽到這三個字較為淡然。
一位手握多個項目的投行人士表示，注冊制改革的風聲在資本市場吹了兩年，當前很多政策的設計都與注冊制相關，所以推出注冊制是意料之中，但越過法律實行國務院授權的變通形式卻在意料之外。
“該來的總會來。”該投行人士表示，其實當前發審會的審核內容已經向以信息披露為核心的注冊制傾斜，日后審核權下放更多考慮的是項目的合規、信息披露的準確完整，以及發行節奏和價格能否完全市場化。
受制于市場擴容壓力和保護中小投資者利益，當前市場的新股發行遵循總量控制、保持較為固定的發行節奏，發行價格亦受限。華泰聯合證券總裁劉曉丹建議，待市場企穩后，需要盡快讓新股定價市場化，在逐步加大新股供給的同時，給予企業發行窗口的選擇，讓二級市場打新不再是“一本萬利”的生意。新股發行困難的時候，也往往是市場最低迷的時候，能否承受改革的陣痛也將考驗監管的定力和擔當。新股發行失敗的出現，以及發行市盈率的逐步走低，將改變千軍萬馬走獨木橋的局面，很多沒有成長性的公司可能選擇被并購而非IPO。
證監會表示，注冊制改革推行過程中，對新股發行節奏和價格不會一下放開，不會造成新股大規模擴容。新股發行審核工作還將繼續，新股發行受理工作不會停止，注冊制實施后，現有在審企業排隊順序不作改變。
“當前能做的就是拓展擬上市企業項目資源，盡快讓輔導期的項目排隊。”有多個項目的投行人士表示，無論審核權何時下放，排隊靠前的企業都會較早上市。
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