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報告摘要一:主題投資是結合政策、產業、事件、市場偏好和風格于一體的熱點投資。主題投資起源于上世紀80年代,國內資本市場近幾年對主題投資的關注度也不斷上升。主題熱點層出不窮,主要可分為宏觀主題、政策主題、產業主題和事件主題。近幾年A股主題表現出色,是推動市場上行動力之一,也是投資者取得超額收益的法寶。作為策略研究的重點,本篇報告主要對我們此前的主題研究進行一個梳理和展望。

報告摘要二:主題投資遵從自上而下,跟蹤核心驅動因素的變化,選擇主題投資目標,然后擇時買賣。主題投資目標的選擇要考慮主題的持續性和上漲空間,因此選擇的主題應該符合自上而下支撐強(政策支持力度大),未來發展空間大(彈性高)等特點,對于產業主題要選擇空間大且符合國家轉型方向(短期難以證偽)的主題。

鑒于我們現在處于互聯網信息爆炸時代,信息傳播效率大幅提高,熱點主題能迅速地Pricein,只有及早發掘熱點提前布局才能獲取較大的收益,因此前瞻性特別重要。我們每周都會對近期的重大政策和事件進行跟蹤和預判,以此作為跟蹤核心驅動因素變化的重要前瞻途徑之一。

報告摘要三:主題作為市場的一個重要組成部分,買賣時點除了關注核心驅動因素的變化,其表現和操作時點也離不開市場的大環境。根據我們的統計分析,主題在上漲市中表現最好,在上漲市和震蕩市中取得正收益的主題個數占比超過77%,且震蕩市中投資大主題可獲得明顯的超額收益,但在下跌市中除非比較確定的主題,否則參與意義不大。對于主題的買賣時點除了關注核心驅動因素的變化和市場的趨勢外,也要重點關注市場的預期差。特別對于賣的時點,除了市場出現系統下行風險,也要關注利好兌現時的即時撤出(此時預期兌現或者是無正的預期差)。結合市場的大環境,主題投資也存在明顯的日歷效應,也需關注。根據我們的統計結果,主題在一季度和三季度表現相對突出,因為一季度流動性較充裕市場上行概率較大,三季度催化劑較多。從主題的歷史表現總結看,個別主題投資具有規律性,如環保、高送轉等主題在四季度表現較好。

報告摘要四:目前穩增長、寬流動性和轉型的大背景為主題投資提供了較好的市場環境。順著上面的主題分析思路,未來的主題投資機會在哪?2016年作為十三五規劃的開局之年,五中全會已經為十三五規劃做了布局,國家自上而下的規劃將為未來的主題投資提供指引。根據十三五創新發展的理念,未來關注有效穩增長(智慧城市、海綿城市)、創新(智能制造、新能源汽車、互聯網+、大數據、虛擬現實)與改革(國企改革、軍工改革)三條主線的主題。

風險提示:市場下行風險