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導(dǎo)讀

值得注意的是，錦州銀行目前僅一家基石投資者，認(rèn)購比例為15.15%。此前，多家城商行赴港上市，均有多家基石投資者前來“助陣”，且鎖定超過40%股份。放眼望去，已赴港上市的4家城商行中，除盛京銀行外，其余3家均長(zhǎng)期陷于股價(jià)破發(fā)泥潭。

本報(bào)記者 宋佳燕

因漢能薄膜而延遲上市的錦州銀行，在年末之際再向H股發(fā)起沖刺。

11月24日，錦州銀行正式公開招股，計(jì)劃最多募集資金73億港元。按照計(jì)劃，該行將于12月7日在港交所掛牌上市，緊隨青島銀行之后。

僅獲一家基石投資者認(rèn)購的尷尬現(xiàn)象，引來市場(chǎng)對(duì)錦州銀行能否成功發(fā)行的擔(dān)憂。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄[微博]接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“港交所投資者比較理智，關(guān)鍵看定價(jià)及銀行自身的經(jīng)營情況。”

放眼望去，已赴港上市的4家城商行中，除盛京銀行外，其余3家均長(zhǎng)期陷于股價(jià)破發(fā)泥潭。多次謀上市的錦州銀行，未來能否逃離破發(fā)“魔咒”？

募資不超73億港元

此番有過數(shù)度延期，錦州銀行此次終于通過港交所聆訊。

該行11月24日披露的最新招股文件顯示，擬發(fā)行13.2億股，其中90.9%為新股。招股價(jià)為4.64港元至5.54港元，集資61億至73億港元。

錦州銀行獨(dú)家保薦人為建銀國際，聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及賬簿管理人包括巴克萊、招銀國際以及中信建投國際。按照計(jì)劃，預(yù)計(jì)11月30日或之前定價(jià)，12月7日在港交所掛牌上市，新股編號(hào)為“00416.HK”。

目前，錦州銀行已與香港天元錳業(yè)國際貿(mào)易有限公司（下簡(jiǎn)稱“天元錳業(yè)”）訂立基石投資協(xié)議。根據(jù)約定，天元錳業(yè)將認(rèn)購2億股。

2013年3月，天元錳業(yè)在香港成立，是寧夏天元錳業(yè)有限公司全資子公司。天元及寧夏天元業(yè)務(wù)范疇包括研發(fā)、生產(chǎn)、進(jìn)出口鐵礦石及其他物料。天元錳業(yè)承諾，在未獲得錦州銀行及獨(dú)家保薦人事先書面同意之前，其不會(huì)直接或間接在上市日期后6個(gè)月內(nèi)，出售任何股份。

在香港股票市場(chǎng)上，基石投資者是指企業(yè)上市公募之前，作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機(jī)構(gòu)投資者，存在6-12個(gè)月的股票禁售期。一般而言，包括銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金、主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團(tuán)以及知名富豪或其所屬企業(yè)。

“基石投資者保證一定數(shù)量的大額認(rèn)購，在市場(chǎng)波動(dòng)中，可以幫助一些上市困難的企業(yè)順利發(fā)行。”一位不愿具名的銀行分析師表示。

值得注意的是，錦州銀行目前僅一家基石投資者，認(rèn)購比例為15.15%。此前，多家城商行赴港上市，均有多家基石投資者前來“助陣”，且鎖定超過40%股份。

以近期啟動(dòng)H股招股的青島銀行為例。該行IPO吸引了6名基石投資者，認(rèn)購股份約占其發(fā)售股份的69%。而已成功上市的城商行中，重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行，招股之初依次獲得基石投資者認(rèn)購比例約為50%、40%、50%、50%。

對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)本報(bào)記者表示：“基石投資者越多越好。”他認(rèn)為，銀行相比其他行業(yè)，經(jīng)營比較穩(wěn)健。盡管只有一個(gè)基石投資者，港股的投資者比較理性，承銷商比較有實(shí)力，順利發(fā)行不成問題。關(guān)鍵看定價(jià)，以及銀行自身的經(jīng)營狀況。

本次募資，最多73億港元的集資規(guī)模，較早前市場(chǎng)傳出的46億港元高出58%。外媒消息稱，這是為了符合國企上市出售股份的市帳率不能低于1倍的規(guī)定，加上社保基金出售舊股，該行提高集資規(guī)模。

目前，已赴港上市的城商行，大多長(zhǎng)期陷于破發(fā)泥潭。截至發(fā)稿，四家已在港股上市的城商行中，除盛京銀行外，重慶銀行、徽商銀行和哈爾濱銀行股價(jià)均分別低于6港元、3.53港元和2.9港元的發(fā)行價(jià)。

“港股上市的好處就是流程快，但估值過低。利率市場(chǎng)化、不良率上升、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下，市場(chǎng)對(duì)城商行的預(yù)期更加悲觀，股價(jià)破發(fā)、破凈很正常。”一位深圳地區(qū)投資人士指出：“錦州銀行同樣面臨著上市破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。”

漢能風(fēng)險(xiǎn)信貸降60.9%

錦州銀行上市之路頗為曲折。

起初，該行于今年4月份向港交所遞交上市申請(qǐng)，并計(jì)劃于6月啟動(dòng)上市。因大筆貸款涉及漢能薄膜，港交所就此提出質(zhì)疑，要求該行提供更多相關(guān)資料，其上市程序因此拖延。

10月份，重新提交了招股文件。

在10月份更新的招股文件中，錦州銀行補(bǔ)充了相關(guān)信貸風(fēng)險(xiǎn)的解釋。

漢能貸款余額總計(jì)為94.61億元，分為與漢能掛鉤的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃；錦州銀行發(fā)行的非保本型理財(cái)產(chǎn)品（A類債務(wù)工具）；錦州銀行發(fā)行的保本型理財(cái)產(chǎn)品（B類債務(wù)工具）三種。并承認(rèn)其中附有信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口凈額（無抵押或第三方對(duì)沖）27.7億元。

為化解這一風(fēng)險(xiǎn)，錦州銀行簽訂了相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。截至10月7日，該行相關(guān)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃投資結(jié)余總額減至36.93億元，比年中降低60.9%。

錦州銀行最新的招股文件亦透露了相關(guān)情況。“一個(gè)特定最終集團(tuán)借款人的有抵押信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)37億元。該相關(guān)公司自今年5月起，一直被證監(jiān)會(huì)[微博]調(diào)查及暫停買賣，導(dǎo)致質(zhì)押于該行的相關(guān)上市公司股份價(jià)值存在不確定因素。”

盡管并未點(diǎn)明，分析認(rèn)為上述相關(guān)公司正是漢能薄膜。（566.HK）

今年5月20日，漢能薄膜暴跌47%，單日市值蒸發(fā)1443億元后停牌，至今尚未復(fù)牌。香港證監(jiān)會(huì)表示，已就漢能薄膜事務(wù)進(jìn)行調(diào)查。

同時(shí)，報(bào)表反映了該行資本壓力正在加大。截至今年6月末，錦州銀行核心一級(jí)資本充足率為7.03%，比年初下滑1.61個(gè)百分點(diǎn)。已逼近《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中，對(duì)非系統(tǒng)性重要銀行資本充足率紅線。同時(shí)，低于已在港上市的其他城商行。招股文件顯示，該行將所募集資金全部用于補(bǔ)充資本。

截至2015年上半年，錦州銀行營業(yè)收入增長(zhǎng)104.6%至46.8億元，其中凈利潤同比增長(zhǎng)58.2%至14.4億元。不良貸款率為0.99%。

今年上半年，該行計(jì)提了15.3億元資產(chǎn)減值損失，而去年同期僅為1.1億元。除經(jīng)濟(jì)下行因素外，該行在解釋計(jì)提快速增長(zhǎng)中特別提到：以非標(biāo)資產(chǎn)為投資方向的應(yīng)收款項(xiàng)類投資規(guī)模快速增加、不良貸款隨貸款組合整體增長(zhǎng)而有所增加。

（編輯：李伊琳，郵箱，liyil@21jingji.com）