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　　時至今日，A股仍有不少上市公司處于破發狀態，而這其中也隱藏著不少投資機會。

　　Wind資訊統計顯示，截至10月29日收盤，共有69只A股復權價較其首次發行價仍處于破發狀態，而其中47只已披露前三季度財報的A股中，20只已出現凈利潤同比增長。

　　上述統計均以跌破首發價格為準。一位券商策略分析師也認為，股價跌破首發價格，主要還是要基于基本面來判斷其合理估值，而若跌破增發價格尤其定向增發價，則主要還是一種題材性的投資機會。

　　業績回升的破發股

　　按最大反彈幅度計算已反彈超50%的愛施德(002416.SZ)，股價仍處于兩年以來的最低位。即時按復權價計算，較其首次發行時45元的發行價也同樣已有超50%的折價。而從其前三季度業績情況來看，則已出現回暖趨勢，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長113%。

　　2010年上市的愛施德在2012年就開始出現約2.6億元虧損。但在2013年，其股價曾出現逾4倍大漲，最終當年也扭虧為盈，并給出約7.84億元凈利潤的良好答卷。但其業績波動更大，2014年盈利不足3000萬。

　　今年前三季度，愛施德盈利再次回暖，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤超已過1億元。并同時預計，全年凈利潤可望達到1.2億元至1.5億元之間，同比增幅較三季度繼續擴大為311.75%至414.69%之間。

　　統計顯示，截止10月29日，上述破發股中，前三季度實現凈利潤同比增幅超過100%的已有8家。而包括愛施德，及滬電股份(002463.SZ)、榮盛石化(002493.SZ)、希努爾(002485.SZ)、慈星股份(300307.SZ)等5家均預計全年凈利潤同比最大增幅可望達到翻倍以上。而其中，滬電股份則是在2014年及今年前三季度均出現虧損的情況下做出上述預計的。

　　回到前三季度的盈利情況，目前股價已較其首發價折價達35%的申萬宏源(000166.SZ)也有高達157.55%的凈利潤同比增長。由于上半年的大牛市行情，券商板塊業績均出現大幅增長，但同時，除申萬宏源外，華泰證券(601688.SH)、招商證券(600999.SH)、光大證券(601788.SH)等也均處于破發狀態，盡管破發幅度遠低于申萬宏源。

　　上述策略分析師認為，從破首發的情況來看，多數為此前監管層對發行價放開的一次嘗試時，牛市中以較高價格發行的A股。因此也只有市場重回牛市時，股價才能整體回到發行價之上。否則就只會有業績持續較快增長、或折價幅度較小的個別股票才有機會。

　　但對于券商板塊，該分析師表示信心滿滿。他認為，盡管當初發行價較高，但目前券商板塊整體業績水平也已較當初上了個大臺階。以華泰證券為例，在其剛剛上市的2010年，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為34.25億元，而今年前三季度，這一數字就已達66.75億元。

　　“破發+虧損”股的扭虧機會

　　與券商板塊近兩年業績的強勁反彈不同，破發股中很多所處行業或已日暮西山。破發的煤炭板塊中，中國神華(601088.SH)業績仍大幅下滑，中煤能源(601898.SH)甚至已經出現巨額虧損。

　　另如10月29日晚披露三季報的中國石油(601857.SH)，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤僅逾3億元，同比降幅近七成。

　　而在2014年實現扭虧并避免被暫停上市的華銳風電(601558.SH)在今年前三季度再度出現較大幅度虧損。同時，其股價破發幅度也接近七成。

　　目前破發股中，在2014年及今年前三季度均出現虧損的也不止一家。如藍豐生化(002513.SZ)在2014年虧損逾3700萬元，而今年前三季度虧損金額就已超過3900萬元;另如滬電股份，也均在2014年及今年前三季度分別出現逾1200萬元和近2300萬元虧損。

　　不過，滬電股份預計在今年全年就可以實現扭虧。此前，公司也在與投資者交流時表示，近兩年主要受搬遷及建設新廠的影響，業績出現下滑。目前新廠已經投入運營，相信隨著市場需求的回暖，公司業績將恢復到正常的水平。

　　藍豐生化盡管預計全年仍將出現2800萬元至3800萬元虧損，但公司重大資產重組已獲得證監會無條件審核通過。通過此次重組，藍豐生化購入了陜西方舟制藥有限公司的全部股權。

　　上述分析師認為，若年內完成重組，藍豐生化也會實現扭虧，即時明年完成交割，扭虧預期也已經存在。對于能夠令公司脫胎換骨的重組，也是提升估值，令股價重回首發價之上的主要機會。

　　作者：谷東來源一財網)