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(資料圖)

中國網財經4月14日訊(記者 張明江) 2023年公募基金一季報本周陸續發布，部分基金經理最新觀點披露。4月份以來尤其是本周醫藥板塊和科創板塊氣勢如虹，基金經理在一季報中同步關注。

有分析指出，創新藥作為典型的風險資產，其估值水平對于宏觀環境變化非常敏感。近期，流動性整體偏保守配合前期AI強勢，導致創新藥回調明顯，賠率極高。伴隨加息25bp可能性被市場充分消化配合美國銀行風波得到控制，生物醫藥板塊受到AACR+ASCO大會催化，大幅上揚。

中庚基金邱棟榮在季報中表示：(1)以國內需求為主的行業確定性高，挖掘空間巨大。如醫藥制造行業，我國已進入深度老齡化社會，存在大量醫療需求，短期則醫院常規診療復蘇趨勢加速。集采降價等控費政策影響已顯著減弱，醫藥產業繼續升級，部分企業、產品具備全球競爭力。(2)國內需求有差異性增長，或疊加供給制約程度高的細分行業。如動物蛋白板塊，需求復蘇是確定性的；但更為關鍵的是供給端的問題，產品低價造成行業持續虧損，產能持續出清。而國內疫病正在抬頭，更進一步加大了供給端的去化。

此外，經濟持續復蘇帶來的科技成長機會也在顯現。

長江證券在研報表示，2022年預計全球半導體設備銷售將達到1085億美元，其中中國大陸仍是全球最大的半導體設備市場。但2022年中國半導體設備國產比例僅為12%，隨著國內晶圓廠對成熟制程及特色工藝晶圓廠的擴產意愿仍然較強，不確定的外部環境凸顯供應鏈穩定重要性。多方面因素共同推動下，下游廠商或將加快國產設備認證，半導體設備的國產化進程有望進一步提速。

國投瑞銀基金旗下明星基金經理施成在一季報中表示：2023年一季度國內經濟進入逐步復蘇的狀態，在弱復蘇的背景下，通常成長的表現會比較好。我們傾向于認為2023年全年的行情會更偏成長一些，后續成長的演繹有可能實現虛實的切換，業績成長股會迎來機會。海外方面，俄烏沖突在年內有停止的可能。如果俄烏停戰，對于全球經濟是個好的信號，全球經濟如果都進入弱復蘇的狀態，成長股整體也更受益。我們投資的大部分依然是1到10的行業，成長行業走過了爆發性增長的時期，后續進入持續快速增長的階段。我們認為具備投資價值的有如下兩個環節。其一，我們的判斷今年不少制造業將走過其產能過剩的節點，未來盈利能力不再下滑，具備投資價值。其二，具備資源屬性的上游資源品，由于其長期供應的速度限制，盈利中樞會持續上行。具體行業來看，設備制造業由于總量受到一定制約，市場更關注各種新技術。但不少新技術的兌現是存疑的，去年對于新技術的實現處于比較充分的位置，因此我們將尋找其中可以產業化的環節進行投資。新能源汽車和我們之前的預期有些差異。新能源汽車供給充分以后，燃油車發動價格戰的強烈度超過我們的預期。在這一背景下，消費者買漲不買跌心態，導致整體汽車銷量低預期。從而讓上游資源價格回落，也宣告了新能源汽車第二輪放量周期的結束。新能源汽車第一周期是2015年開始，中國政府開始補貼導致了第一輪增速的爆發。新能源汽車第二周期是從2019年開始，以歐洲市場啟動和中國市場恢復為代表，進入第二輪增速爆發。目前新能源汽車處于第二周期的衰退期末尾，即將迎來第三周期。第三周期我們預計從2023年下半年開始，以美國市場和全球其他市場銷售啟動，以及儲能爆發作為新增長點，疊加中國和歐洲市場恢復為基石。第三周期啟動的前提是產業鏈各個環節盈利來到低位，估值來到低位，銷量處于低位，市場預期到達低位，目前以上條件我們判斷已基本具備。上升期的幅度我們還不好完全判斷，但是基本是即將迎來新一輪上升周期了，所以這個時間我們認為是投資較好的時點。新能源發電行業方面，硅料價格處于下行通道在去年四季度開始降價。我們看好光伏行業在2023年有較快增長，但由于市場對于放量的預期較為一致，同時對于單位盈利能力的期望較高，整體產業鏈投資性價比并沒有特別高。我們選擇其中新技術、低滲透率的公司進行投資。TMT行業中看好智能汽車。汽車行業的產能充分釋放，使得2023年競爭將會很激烈。而作為規模經濟的行業，頭部企業可能會迅速拉大和尾部企業的差距，2023年很可能是兩極分化劇烈的年份。車企從分化中走出的勝者，未來有可能繼續走向全球，我們會仔細觀察其投資機會。以新能源、半導體為代表的成長行業，在經歷了2022年的去估值以后，整體市場情緒和預期處于低點，我們看好2023年能夠兌現成長行業的行情。

邱棟榮在一季報表示：2023年一季度，國內經濟從快速修復至邊際走弱，A股快速上行后震蕩走弱，10年國債亦先上后下。AI產業浪潮催化下，TMT板塊表現一枝獨秀。中證800股權風險溢價降至0.58倍標準差水平，但股息率與10年國債到期收益率比值仍則處于高位。基于股權風險溢價的資產配置策略，權益資產估值仍處于低位，對應了很高的風險補償水平，因此我們積極配置權益資產，保持了較高的權益資產配置比例。當前至未來一段時期，基本面內升外降的局面仍較為明確，國內兩新兩強(新周期、新班子、強制造、強突破)的特征明顯，低位低心態待提振，依然有樂觀的因素，正向循環是逐步放大的。值得關注的是海外高息尾部的風險，硅谷銀行等暴露的金融風險促使歐美央行火速出手，但未來仍可能有非線性風險的展現，市場較難預期而更易高波動。從估值上看，A股的上漲帶動了整體估值水平小幅提升，各類估值指標仍處于較低位置，風險溢價水平有吸引力，息債比處于歷史95%分位以上，且隨著企業盈利見底回升，權益資產機會大于風險。進一步從結構上看，僅有大盤成長一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風格基本處于低估區域，從大盤股到小盤股，從價值股到成長股，均能進行很好的布局。進一步考量國內基本面回升和流動性從最寬松轉中性，我們從過去兩年配置明顯偏好小盤股，逐步調整至更為均衡配置，更關注基本面改善和盈利回升。本基金后市投資思路上，我們將結合權益資產的風險溢價水平，為持有人做好資產配置、風格配置和風險管理。我們堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風險低、盈利增長積極、估值便宜的個股，構建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續的超額收益。具體而言，本基金重點關注的投資方向包括：1、估值處于歷史低位的價值股，重點關注供給端收縮或剛性行業，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性，主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司和能源類及能源運輸公司，大盤價值股中的地產、金融等。(1)基本金屬為代表的資源類公司，1)供給端剛性導致價格底部堅實，價格敏感。基本金屬總體呈現出的低產能彈性、低庫存、相對低價格的三低特征，有利存量資產價值，一旦需求好轉則價格具有彈性。2)內生需求修復，海外再工業化，需求仍有彈性。3)估值定價處于歷史低位，對應預期回報率高。(2)能源類及能源運輸公司。除了與基本金屬為代表的資源類公司的配置邏輯相似的部分外，能源類公司估值水平較低，分紅率保持高位，總體呈現出高質量、低風險、低估值、高分紅和高預期回報的特征，具有很高的配置價值。(3)大盤價值股中的地產、金融等。其中地產，1)供給端收縮確定，優質房地產企業亦保持審慎，毛利率水平回升。2)需求端企穩回升，結構上將更為利好頭部的優質房地產企業，確定性且有秩序感。3)優質房企的估值與基本面錯位，有很好的回報潛力。2、低估值但具有成長性的成長股，重點關注國內需求增長為主、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括醫藥制造、有色金屬加工、化工、農林牧漁、電氣設備與新能源、汽車零部件、機械、計算機、電子等。(1)以國內需求為主的行業確定性高，挖掘空間巨大。如醫藥制造行業，我國已進入深度老齡化社會，存在大量醫療需求，短期則醫院常規診療復蘇趨勢加速。集采降價等控費政策影響已顯著減弱，醫藥產業繼續升級，部分企業、產品具備全球競爭力。(2)國內需求有差異性增長，或疊加供給制約程度高的細分行業。如動物蛋白板塊，需求復蘇是確定性的；但更為關鍵的是供給端的問題，產品低價造成行業持續虧損，產能持續出清。而國內疫病正在抬頭，更進一步加大了供給端的去化。(3)廣義制造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司，挖掘高性價比公司仍大有可為。如我國工業自動化和儀器儀表等為代表的制造環節滲透率提高、價值量提升。(4)計算機、電子等偏成長行業的部分成長股。除符合國家安全自主可控和產業趨勢外，今年市場高度關注的以ChatGPT為代表的大模型技術，有望開啟新一輪的科技創新周期，深入和廣泛應用，將對IT產業產生更大、更持久的需求拉動。