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來源：券商中國

即將上市的ETF出現(xiàn)了股票倉位為0的現(xiàn)象，同時(shí)一些新基金紋絲不動(dòng)的凈值也顯示出空倉策略。

在A股市場(chǎng)不確定性因素大幅增加、賺錢效應(yīng)驟降的背景下，ETF上市前的建倉策略與開年初相比已大為不同，最新披露的ETF上市交易信息顯示，有ETF在上市前持有的股票倉位為0，而在開年初多只ETF在上市前股票倉位達(dá)到90%甚至更高。此外，在A股指數(shù)和個(gè)股大幅波動(dòng)的環(huán)境下，主動(dòng)權(quán)益類新基金中有產(chǎn)品連續(xù)五日基金凈值為1元，凸顯了一些基金經(jīng)理正耐心等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)，采取緩慢的建倉節(jié)奏。

ETF出現(xiàn)“股票空倉”狀態(tài)

與開年初積極的市場(chǎng)情緒相比，在市場(chǎng)波動(dòng)大幅增加背景下，基金經(jīng)理正抑制迅速“抄底”的沖動(dòng)。

3月9日晚間，易方達(dá)建材ETF基金發(fā)布的上市交易公告書顯示，截至 2022 年 3 月 8 日，該基金持有銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)2.4億元，占該基金資產(chǎn)比例為100%，也即該基金未持有股票資產(chǎn)，該基金成立于3月4日，將與3月15日上市。同一日，匯添富電池50ETF發(fā)布的上市公告交易書顯示，截止到 2022 年 3 月 7 日，該基金持有的銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)占比為69.76%，持有的股票資產(chǎn)約為1.34億，占基金總資產(chǎn)比例為30.23%，該基金成立于今年3月3日。

上述ETF的建倉情況與開年初的ETF基金迅速入市的策略形成鮮明對(duì)比。1月5日，景順中證500增強(qiáng)策略ETF發(fā)布的上市公告書顯示，該基金在成立兩個(gè)星期的時(shí)間內(nèi)，就將倉位“打滿”至96.57%，這一接近滿倉的操作，距離該基金正式上市仍有10天時(shí)間。另外，鵬華中證工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)主題ETF于1月25日成立，到2月10日，該基金持有的股票倉位就達(dá)到了89%，這一倉位距離該基金上市仍有一周時(shí)間。此外，還有多只基金盡管距離基金上市還有相當(dāng)一段時(shí)間，就在基金剛成立不久即將股票倉位打至50%以上。

值得一提的是，ETF基金須在上市前完成建倉，在上市時(shí)滿足基金合同所規(guī)定的最低倉位。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前采取低倉位甚至空倉策略，應(yīng)是在市場(chǎng)弱勢(shì)背景下，避免ETF基金在上市前出現(xiàn)凈值損失。

建倉過快或給上市的ETF帶來些許尷尬。券商中國記者注意到，北方一只ETF基金在2月18日成立，該基金截止 2月24 日，其股票倉位在短短五個(gè)交易日內(nèi)，就已達(dá)到34%的較高水平，該基金的上市時(shí)間是3月3日，尚有四個(gè)交易日。但因該基金在2月24日就已達(dá)到較高水平，基金凈值在上市之前就已跌破凈值，在上市當(dāng)日的凈值累計(jì)虧損已接近五個(gè)點(diǎn)。

基金凈值在波動(dòng)中巍然不動(dòng)？

不僅僅是ETF基金，在新發(fā)的主動(dòng)權(quán)益類基金中，也存在一批可能采取零倉位操作的產(chǎn)品。

南華基金公司旗下的南華豐匯基金于2月28日正式成立，該基金成立時(shí)俄烏沖突已爆發(fā)四日，根據(jù)該基金披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，南華豐匯基金2月28日、3月1日、3月2日、3月3日、3月4日這連續(xù)五日的凈值均為1元，直到3月7日、3月8日該基金的凈值才“波動(dòng)”至1.0001元。

顯而易見的是，在股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的環(huán)境下，這只新基金連續(xù)五日紋絲不動(dòng)的1元凈值，以及之后兩日連續(xù)穩(wěn)在1.0001元，意味著基金經(jīng)理較大概率在股票倉位上采取空倉策略，放緩了建倉速度。

深圳地區(qū)一位基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)較大且不確定因素較多，新發(fā)產(chǎn)品最穩(wěn)妥的操作就是等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)，盡管現(xiàn)在市場(chǎng)底部已經(jīng)非常接近，但基金依然要考慮控制建倉期內(nèi)的基金凈值波動(dòng)。

基金強(qiáng)調(diào)“等待更好的入市機(jī)會(huì)”

“在目前市況下，不管是新基金還是老基金，控制倉位是最有效的策略”華南一家大型公募基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)坦言，當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整已十分接近底部，許多去年表現(xiàn)欠佳的行業(yè)今年以來的調(diào)整也較多，但市場(chǎng)底部可能提前于情緒底部，因此在一系列不確定因素沒有明朗化之前，市場(chǎng)偏緊情緒可能會(huì)持續(xù)較長一段時(shí)間，這將會(huì)壓制市場(chǎng)在短期內(nèi)的賺錢效應(yīng)。

壓制基金經(jīng)理入市節(jié)奏的還有通脹等因素，這可能為權(quán)益類基金的投資帶來難度。上述超大型公募基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者指出，通脹可能是未來A股市場(chǎng)一個(gè)顯著存在的問題，如果通脹出現(xiàn)可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長帶來打擊，從而股票市場(chǎng)的投資難度大幅提升，削弱基金的賺錢效應(yīng)。

摩根士丹利華鑫基金也直言，“通脹高企+經(jīng)濟(jì)衰退”的滯漲預(yù)期升溫對(duì)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生壓制，海外市場(chǎng)大幅調(diào)整，A股情緒上也受到?jīng)_擊。因此，上述基金認(rèn)為后市須密切關(guān)注外圍環(huán)境對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)影響，區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)升溫可能使得中國穩(wěn)增長面臨更加復(fù)雜的局面，同時(shí)內(nèi)地多地疫情反復(fù)給疫情防控及后續(xù)穩(wěn)增長帶來挑戰(zhàn)，預(yù)期市場(chǎng)短期仍維持震蕩格局。

值得一提的是，該基金公司在后市策略中所強(qiáng)調(diào)的“一旦局勢(shì)緩和或?qū)⑻峁└玫脑偃胧袡C(jī)會(huì)”，這一表態(tài)方式也進(jìn)一步凸顯基金經(jīng)理認(rèn)為基金控制倉位是上策。

長城基金向威達(dá)也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒依然偏弱，目前歐美對(duì)俄的制裁已經(jīng)從軍事和經(jīng)濟(jì)上升到金融、體育、藝術(shù)等全方位，全球未來的政治格局可能會(huì)產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的變化，國際環(huán)境將日趨嚴(yán)峻。因此，盡管A股近期已經(jīng)持續(xù)震蕩調(diào)整了比較長的時(shí)間，當(dāng)前估值并不過分，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)A股今年增長并不悲觀，但是對(duì)烏克蘭戰(zhàn)局及后果的擔(dān)憂還是嚴(yán)重影響了投資者的信心，但在烏克蘭格局沒有明朗之前，A股和國際金融市場(chǎng)很可能以持續(xù)震蕩筑底為主要格局。

（文章來源：券商中國）