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春節后，A股市場繼續分化。2月7日-2月18日，上證指數上漲3.85%，創業板指數下跌2.82%。再拉長時間來看，創業板從2021年11月30日階段性高點3520.29點，已經回調19.31%，期間上證指數下跌2.02%。

展望后市，融通基金認為，市場有望出現情緒修復行情。首先，從估值水平看，2022年1月份以來，A股市場連續下跌，消化了過去三年牛市中部分高景氣賽道的高估值，當前A股估值水平已經回到合理偏低的水平，性價比相對較高；其次，美聯儲收緊預期基本充分定價，短期的情緒沖擊已到底部，美聯儲加息雖然短期使美股和A股中估值較高的成長類板塊承壓，A股市場的流動性可能也面臨一定挑戰，但從中期視角看，中國財政和貨幣政策在穩增長目標的支撐下，明年有望持續寬松，國內資本市場的宏觀政策環境將好于海外各國，整體呈現出“內松外緊”的局面。隨著政策走勢逐步明朗，A股走勢和風格的變化或將更多地“以我為主”；此外，央行發布1月金融數據，1月社融、信貸增長大超預期，實現“開門紅”，“寬信用”正逐步見效。隨著國內穩增長的力度持續在節后的政策、金融、開工活動等數據得以落實，我們認為，這一預期演繹的過程，是穩增長主線最佳的參與階段，一旦出現邏輯的充分兌現，A股盈利底部的預期出現，消費和中游的強周期方向則是更合適的選擇。最后，從資產配置角度看，居民資產配置向權益資產遷移的長期趨勢不變，或將長期有效支撐市場量能。總體上看，在當前市場整體回調下，或是中長期投資較好的時間窗口。

投資方向上，2021年年報超預期方向集中于高端制造/高端消費領域；而不及預期領域則主要有三條線索：疫情受損方向，比如可選消費、傳媒；受累于成本提升的方向，比如電力、汽車、光伏中下游、傳統機械零部件；地產鏈方向。但進入2021年四季度，市場表現相對較強的恰恰是年報不及預期的方向。

融通基金認為，目前來看，市場整體的“辭舊迎新”心態明顯，后市建議，一是積極分析新的主線，在持續性和空間角度，關注地產/基建鏈的龍頭、銀行、消費建材優質個股，同時彈性上，關注航空機場、酒店等疫情受損方向；二是客觀看待老的主線，盡可能尋求估值性價比和空間較大的細分方向，建議關注汽車智能化、風電、軍工電子等。