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來源：國際金融報 作者：夏悅超

短期陣痛不改中長期發(fā)展前景，但行業(yè)內(nèi)部分化會加劇，未來還是要看創(chuàng)新研發(fā)能力以及集采政策下的市場消化過程，暴跌后仍會有一個筑底分化過程，板塊分化會加劇。

春節(jié)后開市第一天，就有投資者急著想要贖回基金，受巨額贖回影響，這只基金選擇了部分份額延期處理。

近日，《國際金融報》記者注意到，天治基金旗下天治量化核心精選基金曾在春節(jié)前后發(fā)生過巨額贖回情形。根據(jù)天治量化核心精選基金在1月25日和2月8日發(fā)布的公告，該基金曾在1月24日和2月7日發(fā)生基金份額凈贖回申請超過了前一開放日基金總份額10%的情形，即發(fā)生了巨額贖回情形，且存在單個基金份額持有人超過上一開放日基金總份額20%以上的贖回申請的情形。

去年四季報顯示，天治量化核心精選基金規(guī)模為0.32億元，已經(jīng)連續(xù)60個工作日低于了基金清盤預警線，報告期內(nèi)，該基金存在兩家機構(gòu)投資者持有份額分別占基金份額比超過20%的情況，份額占比分別為52.9%和40.15%。

遭巨額贖回

2月8日，天治量化核心精選基金發(fā)布基金發(fā)生巨額贖回實施延期贖回的公告中提及，2月7日，發(fā)生基金份額凈贖回申請超過了前一開放日基金總份額10%的情形，即發(fā)生了巨額贖回情形，且存在單個基金份額持有人超過上一開放日基金總份額20%以上的贖回申請的情形。相同的公告，該只基金還曾在今年1月25日發(fā)布過。

天治量化核心精選基金在基金公告中提及，根據(jù)本基金《基金合同》的約定，“當基金發(fā)生巨額贖回，在單個基金份額持有人超過基金總份額20%以上的贖回申請情形下，對于其超過基金總份額20%以上的部分，基金管理人可以延期辦理贖回申請；對于該基金份額持有人當日贖回申請未超過20%的部分，基金管理人認為有能力支付投資人的全部贖回申請時，按正常贖回程序執(zhí)行；基金管理人認為支付投資人的贖回申請有困難或認為因支付投資人的贖回申請而進行的財產(chǎn)變現(xiàn)可能會對基金資產(chǎn)凈值造成較大波動時，基金管理人在當日接受贖回比例不低于上一開放日基金總份額的10%的前提下，可對當日的其余贖回申請按單個賬戶贖回申請量占贖回申請總量的比例，確定當日受理的贖回份額；對于未能贖回部分，基金管理人可對其贖回申請進行延期辦理，延期的贖回申請轉(zhuǎn)入下一個開放日繼續(xù)贖回，直到全部贖回為止。”

上述《基金合同》還約定，延期的贖回申請與下一開放日贖回申請一并處理，無優(yōu)先權(quán)并以下一開放日的該類基金份額凈值為基礎計算贖回金額，以此類推，直到全部贖回為止。

該公司按照《基金合同》的約定，對該單個基金份額持有人30%的贖回申請（合計不低于前一工作日基金總份額的20%）與其他基金份額持有人的贖回申請一并予以接受和確認，對該單個基金份額持有人其余贖回申請進行延期辦理直至巨額贖回情形消失。

此前，該只基金在1月25日的公告中也提及，對該單個基金份額持有人不低于前一工作日基金總份額15%的贖回申請與其他基金份額持有人的贖回申請一并予以接受和確認，對該單個基金份額持有人其余贖回申請進行延期辦理。

若按照上述兩份公告推算，該只基金在近7個交易日內(nèi)，至少遭遇了兩次巨額贖回，能參與這兩次巨額贖回的投資者可能只有機構(gòu)投資者。該只基金去年半年報顯示，A、C份額合計共有276戶持有人，其中，二者機構(gòu)投資者持有份額占各自總份額比分別為99.39%和96.69%，A、C份額合計機構(gòu)投資者持有占比達到98.4%。

根據(jù)該只基金去年四季報，報告期內(nèi)，曾有兩家機構(gòu)投資者持有份額占總份額比超過20%的情況，占比分別為52.9%和40.15%，這兩家機構(gòu)投資者合計持有份額占比就已經(jīng)達到92%以上，上述兩次巨額贖回的公告或與這兩家機構(gòu)投資者有關(guān)。

原本就規(guī)模偏小，此番遭遇巨額贖回，該只基金可能難逃清盤命運。

天天基金網(wǎng)顯示，天治量化核心精選基金2020年四季度末時的總規(guī)模接近1億元，但2021年全年業(yè)績不佳，再加上機構(gòu)投資者的大額贖回，去年四季度末基金最新規(guī)模已經(jīng)只有0.32億元。該基金也在去年四季報中提及，本基金存在連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。

投資風格引擔憂？

是什么原因使得機構(gòu)投資者在春節(jié)前后巨額贖回該只基金？

從該只基金去年四季度重倉股中或許能窺探一二。去年四季報顯示，該只基金重倉股主要來自白酒、醫(yī)藥、醫(yī)療、家電、旅游酒店等行業(yè)。

該只基金在去年四季報的策略中提及，“地產(chǎn)、基建政策的放松將帶來信貸及社融的邊際上升，如果上述政策對經(jīng)濟及地產(chǎn)行業(yè)作用仍不顯著，后續(xù)更多的政策比如再次降準甚至降息仍可期待，故今年一季度應該是貨幣政策的甜蜜期。從行業(yè)角度，我們看好受益于地產(chǎn)政策邊際放松的家居、家電、建材行業(yè)，受益于貨幣政策邊際放松的金融以及行業(yè)反轉(zhuǎn)的生豬養(yǎng)殖等行業(yè)。”

雖然看好地產(chǎn)、基建板塊，但該基金并未在去年四季度末就這兩大板塊進行重點布局，相反依舊堅持著“喝酒吃藥”的主題，重倉股中有多只白酒和醫(yī)藥龍頭企業(yè)。然而，白酒板塊自去年開始就一直震蕩調(diào)整。同時，自去年下半年以來，醫(yī)藥板塊的一些龍頭企業(yè)股價也是“跌跌不休”。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，天治量化核心精選基金今年以來凈值跌幅已超6%，近一年跌幅已超25%。

該只基金去年四季度末的重倉股中包含藥明康德，作為一只CXO賽道的龍頭股，藥明康德的股價在近期出現(xiàn)較大波動，而就在該只基金遭遇巨額贖回的后一個交易日，藥明康德股價跌停。據(jù)了解，受藥明生物的兩家子公司被美國商務部列入UVL事件影響，2月8日藥明康德A股和H股分別收跌9.99%和11.36%。2月9日，藥明康德方面表示業(yè)務和運營一切正常，藥明康德不在“未經(jīng)核實名單”(UVL)名單中，預計未來也不會被納入該名單。

獨立財經(jīng)評論員郭施亮告訴《國際金融報》記者，醫(yī)藥醫(yī)療板塊一方面受到藥明康德等巨頭企業(yè)的不利傳聞因素影響，市場連鎖反應，把不利因素擴散到整個板塊與相關(guān)聯(lián)板塊中；另一方面與集采因素有關(guān)，最近一年市場對政策敏感度較大，整個醫(yī)療板塊加速了洗牌過程。

郭施亮進一步指出，長期來看，短期陣痛不改中長期發(fā)展前景，但行業(yè)內(nèi)部分化會加劇，未來還是要看創(chuàng)新研發(fā)能力以及集采政策下的市場消化過程，暴跌后仍會有一個筑底分化過程，板塊分化會加劇。