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來源：上海證券報 作者：陳玥 馬嘉悅

積極因素正在不斷累積，當前時點已無需悲觀。雖然確定看好“穩增長”的投資邏輯，但基金仍將“真成長”作為重點布局方向。在“穩增長”“真成長”雙輪驅動下，春季行情依然值得期待。

春節假期后，A股震蕩向好跡象越來越明顯。2月9日，A股三大指數均收紅，成交量也有所放大，特別是創業板指反彈1.30%，結束了之前“跌跌不休”的走勢，給市場吃了一顆“定心丸”。

賽道股是否已調整到位？后市機會幾何？近日多家公私募密集發布了對市場的解讀。在基金看來，積極因素正在積累，當前時點已無需悲觀。雖然確定看好“穩增長”的投資邏輯，但機構仍將“真成長”作為重點布局方向。基金認為，“穩增長”“真成長”雙輪驅動下，春季行情依然值得期待。

階段性“情緒底”初現

節后3個交易日，上證指數走出了3連陽，但主板和創業板的分化讓市場有些擔憂。對此，機構普遍表示，近期創業板調整主要由傳聞引發，且恐慌情緒已有明顯修復跡象，積極因素正在積累，昨日創業板指止跌反彈，或成為市場探明“情緒底”的佐證。

華夏基金表示，主流賽道調整主要是受利空消息及傳聞影響，但目前已不宜過度悲觀。從內外部因素來看，一方面，由于海外市場企穩，A股節前持續調整的主要外部風險已趨緩和；另一方面，穩增長政策預期向好，效果初步顯現，基本面信心也有望逐漸得到重塑。

銀華基金也認為，雖然外部不確定性依然存在，但疫情暴發以來，我國貨幣政策一直秉持“以我為主，以穩為主”的基調，后續仍有充分的施展空間。現在“政策底”已經確認，階段性“情緒底”初現，經濟發展和上市公司業績的“增長底”有望在一二季度出現，市場大概率逐步修復。

星石投資坦言，積極因素正在累積，穩增長政策逐步發力，政策效果將逐步顯現。2022年1月制造業生產經營活動預期指數為57.5%，較2021年12月提高3.2個百分點，制造業企業對市場發展前景持較樂觀態度，“預期轉弱”壓力或已出現邊際緩解，多個行業也處于合理估值區間，市場仍存在結構性機會。

左手“穩增長”右手“真成長”

值得注意的是，雖然確定看好“穩增長”的投資邏輯，但成長股依然是基金的“心頭好”，特別是經過前期的深度調整，不少基金已將成長股作為接下來重點布局的方向。“左手‘穩增長’右手‘真成長’，雙輪驅動下春季行情依然可期。”滬上一位頭部私募創始人說。

銀華基金表示，短期來看，“穩增長”仍是能見度最高的主線，看好消費板塊與地產基建產業鏈的表現。成長股短期或仍有盤整需求，但配置性價比已顯著抬升，后續將沿著科技創新周期和國家戰略方向，尋找年內增速高且具備中長期成長邏輯的主線進行布局，如新能源、VR等。此外，銀華基金補充說，將持續跟蹤2021年景氣度較低估值承壓的板塊如農林牧漁、酒店旅游，若基本面拐點確立，年內或有較為明顯的相對表現。

聚鳴投資創始人劉曉龍也表示，幾個具備代表性的熱門賽道龍頭股，估值水平已從之前偏高調整至目前基本合理狀態。

基金對近期波動較大的醫藥、新能源等賽道，也展現了樂觀預期。。

丹奕投資認為，醫藥板塊持續下跌主要是因為最近幾年需求側的改革不斷深化，導致很多產品未來發展空間變得不可預期。在此背景下，后續投資主要關注需求可預期、景氣度穩定向上、競爭格局不斷優化的細分行業，如醫藥產業鏈上游的科研試劑、設備、部分原料藥細分領域等。

北京一家百億級私募人士認為，新能源板塊的下跌更多源于估值恐高，但經過調整后，部分細分賽道的估值中長期來看已較為合理，后續仍將是公司重倉方向。具體來看，電源端的新能源化、電網端的輸配網改造、用能終端的電氣化改造以及各環節的儲能配套等領域均值得關注。

對去年下半年以來表現活躍的傳媒股，銀河文體娛樂基金經理盧軼喬表示，文娛產業將在新一代互聯網應用蓬勃成長的背景下，出現產業基本面的巨大變革。從估值來看，中證文體休閑指數已經自2015年5452點下跌到目前的1739點，其間經歷了漫長的盤整消化，向上空間較大。