來(lái)源：中金公司
本文作者：王漢鋒、李求索、黃凱松
2021年四季度公募股票資產(chǎn)配置比例上升，且主動(dòng)偏股型基金股票倉(cāng)位升至近年較高水平。公募基金整體規(guī)模繼續(xù)提升，總資產(chǎn)由三季度25.6萬(wàn)億元提升至四季度27.4萬(wàn)億元，股票類資產(chǎn)總額從6.36萬(wàn)億元提升至7.03萬(wàn)億元，占總值比重由三季度24.9%提升至25.6%。
主動(dòng)偏股型基金的倉(cāng)位由三季度的85.2%上升至86.9%，為近年較高倉(cāng)位水平，而可投資港股的主動(dòng)偏股型基金在港股的配置比例從三季度的14.4%降至11.8%。
重倉(cāng)股配置特征：加倉(cāng)科技制造，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期，熱門賽道倉(cāng)位變化有所分化
1)龍頭公司的持股集中度持續(xù)下降。
2)主板、科創(chuàng)板略加倉(cāng)，創(chuàng)業(yè)板略減倉(cāng)。
3)加倉(cāng)科技制造板塊，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期。
4)熱門賽道持股集中度下降，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和軍工有所加倉(cāng)。
5)專精特新上市公司倉(cāng)位上升至3%。
下一階段操作建議：“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。
公募基金四季報(bào)反映機(jī)構(gòu)對(duì)于部分熱門賽道的投資意愿已產(chǎn)生一定分歧，但整體倉(cāng)位仍然偏高，而傳統(tǒng)行業(yè)普遍倉(cāng)位較低。當(dāng)前處于政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”加力的窗口期，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是階段主線，經(jīng)歷年初調(diào)整后，成長(zhǎng)風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對(duì)有限，但可能還不著急抄底。一則是成長(zhǎng)風(fēng)格近期估值壓力只是部分釋放，倉(cāng)位仍較重，板塊短期也并不具備太強(qiáng)催化劑；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能處在剛鋪開的階段。我們維持“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能會(huì)持續(xù)到一季度末左右、屆時(shí)可能是更明顯地回到成長(zhǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的判斷。
摘要
公募基金2021年四季報(bào)回顧：主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位較三季度上升
2021年四季度公募股票資產(chǎn)配置比例上升。四季度A股在增長(zhǎng)下行與政策穩(wěn)增長(zhǎng)的交互期表現(xiàn)平淡，指數(shù)窄幅震蕩，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指季度漲幅分別為1.5%和2.4%，偏股型公募基金季度收益率中位數(shù)約為1.5%。公募基金整體規(guī)模繼續(xù)提升，總資產(chǎn)由三季度25.6萬(wàn)億元提升至四季度27.4萬(wàn)億元，環(huán)比提升幅度上升(三季度約提升0.9萬(wàn)億元)。股票類資產(chǎn)總額從6.36萬(wàn)億元提升至7.03萬(wàn)億元，占總值比重由三季度24.9%提升至25.6%，且相比2020年四季度提升約1.7萬(wàn)億元。持有A股市值由三季度5.76萬(wàn)億元提升至6.44萬(wàn)億元，債券類資產(chǎn)占比也由45.9%提升至46.9%。
主動(dòng)偏股型基金股票倉(cāng)位升至近年較高水平，A股加倉(cāng)，港股減倉(cāng)。主動(dòng)偏股型基金的倉(cāng)位由三季度的85.2%上升至86.9%，為近年較高倉(cāng)位水平，其中A股倉(cāng)位提升至80%；偏股型基金和靈活配置型基金的倉(cāng)位也大幅提升至86.5%和70.8%，高于2020年四季度的倉(cāng)位水平。受四季度港股延續(xù)低迷影響(恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)四季度分別下跌4.8%和7.1%)，可投資港股的主動(dòng)偏股型基金在港股的配置比例從三季度的14.4%降至11.8%。
重倉(cāng)股配置特征：加倉(cāng)科技制造，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期，熱門賽道倉(cāng)位變化有所分化
1) 龍頭公司的持股集中度持續(xù)下降。主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)前100的公司重倉(cāng)市值占比從今年年初開始連續(xù)3個(gè)季度回落，由上半年的67.1%下降至65.1%，重倉(cāng)前20市值占比由33.6%降至32.6%。其中藥明康德、中國(guó)中免和天賜材料減倉(cāng)規(guī)模超過(guò)100億元，港股的藥明生物、安踏體育和騰訊控股減倉(cāng)較多。
2)主板、科創(chuàng)板略加倉(cāng)，創(chuàng)業(yè)板略減倉(cāng)。創(chuàng)業(yè)板四季度的倉(cāng)位有所下降，重倉(cāng)倉(cāng)位由24.5%下降至22.9%，但仍為歷史較高水平；科創(chuàng)板的倉(cāng)位由4.6%小幅提升至5.1%，創(chuàng)開板以來(lái)新高；主板重倉(cāng)倉(cāng)位由70.9%回升至72%。
3)加倉(cāng)科技制造板塊，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期。四季度公募基金增倉(cāng)方向仍然是科技制造，但與三季度集中加倉(cāng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈不同，四季度公募基金增倉(cāng)的重點(diǎn)是電子、機(jī)械和汽車及零部件，細(xì)分行業(yè)主要是消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和軍工等，如立訊精密、韋爾股份和晶澳科技四季度加倉(cāng)較多。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體倉(cāng)位略降，其中與中上游材料相關(guān)的有色金屬和基礎(chǔ)化工明顯減倉(cāng)，如天賜材料、贛鋒鋰業(yè)四季度減倉(cāng)規(guī)模較大，持有寧德時(shí)代的主動(dòng)偏股型基金數(shù)量上升至704家但持倉(cāng)市值小幅下降。消費(fèi)板塊倉(cāng)位下滑放緩，但受到政策因素影響的醫(yī)藥板塊被進(jìn)一步減倉(cāng)，持倉(cāng)占比下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)至13%，倉(cāng)位水平回落至歷史均值左右且相比自由流通市值僅超配2.9個(gè)百分點(diǎn)，藥明康德、通策醫(yī)療、智飛生物和泰格醫(yī)藥位于減倉(cāng)前列；食品飲料、家電倉(cāng)位保持穩(wěn)定。從上中下游的分類來(lái)看，可發(fā)現(xiàn)整體配置逐步由上游向中下游切換。
4)熱門賽道持股集中度下降，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和軍工有所加倉(cāng)。我們梳理的半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥(主要是CXO)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏風(fēng)電、軍工、消費(fèi)電子和酒類等七大熱門賽道，覆蓋約400家上市公司，公募重倉(cāng)持股比例由三季度54.2%的歷史高位下降至52.8%。其中新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新藥的倉(cāng)位分別下降1.9和2.7個(gè)百分點(diǎn)，而消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工和光伏風(fēng)電分別上升1.3、0.8、0.7和0.4個(gè)百分點(diǎn)，酒類倉(cāng)位基本持平。
5)專精特新上市公司倉(cāng)位上升至3%。我們對(duì)專精特新“小巨人”名單中350家左右的上市公司的公募基金重倉(cāng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，該組合的公募持倉(cāng)占比由三季度的2.7%進(jìn)一步上升至3.0%，增倉(cāng)幅度放緩(Q1和Q2為0.7%和1.7%)。
下一階段操作建議：“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。
結(jié)合最新的公募基金持倉(cāng)，我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)倉(cāng)位在四季度進(jìn)一步提升，對(duì)于部分熱門賽道的投資意愿已產(chǎn)生一定分歧，但整體倉(cāng)位仍然偏高，而傳統(tǒng)行業(yè)普遍倉(cāng)位較低。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”加力的窗口期，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是未來(lái)的階段主線，經(jīng)歷年初調(diào)整后，成長(zhǎng)風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對(duì)有限，但可能還不著急抄底。一則是成長(zhǎng)風(fēng)格近期估值壓力只是部分釋放，倉(cāng)位仍較重，板塊短期也并不具備太強(qiáng)催化劑；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能處在剛鋪開的階段。我們依然維持 “穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能會(huì)持續(xù)到一季度末左右、屆時(shí)可能是更明顯地回到成長(zhǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的判斷。全年來(lái)看，中下游的制造成長(zhǎng)景氣度擴(kuò)散和消費(fèi)基本面觸底回升可能仍是今年超額收益的重點(diǎn)。
具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前要注重三個(gè)方向：1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等；2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；3)去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊短期股價(jià)可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機(jī)看市場(chǎng)風(fēng)格的再次變化，潛在時(shí)間點(diǎn)可能在一季度末、二季度初。
正文
圖表1:4Q21公募基金持倉(cāng)：倉(cāng)位整體提升，加倉(cāng)科技制造，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表2:熱門賽道集中度有所下降，創(chuàng)新藥和新能源汽車鏈減倉(cāng)，消費(fèi)電子和半導(dǎo)體加倉(cāng)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表3:專精特新的公募重倉(cāng)比例上升至3%，但上升幅度放緩
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；碳中和組合來(lái)自《碳中和與可持續(xù)發(fā)展背景下的投資》，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)組合來(lái)自《投資科技創(chuàng)新》，數(shù)字經(jīng)濟(jì)組合來(lái)自《數(shù)字經(jīng)濟(jì)，十大趨勢(shì)》
市場(chǎng)概況：主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位較三季度上升，A股加倉(cāng)、港股減倉(cāng)
2021年四季度公募股票資產(chǎn)配置比例上升。四季度A股在增長(zhǎng)下行與政策穩(wěn)增長(zhǎng)的交互期表現(xiàn)平淡，指數(shù)窄幅震蕩，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指季度漲幅分別為1.5%和2.4%，偏股型公募基金季度收益率中位數(shù)約為1.5%。公募基金整體規(guī)模繼續(xù)提升，總資產(chǎn)由三季度25.6萬(wàn)億元提升至四季度27.4萬(wàn)億元，環(huán)比提升幅度上升(三季度約提升0.9萬(wàn)億元)。股票類資產(chǎn)總額從6.36萬(wàn)億元提升至7.03萬(wàn)億元，占總值比重由三季度24.9%提升至25.6%，且相比2020年四季度提升約1.7萬(wàn)億元。持有A股市值由三季度5.76萬(wàn)億元提升至6.44萬(wàn)億元，債券類資產(chǎn)占比也由45.9%提升至46.9%。
主動(dòng)偏股型基金股票倉(cāng)位升至近年較高水平，A股加倉(cāng)，港股減倉(cāng)。主動(dòng)偏股型基金的倉(cāng)位由三季度的85.2%上升至86.9%，為近年較高倉(cāng)位水平，其中A股倉(cāng)位提升至80%；偏股型基金和靈活配置型基金的倉(cāng)位也大幅提升至86.5%和70.8%，高于2020年四季度的倉(cāng)位水平。受四季度港股延續(xù)低迷影響(恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)四季度分別下跌4.8%和7.1%)，可投資港股的主動(dòng)偏股型基金在港股的配置比例從三季度的14.4%降至11.8%。
圖表4:全部公募基金中股票市值提升至7.03萬(wàn)億元
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表5:全部基金資產(chǎn)中股票占比較上半年小幅下降
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表6:主動(dòng)偏股型基金中股票市值為3.7萬(wàn)億元
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表7:主動(dòng)偏股型基金股票倉(cāng)位上升至87%的高位
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表8:偏股混合型基金倉(cāng)位歷史變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表9:靈活配置型基金倉(cāng)位歷史變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表10:普通股票型基金份額繼續(xù)保持凈申購(gòu)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表11:基金持股占A股自由流通市值比例繼續(xù)提升
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
配置特征：加倉(cāng)科技制造，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期，熱門賽道倉(cāng)位變化有所分化
從主動(dòng)偏股型基金的重倉(cāng)持股來(lái)看，我們總結(jié)出以下特征：
龍頭公司的持股集中度持續(xù)下降。主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)前100的公司重倉(cāng)市值占比從今年年初開始連續(xù)3個(gè)季度回落，由上半年的67.1%下降至65.1%，重倉(cāng)前20市值占比由33.6%降至32.6%。其中藥明康德、中國(guó)中免和天賜材料減倉(cāng)規(guī)模超過(guò)100億元，港股的藥明生物、安踏體育和騰訊控股減倉(cāng)較多。
主板、科創(chuàng)板略加倉(cāng)，創(chuàng)業(yè)板略減倉(cāng)。創(chuàng)業(yè)板四季度的倉(cāng)位有所下降，重倉(cāng)倉(cāng)位由24.5%下降至22.9%，但仍為歷史較高水平；科創(chuàng)板的倉(cāng)位由4.6%小幅提升至5.1%，創(chuàng)開板以來(lái)新高；主板重倉(cāng)倉(cāng)位由70.9%回升至72%。
加倉(cāng)科技制造板塊，減倉(cāng)醫(yī)藥和周期。四季度公募基金增倉(cāng)方向仍然是科技制造，但與三季度集中加倉(cāng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈不同，四季度公募基金增倉(cāng)的重點(diǎn)是電子、機(jī)械和汽車及零部件，細(xì)分行業(yè)主要是消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和軍工等，如立訊精密、韋爾股份和晶澳科技四季度加倉(cāng)較多。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體倉(cāng)位略降，其中與中上游材料相關(guān)的有色金屬和基礎(chǔ)化工明顯減倉(cāng)，如天賜材料、贛鋒鋰業(yè)四季度減倉(cāng)規(guī)模較大，持有寧德時(shí)代的主動(dòng)偏股型基金數(shù)量上升至704家但持倉(cāng)市值小幅下降。消費(fèi)板塊倉(cāng)位下滑放緩，但受到政策因素影響的醫(yī)藥板塊被進(jìn)一步減倉(cāng)，持倉(cāng)占比下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)至13%，倉(cāng)位水平回落至歷史均值左右且相比自由流通市值僅超配2.9個(gè)百分點(diǎn)，藥明康德、通策醫(yī)療、智飛生物和泰格醫(yī)藥位于減倉(cāng)前列；食品飲料、家電倉(cāng)位保持穩(wěn)定。從上中下游的分類來(lái)看，可發(fā)現(xiàn)整體配置逐步由上游向中下游切換。
熱門賽道持股集中度下降，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體和軍工有所加倉(cāng)。我們梳理的半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥(主要是CXO)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏風(fēng)電、軍工、消費(fèi)電子和酒類等七大熱門賽道，覆蓋約400家上市公司，公募重倉(cāng)持股比例由三季度54.2%的歷史高位下降至52.8%。其中新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新藥的倉(cāng)位分別下降1.9和2.7個(gè)百分點(diǎn)，而消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工和光伏風(fēng)電分別上升1.3、0.8、0.7和0.4個(gè)百分點(diǎn)，酒類倉(cāng)位基本持平。
專精特新上市公司倉(cāng)位上升至3%。我們對(duì)專精特新“小巨人”名單中350家左右的上市公司的公募基金重倉(cāng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，該組合的公募持倉(cāng)占比由三季度的2.7%進(jìn)一步上升至3.0%，增倉(cāng)幅度放緩(Q1和Q2為0.7%和1.7%)。
圖表30-36包括主動(dòng)偏股型基金的重倉(cāng)股名單。
圖表12:全部基金持股比例變化(4Q21 vs。 3Q21)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表13:4Q21全部基金持股比例
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表14:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)比例
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表15:基金重倉(cāng)倉(cāng)位季度變化情況
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表16:基金重倉(cāng)倉(cāng)位超/低配情況(當(dāng)前/歷史均值)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表17: 基金重倉(cāng)倉(cāng)位超/低配情況(當(dāng)前/市值占比)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表18:基金倉(cāng)位風(fēng)格變化(按板塊)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表19:基金倉(cāng)位風(fēng)格變化(周期/防御)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表20:基金倉(cāng)位風(fēng)格變化(按上中下游)
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表21:上游行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表22:中游機(jī)械電力行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表23:中游基建化工相關(guān)行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表24:下游可選消費(fèi)相關(guān)行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表25:下游農(nóng)業(yè)/醫(yī)藥/食品飲料行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表26:下游汽車房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表27:下游TMT相關(guān)行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表28:金融行業(yè)倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
圖表29:交通運(yùn)輸行業(yè)基金倉(cāng)位變化
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部
下一階段操作建議：“穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長(zhǎng)靜待轉(zhuǎn)機(jī)。
結(jié)合最新的公募基金持倉(cāng)，我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)倉(cāng)位在四季度進(jìn)一步提升，對(duì)于部分熱門賽道的投資意愿已產(chǎn)生一定分歧，但整體倉(cāng)位仍然偏高，而傳統(tǒng)行業(yè)普遍倉(cāng)位較低。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”加力的窗口期，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是未來(lái)的階段主線，經(jīng)歷年初調(diào)整后，成長(zhǎng)風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對(duì)有限，但可能還不著急抄底。一則是成長(zhǎng)風(fēng)格近期估值壓力只是部分釋放，倉(cāng)位仍較重，板塊短期也并不具備太強(qiáng)催化劑；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能處在剛鋪開的階段。我們依然維持 “穩(wěn)增長(zhǎng)”風(fēng)格可能會(huì)持續(xù)到一季度末左右、屆時(shí)可能是更明顯地回到成長(zhǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的判斷。全年來(lái)看，中下游的制造成長(zhǎng)景氣度擴(kuò)散和消費(fèi)基本面觸底回升可能仍是今年超額收益的重點(diǎn)。
具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前要注重三個(gè)方向：1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建筑、建材、家電、家居、地產(chǎn)等)、潛在可能的消費(fèi)支持領(lǐng)域、券商等；2)今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥、航空酒店等；3)去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊短期股價(jià)可能受抑，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，潛在轉(zhuǎn)機(jī)看市場(chǎng)風(fēng)格的再次變化，潛在時(shí)間點(diǎn)可能在一季度末、二季度初。
圖表30:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)持有家數(shù)前50公司
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日
圖表31:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)增持家數(shù)前50公司
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日
圖表32:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)減持家數(shù)前50公司
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日
圖表33:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)持有市值前50公司
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日
圖表34:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)增持市值前50公司
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日
圖表35:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)減持市值前50公司
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日
圖表36:4Q21主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)港股情況
資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部；
注：1)數(shù)據(jù)截止至2022年1月24日；2)預(yù)測(cè)值來(lái)自萬(wàn)得一致預(yù)期
文章來(lái)源
本文摘自：2022年1月24日已經(jīng)發(fā)布的《公募基金四季報(bào)回顧：倉(cāng)位略升，結(jié)構(gòu)分化》
王漢鋒 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080513080002 SFC CE Ref:AND454
李求索 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080513070004 SFC CE Ref:BDO991
黃凱松 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0080521070010
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