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公募基金2021年四季報披露收官，主動權益基金的操盤路徑也逐漸明朗。

整體來看，主動權益基金股票倉位繼續提升，普通股票型和偏股混合型基金股票倉位創新高。

板塊方面，兌現周期，加碼成長，專精特新、中小盤景氣成長受青睞。

個股方面，2021年四季度主動權益基金凈買入前五只個股分別是：立訊精密(002475)、瀘州老窖(000568)、聞泰科技(600745)、億緯鋰能(300014)和鹽湖股份(000792)。

其中，新進凈買入(指上季度無持倉、本季度進入主動權益基金重倉股的個股)前五分別是：中天科技(600522)、偉明環保(603568)、中來股份(300393)、滬電股份(002463)、洛陽玻璃(600876)。

凈賣出前五的個股則是：寧德時代(300750)、贛鋒鋰業(002460)、海康威視(002415)、中國中免(601888)和天賜材料(002709)。

股票倉位提升1.9個百分點

整體來看，中信建投證券策略研究團隊整理Wind數據后發現，2021年四季度末，主動權益基金(普通股票型、偏股混合型、靈活配置型，全文同)股票倉位達到82.2%，環比提升1.9個百分點，處于2004年以來87%的歷史分位水平。

其中，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金股票倉位分別達到88.7%、86.5%、70.8%，分別環比提升1.4個百分點、1.8個百分點、2.3個百分點，普通股票型和偏股混合型基金股票倉位達到2004年以來最高水平，靈活配置型基金處于66%水平。

主動權益基金股票倉位，來源：Wind，中信建投

增配電子、新能源、食品飲料、醫藥

2021年四季度，主動權益基金配置比例和超配比例最高的行業為電子、新能源、食品飲料、醫藥，配置比例分別達到14.9%、14.3%、13.9 %、11.9%，環比分別提升2.0個百分點、提升0.9個百分點、提升0.1個百分點、下降2.8個百分點；超配比例分別為7.1%、6.2%、4.9%、3.7%，環比分別提升1.4個百分點、提升0.7個百分點、無變化、下降2.9個百分點。

除此之外，主動權益基金在2021年四季度增配較多的行業還有軍工和通信，配置比例提升0.7個百分點左右，超配比例提升0.3個百分點-0.4個百分點。

與此同時，主動權益基金明顯減持了上游周期性行業，有色金屬和化工行業配置比例分別下降0.9個百分點、1.2個百分點，超配比例分別下降0.7個百分點、1.0個百分點。

截至2021年四季度，有色金屬、化工、新能源、軍工、消費者服務、電子行業的配置比例，以及有色金屬、新能源、軍工、電子行業的超配比例，處于歷史分位數85%上方。

中信建投證券策略研究團隊表示，2021年四季度，滬深300成分股配置比例和超配比例大幅提升，主要是寧德時代被納入滬深300成分股所致。目前中證500成分股配置比例已經連續兩個季度提升，但仍然處于低配狀態，配置比例和超配比例分別處于2007年以來44%、36%的分位數，仍具未來配置空間。

分風格來看，成長股成為機構配置的主戰場，主動權益基金重倉股中成長風格占比過半，配置比例和超配比例雙雙創下新高，消費風格股票已經接近標配。

主動權益基金行業配置比例和超配比例，來源：Wind，中信建投

新能源、電子行業是頭部基金經理最愛

從行業資金流向來看，據中信建投證券策略研究團隊測算，2021年四季度有超過400億元資金流向電子行業(消費電子和半導體方向均超過200億元)，通信和新能源行業也均超過100億元，從有色金屬、化工行業流出較多，合計接近300億元。

2021年四季度主動權益基金以及行業資金凈流入，來源：Wind，中信建投

此外，中信建投證券策略研究團隊還單獨篩選了主動權益基金管理規模超過200億元的71位頭部基金經理(管理規模約2.5萬億元，全部主動權益基金規模約6.1萬億元，占比約40%)的數據，結果發現，其在電子和新能源行業的重倉股持股市值增長均超過200億元，軍工增長接近100億元，通信增長接近80億元，汽車增長接近60億元；醫藥行業重倉股持股市值減少230億元，消費者服務減少80億元左右，化工、有色金屬、銀行分別減少60億元左右。

頭部基金經理重倉股行業持股市值，來源：Wind，中信建投

投資者最為關心的個股方面，2021年四季度主動權益基金凈買入前五只個股分別是：立訊精密、瀘州老窖、聞泰科技、億緯鋰能和鹽湖股份，凈買入金額分別是144.3億元、104.61億元、90.87億元、86.53億元、72.83億元。

此外，歌爾股份(002241)、邁瑞醫療(300760)、片仔癀(600436)、東方財富(300059)、紫光國微(002049)也較受主動權益基金青睞。

2021年四季度主動權益基金凈買入靠前個股，來源：Wind，中信建投

新進凈買入(指上季度無持倉、本季度進入主動權益基金重倉股的個股)方面，2021年四季度居前五的分別是：中天科技、偉明環保、中來股份、滬電股份、洛陽玻璃，新進凈買入金額分別是44.27億元、9.93億元、8.78億元、8.03億元、8.03億元。

緊隨其后的是德賽電池(000049)、天能重工(300569)、諾唯贊(688105)、銅峰電子(600237)、文山電力(600995)，獲主動權益基金新進凈買入金額排名第6至第10位。

2021年四季度主動權益基金新進凈買入靠前個股，來源：Wind，中信建投

2021年四季度主動權益基金凈賣出金額累計前五的個股則是：寧德時代、贛鋒鋰業、海康威視、中國中免和天賜材料，凈賣出金額分別是129.75億元、107.61億元、97.36億元、93.18億元、80.78億元。

拋壓較大的個股還有藥明康德(603259)、智飛生物(300122)、通威股份(600438)、紫金礦業(601899)、新宙邦(300037)等。

2021年四季度主動權益基金凈賣出靠前個股，來源：Wind，中信建投