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一周市場回顧

本周滬深300指數上漲1.11%，上證綜指上漲0.04%，深證成指下跌0.86%，創業板指下跌2.72%；分行業來看，漲幅前三為：

煤炭板塊(+5.50%)漲幅第一，主因煤炭等能源價格近期持續上漲；

計算機板塊(+4.40%)漲幅第二，主因數字經濟做強做優做大上升為國家戰略；

銀行板塊(+4.32%)漲幅第三，主因經濟穩增長成為近期重點工作要求。

跌幅前三為：

醫藥生物板塊(-7.19%)跌幅第一，主因各地集采對醫藥板塊預期產生重大影響；

國防軍工板塊(-5.61%)跌幅第二，主因行業估值水平較高且部分品種業績不及預期；

基礎化工板塊(-4.32%)跌幅第三，主因化工原料價格預期將呈現下行趨勢。

中歐觀點

降息強化的穩增長預期與海外美債收益率的持續走高影響交互，并共同促使A股價值跑贏成長股，以及此前機構重倉行業如新能源和醫藥等的走弱。本周為春節前最后一個交易周，A股往往易在節前出現成交額轉淡的現象，但在當前市場風格轉向和機構投資者再配置之下，市場資金面的下滑容易放大節前的潛在波動率。考慮到兩會前穩增長政策逐步加碼的預期，當前可能仍是增配價值的時點。此外，考慮到十三五規劃至今中國的穩增長政策往往更多是階段性政策，并在經濟出現企穩跡象后便開始重新向長期轉型方向傾斜，當前因穩增長政策預期升溫導致的成長股回調或將在上半年帶來較好的中長期買入機會。

配置建議

海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場仍存在不確定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現再配置機會，尤其是對經濟企穩主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。建議關注中國經濟穩增長主線下的投資機會，主要為可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業，如白酒、家電和服務消費等；以及穩增長相關的基建投資中，增量彈性較大的領域，尤其是涉及雙碳領域的能源基建和新能源電力運營商等。

對于債券市場，上周央行超預期降息，疊加權益市場調整明顯，債券利率普遍下行，從曲線形態看，符合此前判斷，短端利率下行幅度強于長端。央行降息之后，后續的主要關注點在于1月的信貸數據，策略上建議保持中性久期，短久期利率債及信用債仍有下行空間。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。