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來源：上海證券報

2021年的投資不好做，中歐基金葛蘭管理的基金規模卻逆勢增長，成為新晉的管理規模超過千億元的基金經理。

截至去年四季度末，葛蘭管理的5只基金規模達到1103.39億元，超過易方達基金張坤管理的基金規模。

那么，去年四季度，千億“頂流”葛蘭和張坤如何調倉布局，對于未來的市場又有什么看法？

千億基金經理如何調倉？

葛蘭晉升為新的千億基金經理。截至去年四季度末，葛蘭管理的5只基金規模達到1103.39億元。

整體來看，對醫藥主題基金的前十大重倉股，葛蘭在去年四季度大部分采取了加倉策略。對于中歐醫療健康，繼續加倉藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫藥、康龍化成，位居基金前五大重倉股，占比基金凈值10.05%、7.68%、6.73%、5.98%和5.9%。同時，該基金還加倉了邁瑞醫療、通策醫療，而片仔癀、九洲藥業則新進入了該基金的前十大重倉股名單中。

在中歐醫療創新的前十大重倉股中，凱萊英在去年四季度被加倉94.95萬股至284.73萬股，晉升為第一大重倉股，占比9.46%，藥明康德、藥明生物、愛爾眼科、通策醫療、九洲藥業、博騰股份、康龍化成、泰格醫藥，均進行了不同程度的加倉。值得注意的是，邁瑞醫療在去年四季度也新進入了該基金前十大重倉股名單。

從葛蘭管理的全市場基金來看，去年四季度的調倉差異比較大。從中歐阿爾法、中歐明睿新起點來看，新能源相關個股依然是該基金投資的重點，前十大重倉股包括了隆基股份、億緯鋰能、陽光電源等，但在去年四季度減倉了寧德時代、天賜材料等股票數量。

管理規模超千億的易方達基金張坤在近日也發布了2021年四季報，其基金管理規模合計達到1019.35億元。

從去年四季報來看，張坤管理的基金產品持倉主要集中在白酒、銀行、互聯網、消費等行業。基金持有重倉股的差異不大，但在前十大重倉股的權重上有所變化。

具體來看，易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有在去年四季度加倉了騰訊控股。騰訊控股成為易方達優質精選、易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有的第一大重倉股，三只基金的持股數量達到527萬股、1832.62萬股、268.8萬股，占基金凈值的比例分別達到9.85%、10.12%、10.12%。

同時，張坤在去年四季度加倉了海康威視。數據顯示，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有在去年四季度末持有海康威視占比基金凈值9.83%、7.07%、9.92%。

值得注意的是，易方達優質企業三年持有、易方達優質精選、易方達藍籌精選在不同程度賣出了白酒股。此外，香港交易所、招商銀行、伊利銀行、平安銀行、京東集團出現在上述基金前十大重倉股中。

投資者緣何逆勢加倉？

對于葛蘭新晉成為千億基金經理，東方港灣董事長但斌表示，管理規模逆勢增長，是真不容易。這其中有投資者對葛蘭過往業績和專業能力的信任，也有經過這么多年市場起伏，投資人也在逐漸成熟。任何投資者，只要在市場時間足夠長，都會經歷持倉標的深度調整，包括巴菲特。投資關鍵的問題是盯著公司還是盯著股價，是相信“鬼故事”，還是相信公司的商業邏輯。

對于后市，中歐基金葛蘭認為，產品長期聚焦于有競爭壁壘的優質公司，主要有三個方向：

一是必選消費品，免疫宏觀經濟和外圍沖擊擾動，比如醫藥與部分食品飲料；

二是選擇消費品和服務業中，行業格局好，有定價能力的龍頭公司；

三是科技創新領域，尋找具有國際競爭力，能夠實現進口替代甚至在全球產業鏈中占有一席之地的公司。

對于醫藥行業，葛蘭表示，創新藥產業鏈仍舊是長期最為看好的方向，從國家層面政策的頂層設計到國內企業的創新積累，使得國內的創新藥產業鏈長期維持在高景氣度。此外，隨著國內居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平的提升，產品以及服務的滲透率、居民的支付能力都在持續提升，相關行業的龍頭企業具有長期的增長空間。

看好競爭力突出的公司

對于市場，易方達基金張坤認為，經濟遇到的下行壓力只是階段性的，對中國經濟的長期前景依然保持樂觀，堅信中國的經濟實力終將達到發達國家的水平。在這種情況下，有一批優質公司能夠為客戶創造價值，提升社會的效率和生產力，具有持續為股東創造自由現金流的能力。

張坤認為，要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌。仔細審視組合中企業的基本面，選擇競爭力突出、長期邏輯確定性高的企業長期持有。經過2021年的估值消化后，部分優質企業的估值已經具有吸引力，在3年至5年的維度，企業的業績增長大概率會投射到市值的增長中。

泓德基金的基金經理鄔傳雁也談到，如果一家企業不論外部環境、行業趨勢如何變化，都能夠專注地打造適應于行業長期發展趨勢的內在能力，在決策失誤的時候及時糾正、對發展過程中的各種問題保持警覺和自我反思，這種能力的累積達到一個臨界點后，企業的表現會脫離整個宏觀經濟和行業冷暖的外部預期和界限，這樣的公司，具備了長期增長的韌性。對投資者而言，發現這種韌性才能夠發揮相對優勢。自我反思的思維模式無論是對企業家、還是對投資者，都是提升內在價值創造能力所必備的素質。