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開年以來市場走勢一波三折，投資者期待的“開門紅”變成了“開門錘”。不過1月17日央行降息為A股注入一針強心劑。機構人士指出，此舉短期對股市或有提振作用，A股結構性機會將持續。與此同時，處于估值低位的港股也正走在企穩回升的路上，南向資金相較去年已顯示出明顯的活躍跡象。截至1月17日收盤，南向資金年內連續9個交易日呈凈買入態勢，累計凈買入227.89億港元。

展望全年，A股在年線3連陽后是否仍有機可尋？而連續三年缺席全球牛市的港股會否峰回路轉？針對投資者關心的焦點問題，在A股和港股歷練超19年的滬港深投資老司機、嘉實基金價值風格投資總監張金濤認為，在穩增長背景下，對A股市場更有信心。市場流動性與信用寬松，但盈利與估值均缺乏較大彈性，預計大概率延續結構性行情。港股估值吸引力進一步凸顯，結構性機會有望好于2021年，個股的機會會更加豐富。從大的資金流動層面來看，2022年國際資本很有可能更多地流向港股市場。

Wind數據統計，截至1月17日，恒指的PE(TTM，下同)約為11.2倍，歷史分位點41%，PB1.15倍，歷史分位點19.3%，恒生科技指數35.7倍，歷史分位點23.6%，PB3.38倍，歷史分位點5.26%。中信證券研報指出，考慮到有利的政策環境和較低的估值水平，2022 年港股市場可能是均值回歸的一年。

在張金濤看來，雖然歷史不會簡單地重復，但長期而言，均值回歸的規律通常有效。波動的確容易讓人焦慮，但作為基金經理，不能跟著市場追漲殺跌，要學會在下跌中尋找機會，主動篩選有價值的信息。以史為鑒，成功的投資都需要耐心和時間，需要對資產的深度認知。

作為嘉實滬港深3.0模式領軍者，張金濤及其領銜的嘉實滬港深投資團隊，利用兩地市場差異，通過AH股輪動，較好把握住了市場投資機會，持續為投資者創造了超額收益。Wind數據統計，截至1月17日，張金濤獨立管理的嘉實滬港深精選和嘉實瑞享成立來回報均已超100%。張金濤和實力派女將王丹共同管理的嘉實滬港深回報成立來回報也接近翻倍，均大幅超越業績基準回報。

目前正在發行的嘉實產業優勢混合型基金(A類013439/C類013440)，是張金濤和王丹繼嘉實滬港深回報后的全新力作，也是一只能同時參與A股和港股的全市場基金。基于宏觀經濟、A股市場、港股市場及行業比較分析，張金濤透露，未來重點布局消費、先進制造、醫藥、互聯網和金融地產五大方向。

具體看來，消費是“三駕馬車”中貢獻度最高的一部分，且2022年中下游行業利潤率有望改善。為此，未來更多將消費作為組合構建中的底倉品種。

其次，后疫情時代全球制造業格局重構，以制造業動力、數字創新動力、人才動力、資本動力為主的四大動力齊聚中國，未來高端制造業中心將在中國，制造業面臨前所未有的時代機遇。在產業政策支持環境下，張金濤認為，先進制造有望持續維持高景氣度甚至還能繼續超預期，包括新能源車產業鏈等。

第三，醫藥方面，政策或仍有擾動，但情緒會鈍化，相關行業的投資將會重新回到增長、競爭等基本面本身，經過2021年的調整，目前港股醫藥龍頭估值有比較優勢。

第四，互聯網領域空間廣闊，成長性強，未來仍有充足上升空間。經過2021年的調整，目前港股的互聯網龍頭估值也有比較優勢。

最后，從相對估值角度看，銀行和地產行業或是A股最后的洼地。經濟復蘇的背景下，龍頭基本面穩健，具備絕對收益的空間。同時，目前港股地產和金融板塊估值均處在歷史極低水平，政策底大概率已經出現，非線性下墜的基本面和隨時可能躺倒的房企不允許政策回到之前圍追堵截、過度執行的狀態，隨著風險的緩解，板塊將有修復機會。