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一周市場回顧

本周滬深300指數下跌1.98%，上證綜指下跌1.63%，深證成指下跌1.35%，創業板指上漲0.73%；分行業來看，漲幅前三為：

醫藥生物板塊(+2.41%)漲幅第一，主因疫情受益股及中藥題材表現突出；

電力設備板塊(+2.13%)漲幅第二，主因業績超預期的新能源個股領漲；

有色金屬板塊(+1.69%)漲幅第三，主因新能源金屬價格持續超預期。

跌幅前三為：

建筑材料板塊(-6.89%)跌幅第一，主因前期反彈幅度較大，有調整要求；

家用電器板塊(-5.60%)跌幅第二，主因穩增長預期股價已有反應，個股有整理要求；

建筑裝飾板塊(-4.94%)跌幅第三，主因房地產產業鏈前期有所反彈，近期調整。

中歐觀點

在開年接連調整后，本周市場對年內經濟穩增長的共識或出現弱化，表現為建筑和建材等行業均錄得較大幅度回撤。市場對成長股的修復可能也缺乏足夠的持續性，在去年下半年量化資金對熱門行業如新能源等的趨勢性擾動之下，結合核心成長股較高的估值水位，投資者可能對于成長主線的資金面和短期的估值壓力存在一定擔憂。這也催生了對于“預制菜”等二線成長主題的挖掘。在這一情形下，預計資金面的擾動仍將困擾短期市場，結合春節長假的臨近，預計節前市場將延續震蕩。

配置建議

雖然海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場仍存在不確定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產生影響，但近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，下跌后的A股已逐步浮現再配置機會，尤其是對經濟企穩主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。建議關注中國經濟穩增長主線下的投資機會，主要為可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業，如白酒、家電和服務消費等；穩增長相關的基建投資中，增量彈性較大的領域，尤其是涉及雙碳領域的能源基建和新能源電力運營商等。

對于債券市場，近期票據市場利率與金融數據顯示，由于地產信用風險仍在蔓延，地方政府債務監管仍未放松，寬信用的抓手有限，經濟回升的彈性可能偏小，疊加Omicron變種在國內逐步傳播，各地防疫壓力加大，未來降息概率可能上升，關注本周一央行MLF續作情況。策略上建議保持中性久期，短期可關注1年期、10年期國債曲線交易機會。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。