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一、12月行情回顧

2021年12月A股市場沖高回落，12月上證指數、滬深300指數、創業板指數的漲跌幅分別為2.13%、2.24%、-4.95%，突破下半年以來的窄幅震蕩區間。傳媒、休閑服務、房地產鏈條漲幅居前，估值較高的新能源車、光伏、軍工等熱點板塊回調。

二、后市配置建議

我們判斷2022年上半年市場大概率維持震蕩走勢，待1月調整逐漸到位并企穩后，可期待2月的春季行情，但春季行情后仍需注意市場回調風險。

從信用周期來看，上半年都會處在信用擴張階段，而全部A股的盈利增速大概率會在上半年逐步回落。在信用擴張、盈利回落的情況下，從歷史經驗來看，預計A股更多的以結構性機會為主。建議積極把握景氣賽道回調機會，2022年仍為確定性主線。

配置上建議均衡配置。1、目前景氣賽道調整的幅度基本到位，但時間尚欠缺，1月可密切關注景氣成長板塊的黃金坑。除2021年表現突出的電動車、光伏、軍工外，還可重點關注新型電力市場建設、5G應用、元宇宙、智能化相關產業鏈。2、隨著信用周期基數回落、穩增長政策的發力，價值風格逐漸凸顯，可關注地產鏈交易性機會。3、關注銀行板塊的估值修復機會。

三、1月關注的市場要點：

1、1月下旬集中披露年報業績預告，關注超預期的領域；

2、關注1月基金發行開門紅的情況；

3、1月各省兩會集中召開，關注地方提出的經濟發展規劃和經濟增速目標。

四、風險提示

經濟修復進度不及預期，流動性超預期收緊，新冠變種毒株擴散超出預期，海外不確定性因素等。

風險提示：本文不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。