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(經濟觀察)A股將全面走向注冊制

10日閉幕的中央經濟工作會議在謀劃明年經濟工作時提到，要全面實行股票發行注冊制。在經過了科創板、創業板及北京證券交易所的試點運行后，注冊制改革終于將“全面上路”，中國官方要如何為其保駕護航？

注冊制改革是完善要素資源市場化配置體制機制的重大改革，也是發展直接融資特別是股權融資的關鍵舉措，秉持著小心求證、穩字當頭的原則，整個試點工作的推進方向和步伐始終堅定。

“全面實行股票發行注冊制是中國資本市場繼續深化改革的有效舉措，也是中國證券市場堅持市場化道路的一個重要體現。”南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受中新社記者采訪時說。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委則對中新社記者表示，把股票注冊制推向全市場是經過試點后的成熟安排。試點注冊制的股票交易已有一段時間，且市場非常平穩。“所以，中央經濟工作會議明確全面實行股票發行注冊制是相對成熟的。現在對于投資人來說，更關鍵的是市場能有源源不斷的‘新鮮血液’，保持股票市場的活力。”

根據財報數據顯示，三季度科創類上市公司業績穩步增長、公司融資渠道更加暢通、退市制度激發出市場活力，注冊制改革的紅利已經釋放。

注冊制從試點運行到全面實行，要如何防止在推進過程中可能出現的風險？

田利輝指出，在全面實行注冊制的過程中，一定要注意好存量和增量的關系，要把注冊制改革視為綜合全面的系統性改革，要緊緊把握信息披露、公司治理提升、上市公司高質量發展等重點要求的落實，不能盲目追求推行的速度而忽略了實踐中的質量。

他直言，必須要避免不達標的企業魚龍混雜地趁機上市，要穩定市場的情緒和預期，做好預期管理，防止市場參與者不明就里地將全面實行注冊制視為風險。

在魯政委看來，關鍵在于把此前的經驗堅持好，要立足國情市情，不能簡單搞“拿來主義”，同時要高度重視投資人，以完整、準確、全面、動態的信息披露來保護他們的合法權益。

“注冊制的核心之一是要讓投資人判斷公司的價值，無論企業大小、賺錢與否，只要信息披露充分、雙方按市場價格愿買愿賣就可以上市。上市之后也要繼續保持嚴格的信息披露，如果出現了虛假情況，要用法律手段懲處。”魯政委說。

正如中國證監會副主席王建軍所言，沒有嚴格的投資者保護，就沒有注冊制改革的行穩致遠。在做好事前審核、把好入口關的同時，更加注重事中監管與事后查處，既要督促市場主體歸位盡責，又要保障投資者依法行權維權。

他表示，從中國特色和發展階段特征看，中國擁有全球規模最大、交易最活躍的投資者群體，目前已超過1.9億，其中97%為持股市值50萬元人民幣以下的中小投資者。能否保護好廣大中小投資者合法權益，是衡量注冊制改革成功與否的一個關鍵標準。(完)