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新冠疫情以來，航空是受疫情沖擊影響最大的行業之一。航空公司航班大量取消，飛機滯留機坪，票價大幅下跌，機場門可羅雀，整個民航業都經歷著考驗，航空公司業績出現大幅虧損。我國政府第一時間推行了強力有效的管控政策，使得疫情有效得到控制，國內航線航班量迅速恢復，并且國內病例數也一直處于可控的狀態，航司較2020年相比顯著減虧，部分民營航司在2021年上半年實現盈利。當前國內疫情雖仍有反復，但隨著新冠疫苗陸續接種、新冠口服特效藥研發推進，出行預計將逐步恢復。

廣發基金表示，航空板塊在后疫情時代的長期投資機會值得關注。新冠疫情雖然使得航空行業整體受挫，但“危”中有“機”。當前航空行業盈利觸底，給投資者提供了一次難得的危機投資機會。回看2003年非典時期，以及2008年金融危機時期，航空股經歷危機之后，在后續恢復過程中，股價往往給投資者帶來超越市場的回報。

廣發基金認為，本次新冠疫情對行業的影響持續時間更長，打擊更大，后疫情時代，帶來的投資回報可能也更值得期待。行業在疫情之后有望將會迎來更好的競爭格局、更強的盈利能力，從而為投資者創造更好的投資回報。

首先，行業或將迎來更好的競爭格局。航空行業提供最基本的位移服務，同質化程度非常高，因此行業競爭格局對航司的盈利能力有著較為重要的影響。疫情前，三大全服務航空及其下屬子公司，合計占到整體市場份額6成以上，但份額逐年下降。位列第四的航空公司在過去10年間，積極擴張，市場份額快速增長；除此之外，部分地方航司也在行業中牢牢占據一席之地。疫情爆發之后，有航空公司因為流動性危機，經歷了集團層面的破產重組，擴張速度顯著放緩；地方性中小航司經營或也面臨重重壓力，因此頭部航司的合計市場份額或企穩回升，行業競爭格局改善。

其次，航空公司盈利能力或將顯著改善。未來2-3年，行業供需有望持續改善，供給增速整體放緩，需求恢復性乃至爆發性增長。近兩年航空整體需求偏弱，是多年來的低點，其中國內春運、暑運兩大旺季都受到國內疫情大面積反復影響，整體國內需求水平處于低位；國際來看，五個一政策全年維持，較2020年需求水平更低。從宏觀上講，疫情的影響會隨時間逐步消退，未來的1-2年，預計國內需求恢復波動向上，國際線五個一政策或有望于2022年下半年逐步放松，積壓的出行需求，特別是國際線出行需求，有望能在后續集中爆發。從供給端來看，一方面近兩年航司在不利經營格局下，對飛機引進持謹慎態度，大幅降低了飛機引進速度的同時，也加速了飛機退租的進度；另一方面，民航局提出從高速發展轉為高質量發展，十四五期間，我們認為行業整體供給增速會較十三五顯著放緩，行業更注重效益提升。因此，需求快速恢復乃至爆發性增長，供給維持低位，會使得行業未來持續存在供不應求狀況，航空公司的盈利情況，或能相較于這兩年有顯著改善。