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來源：國是直通車 作者：夏賓

恒大到底何時會發生實質性的債務危機？這是過去一段時間，市場上空久久盤旋著的問題。

此前，恒大多次在寬限期屆滿前支付逾期利息，狼狽地把站在違約線上的公司給拉了回來，在巨大的流動性問題面前，如此應急避險只能“救一時”。

根據12月3日晚間的恒大公告，鑒于目前的流動性情況，本集團不確定是否擁有充足資金繼續履行財務責任。本公司收到要求本公司履行一項金額為2.6億美元擔保義務的通知。在本集團未能履行擔?；蚱渌攧肇熑蔚那闆r下，可能導致債權人要求債務加速到期。

現在，恒大風險靴子落地，但這卻并不是一件壞事。

打消不確定性走入正軌

金融市場就是信心市場，能調整穩定預期就能更好地應對風險危機。

對于恒大問題的猜測和傳言蔓延于市場之中，這種不確定性容易造成恐慌，一旦形成“自我實現”的一致性行為，甚至會讓本來仍有生機的企業死于外界的信心崩塌。

盲目多元擴張、經營管理不善等是導致恒大債務問題的主因，但也必須注意的是，恒大集團全部債務中金融債務占比約三分之一，結構比較分散，其金融投資數額很小。

在恒大發布無法履行擔保責任的公告后，廣東省第一時間向恒大派出工作組，督促推進企業風險處置工作，督促切實加強內控管理，維護正常經營。而從金融管理部門的連夜回應來看，恒大集團的問題是個案，其風險對金融行業的外溢性可控。

這些動作向市場傳遞出兩重關鍵信號，一是官方正式出手，將恒大的危機處置引至妥善解決的正確軌道，二是打消不確定性，有利于穩定市場信心和預期，促進資本市場平穩和金融市場正常運行。

也應看到，當前，中國宏觀經濟穩定向好的態勢沒有改變，這奠定了房地產行業總體的健康發展，也奠定了中資企業海外融資的信用基礎，長期市場的正常融資功能更不會受到恒大事件的影響。

各方權益有望得到保障

不可否認，房地產行業在提供就業、帶動上下游產業、保障民眾居住需求方面有著重要意義，處置恒大債務問題要考慮到債權人權益，也要考慮到各個利益相關方群體。

對于債權人，恒大公告稱，本集團會統籌考慮其整體財務狀況，尊重全體利益相關方，秉承公平性、法制化原則，將積極與境外債權人溝通，為所有利益相關方制定可行的境外重組方案。

對于購房者，官方正在督促恒大加快恢復項目建設，避免出現“爛尾樓”情況，維護住房消費者合法權益。在此過程中，金融部門也將配合住房城鄉建設部門和地方政府，做好項目復工的金融支持。

此次債務問題處置預計也將照顧到與恒大合作的上下游企業、在恒大項目上出力的員工等，這其中很重要的一點是農民工群體，必須確保他們的工資支付到位，保障他們的合法權益，維護社會穩定。

官方多次強調，要堅持市場化、法治化原則來應對處置風險。正如央行行長易綱所言，應對恒大事件的原則是，嚴格按照法律規定的受償順序，充分尊重并保護債權人和產權人的合法權益。在此過程中，尤其是要保護好已購房消費者的合法權益。

“我們將堅持法治化的原則，確保所有債權人和利益相關方的正當合法權益得到公平對待?！币拙V說。

多方合力揮出“組合拳”

在防范化解風險時，中國秉持著全局思維和底線思維，絕不能讓單獨公司的風險擴散演變成系統性危機。當市場這只“看不見的手”無法完全解決問題時，政府這只“看得見的手”就需要在關鍵時刻拿出決策和部署，這也會從側面驗證中央的堅強領導力。

想要重回健康體魄的恒大要敢于闖過處置過程中的“陣痛期”，而這樣的闖關則需要政府方面揮出一系列“組合拳”。

廣東省派出工作組是化解危機的有力舉措，而多部門與其共同配合更是給出了一套全方位“破局”的立體方案。

從金融管理部門透露的動向來看，將繼續保持與境外市場相關監管部門的溝通，敦促境外發債企業及其股東，嚴格遵守市場紀律和規則，按照市場化、法治化原則，妥善處理好自身的債務問題，積極履行法定償債義務。

對于企業匯出資金償付及回購境外債券的，有關部門將在現行政策框架下提供支持和便利。

繼續支持房地產企業合理發債融資，維護房地產企業債券融資渠道暢通，尤其注重保障正常經營的房地產企業債券滾動續發。

現階段，要根據各地不同情況，重點滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發放房地產開發貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進房地產行業和市場平穩健康發展。