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上周A股繼續(xù)上行，上證指上行0.1%，上證50微跌0.8%，滬深300小幅下行0.6%；中小綜指走平而創(chuàng)業(yè)板指則大漲1.5%。風(fēng)格方面，周期出現(xiàn)反彈；具體到行業(yè)層面，有色金屬(6.3%)、鋼鐵(4.3%)和食品飲料(2.5%)表現(xiàn)靠前。上周末新冠變異病毒引發(fā)經(jīng)濟惡化擔(dān)憂，海外資本市場現(xiàn)恐慌情緒。廣發(fā)基金認為，當前疫情擾動再起的背景下各國總量政策大概率偏寬松，且A股表現(xiàn)或?qū)⒑糜跉W美股市。從權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)上來看，受經(jīng)濟負面影響程度小且受貨幣政策寬松正面影響大的成長風(fēng)格會更受益于這種宏觀環(huán)境。

世界衛(wèi)生組織26日將最新報告的新冠病毒變異毒株B.1.1.529列為“需要關(guān)注”的變異毒株(名為Omicron)，這一最新變異毒株11月9日在南非被首次確認，24日首次報告給世衛(wèi)組織。由于Omicron病毒具有更多和免疫相關(guān)的變異突變(超過30種，對比Delta只有2種)，市場擔(dān)心改變異病毒的傳染性會顯著強于Delta病毒(但還沒有證據(jù)顯示重癥會提高)。被WHO定義為VOC本身就意味著該變種的傳染性增加或致病性增強或公共衛(wèi)生措施、疫苗及治療的有效性降低，和Delta類似。

11月26日晚，歐美股市以及和經(jīng)濟相關(guān)度高的大宗商品價格出現(xiàn)大跌，同時美債利率也出現(xiàn)明顯回落，說明目前市場對該變動病毒的擔(dān)憂比較強，經(jīng)濟增長的預(yù)期出現(xiàn)明顯惡化。

從邏輯推演的角度，如果一個傳染性更強的病毒出現(xiàn)擴散，全球政府大概率會采取lockdown的方式來做應(yīng)對(死亡率和重癥率是后驗的)。廣發(fā)基金宏觀策略部認為，全球經(jīng)濟活動或?qū)⑹艽擞绊懗霈F(xiàn)暫時性停滯，視疫情影響的嚴重程度不同，各國政府大概率要采取穩(wěn)經(jīng)濟或者穩(wěn)民生的舉措，這就意味著總量政策大概率是偏寬松的。疫情未來如何演繹可預(yù)見性比較差，但從Delta病毒擴散的經(jīng)驗看，可以比較確定的是，主要國家政府在貨幣政策會更保守，疫情發(fā)酵下貨幣緊縮的概率大幅下降，利率大概率走勢偏弱。我們看到市場對美聯(lián)儲在明年9月加息兩次的預(yù)測概率出現(xiàn)大幅下降；同時市場預(yù)期明年加息3次下降為加息2次。

廣發(fā)基金認為，我國的疫情防控政策導(dǎo)致疫情防控情況相對于歐美會更好，A股大概率和Delta擴散期間一樣，整體受到的沖擊較小，表現(xiàn)有望好于歐美股市。風(fēng)格方面，由于成長風(fēng)格相對價值風(fēng)格而言，在分子端受到經(jīng)濟增長的影響較小，同時更受益于利率下行帶來的估值提升，因此依舊維持成長風(fēng)格會跑贏價值風(fēng)格的判斷。