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2021年行將收官。以史為鑒，年終歲尾A股大概率會(huì)有一輪躁動(dòng)行情。從今年走勢看，春季攻勢正在如火如荼地醞釀中。消費(fèi)、軍工、新能源等“你方唱罷我方登場”，隨著板塊輪動(dòng)加劇，權(quán)益市場后市將走向何方？投資者又該如何踏準(zhǔn)節(jié)奏？

作為歷經(jīng)多輪牛熊考驗(yàn)的沙場老將，在市場中磨礪超22年的嘉實(shí)基金平衡風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)興銳優(yōu)選擬任基金經(jīng)理洪流，對市場走向和投資機(jī)遇有著獨(dú)特的見解。

從“敬畏”到“貪婪”

回顧在2020年的結(jié)構(gòu)性牛市中，洪流就提醒持有人要敬畏市場，彼時(shí)市場呈現(xiàn)出了指數(shù)化，包括部分行業(yè)泡沫化的一個(gè)傾向。展望2022年，洪流認(rèn)為，中國資本市場在2021年經(jīng)歷了持續(xù)震蕩之后，明年不排除在政策逐漸趨暖的背景之下，走出既有阿爾法又有貝塔的行情。因此站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，洪流對投資人的建議是，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸地探明階段性的底部，應(yīng)該是要越來越“貪婪”，而不是“敬畏”。

臨近年末，投資者觀望情緒升溫，新基金發(fā)行壓力較大。在洪流看來，此時(shí)反而是加大權(quán)益類產(chǎn)品配置的絕佳時(shí)間點(diǎn)。為此，把握這一時(shí)間窗口，由洪流擔(dān)綱的嘉實(shí)興銳優(yōu)選一年持有期混合型基金(A類011841/C類011842)，11月29日起全面發(fā)行。

從過往數(shù)據(jù)看，震蕩市，甚至是短期快速下跌市，都有利于洪流新基金建倉，因?yàn)檫@種市場容易出現(xiàn)洪流鐘愛的“三好生”(好行業(yè)、好公司、好價(jià)格)股票。像洪流管理的嘉實(shí)瑞虹和嘉實(shí)價(jià)值成長發(fā)行到建倉恰逢2019年9月-2020年1月，上證綜指在3000點(diǎn)上下震蕩；嘉實(shí)瑞熙成立初期則是2020年2月A股遭遇新冠肺炎疫情沖擊，上證綜指最低逼近2600點(diǎn)，其后展開震蕩上行。截至今年三季末，這些基金成立來回報(bào)均超過48%，大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。正好印證了市場震蕩是建倉的好時(shí)機(jī)。

對于還在糾結(jié)觀望的投資者來說，新基金輕裝上陣，還有幾個(gè)月的建倉期來撿拾性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而且嘉實(shí)興銳優(yōu)選采用一年持有期設(shè)計(jì)，也給了基金經(jīng)理足夠的時(shí)間來挑選優(yōu)質(zhì)籌碼。

行業(yè)均衡配置，聚焦五大方向

對于投資者關(guān)心的明年投資方向和資產(chǎn)配置策略，洪流分析指出，展望長期，中國經(jīng)濟(jì)總量增長必然會(huì)進(jìn)入到更為平穩(wěn)的階段，但產(chǎn)業(yè)升級仍大有空間，科技帶來的生產(chǎn)效率提升不容忽視。受益于工程師紅利、多年的前瞻部署與經(jīng)營沉淀，龍頭公司在行業(yè)中已經(jīng)具備了顯著的競爭優(yōu)勢。“我們希望尋找到一批有廣闊成長空間、企業(yè)管理層具備戰(zhàn)略眼光、能運(yùn)用科技為企業(yè)經(jīng)營賦能的公司，為組合提供長期超額收益來源。”

作為成長與價(jià)值并重的平衡投資舵手，不追熱點(diǎn)不跟風(fēng)，不依賴單一押注某個(gè)風(fēng)口，而是從全市場足夠?qū)挼囊曇俺霭l(fā)，在平衡配置中尋求長勝。在洪流的投資邏輯中，平衡投資的核心是性價(jià)比，判斷風(fēng)險(xiǎn)收益比的高低，選擇兼?zhèn)涑砷L和價(jià)值屬性的公司，GARP策略剛好是連接深度價(jià)值和深度成長的橋梁。權(quán)益資產(chǎn)配置上將采取“核心+衛(wèi)星”方式。

核心配置上，將重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)遇中最為確定的四大方向：第一是中國的先進(jìn)制造行業(yè)，從全球的產(chǎn)業(yè)分布和分工看，中國的新能源汽車、光伏行業(yè)、風(fēng)電乃至于中國未來的核電，洪流認(rèn)為都存在著非常強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢使得中國和海外在雙碳國家戰(zhàn)略的導(dǎo)引下具有非常強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)向外的擴(kuò)展性。同時(shí)在先進(jìn)制造業(yè)的第二個(gè)領(lǐng)域，如中國卡脖子的工程方面，隨著中國科創(chuàng)板的誕生、產(chǎn)業(yè)逐漸的升級和技術(shù)研發(fā)的投入，目前半導(dǎo)體行業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)等在“十四五”期間已經(jīng)獲得了非常好的增長空間和潛力。

第二是消費(fèi)升級，主要有三個(gè)視角：首先是人口結(jié)構(gòu)變化，Z世代作為新消費(fèi)群體，引領(lǐng)國貨、潮牌崛起，也說明隨著國家力量的強(qiáng)大，中國居民在消費(fèi)過程中對中國自有品牌的認(rèn)同度越來越高，帶來了很多中國消費(fèi)的內(nèi)在升級的機(jī)會(huì)。其次是財(cái)富管理領(lǐng)域，伴隨未來中國的財(cái)富結(jié)構(gòu)和資本市場關(guān)聯(lián)度越來越高，洪流認(rèn)為財(cái)富管理是中國未來居民消費(fèi)升級的一個(gè)重要方向；第三個(gè)消費(fèi)的視角，類似于跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的消費(fèi)新業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，如近來備受矚目的“元宇宙”這樣的消費(fèi)業(yè)態(tài)。

第三來自后疫情時(shí)代一些行業(yè)的恢復(fù)性機(jī)遇。隨著疫情逐漸的消退，中國居民的正常生活會(huì)逐漸的開展，正常的出行、餐飲、海外的旅游等等。這樣的一些變化使得原來前期受到壓抑的一些領(lǐng)域可能面臨著非常好的恢復(fù)正常化帶來的價(jià)值重估，這條線索值得未來重點(diǎn)關(guān)注。

第四是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩后，由于政策的變動(dòng)帶來的其他行業(yè)機(jī)遇。“無論是財(cái)政政策、貨幣政策，還是房地產(chǎn)等相關(guān)的部分政策都會(huì)出現(xiàn)微調(diào)，微調(diào)的過程中會(huì)使得前期受到過度壓制的一些領(lǐng)域，包括金融、地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈等存在著比較大的，在政策發(fā)生邊際變化，甚至轉(zhuǎn)軌之后帶來的非常好的觀察的視角。”

此外，在衛(wèi)星資產(chǎn)配置上，洪流指出，將重點(diǎn)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期資產(chǎn)。具體看來，受到政策壓制的互聯(lián)網(wǎng)周期性行業(yè)，雖然今年P(guān)PI從高點(diǎn)下來，但是隨著新能源的逐漸展示，大宗商品里面的銅、鈷等，這些和新能源行業(yè)的爆發(fā)性增長相匹配的一些領(lǐng)域，包括鋰等，都面臨著非常大的潛在持續(xù)增長的空間。

注：以上重點(diǎn)關(guān)注方向僅代表擬任基金經(jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表基金未來長期必然投資方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。