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來源：上海證券報

四季度以來，A股市場依舊維持震蕩走勢，行情主線不明朗，百億級私募倉位也處于低位。私募排排網最新數據顯示，截至11月12日，百億級股票私募倉位指數為75.22%。至此，百億級私募倉位指數已經連續七周低于八成。

業內人士表示，頭部私募的倉位處于謹慎區間的主要原因在于市場環境，四季度以來市場主線不清晰，大級別的行業性機會較少，優質個股的上漲節奏也比較快，因此部分頭部私募可能由于尚未尋找到性價比、確定性較高的標的而小幅降低了倉位，后續會加強個股調研深度，挖掘更多“灰馬”。

百億級私募倉位創年內新低

四季度以來，A股市場震蕩加劇，煤炭、電力、化工等周期板塊經歷一個多月的下挫后企穩上行，而后與新能源相關的儲能、風電和光伏等行業在政策助力下領漲，白酒、醫藥板塊在階段性回調后也有所反彈。整體而言，近期各板塊輪動加速，投資主線仍不明朗。

在此背景下，股票私募倉位指數一路下滑，百億級私募倉位更是持續低位震蕩。

私募排排網數據顯示，截至11月12日，股票私募整體倉位指數為75.28%，環比上一周下降0.53個百分點。其中，僅53.64%的股票私募倉位超過八成，28.72%的股票私募倉位介于五到八成之間，另外4.64%的股票私募倉位則低于兩成。

拉長時間來看，今年上半年股票私募倉位指數平均值為81.12%，下半年開始，倉位指數一路下滑，截至11月12日，指數平均值僅為78.14%，且股票私募倉位指數已經連續16周低于80%。

值得注意的是，在私募整體倉位下降的過程中，備受關注的百億級股票私募大幅度減倉。私募排排網數據顯示，截至11月12日，百億級股票私募倉位指數為75.22%，環比上一周下滑1.39個百分點，創年內新低。另外，截至11月12日，百億級私募倉位指數已連續七周低于八成。

加強調研深挖潛力標的

“四季度市場還是維持了震蕩趨勢，不過在其中尋找投資機會的難度越來越大。從宏觀數據來看，消費領域目前的性價比還不具備足夠的吸引力，四季度以來這波反彈很難捕捉。新能源賽道則越來越擁擠，我們已經在逐漸減倉了。到最后你會發現能買的標的其實不多了，需要再深挖細分領域的一二線龍頭，所以倉位下降并不是主動擇時，而是調倉換股的結果。”滬上一位頭部私募基金經理表示。

一位私募研究員坦言：“今年部分股票把中長期預期在很短的時間內反映到位了，所以我們會結合性價比和交易結構等情況進行適當調倉，力求找到既能實現高質量成長，估值又相對合理甚至被低估的股票。今年做投資最核心的原則就是別追高，多‘翻石頭’。”

理成資產首席執行官吳圣濤也表示，經歷過多年的估值收縮后，中等市值的優質公司如果能夠證明其長期成長性和確定性，將具有更高的吸引力。具體來看，后續可以重點在三個方向中尋找投資機會：一是經濟轉型升級背景下的軟硬件、半導體、醫藥研發等領域，二是“雙碳”目標下的新能源相關產業鏈，三是受益于消費升級趨勢的標的。

從近期明星基金經理親自調研的標的來看，新能源、半導體等高景氣度行業的中小市值股票備受青睞，比如百億級私募煜德投資合伙人蔡建軍調研的金固股份，高毅資產首席投資官鄧曉峰調研的晶盛機電，混沌投資董事長葛衛東調研的新萊應材等。

（文章來源：上海證券報）