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中國網財經11月18日訊 11月18日，由中國網財經主辦的以“新征程 新變局”為主題的“2021年度中國銀行業高質量發展論壇”在線上重磅舉行，邀請到金融監管層、協會、機構等多方重量級代表，共商銀行業高質量發展之道。興銀理財總裁顧衛平在論壇上發表了題為《銀行理財助推資管行業實現高質量發展》的主題演講。

顧衛平表示，理財子公司是商業銀行服務金融供給側改革的重要抓手。我國是以商業銀行為主體的間接融資體系，對實體經濟的發展發揮十分重要的作用，但是我國經濟已經進入高質量發展的新階段。一方面，要通過科技創新，培育實體經濟發展的新動能。另一方面，碳達峰碳中和也需要我國經濟社會綠色低碳轉型。在這個大背景下，單一的間接融資體系已經不能滿足實際經濟發展和創新驅動的需求，所以國家提出來要大力發展直接融資，大力發展資本市場。

顧衛平認為，我國的金融供給結構需要實現兩大轉換。一是從間接融資向直接融資的轉換；二是從債權融資向股權融資的轉換。在金融供給結構轉換過程當中，對商業銀行來說，應該是有所作為。同時也會給商業銀行提供新的發展機會。具體來說：商業銀行具有龐大的經營體系，經營服務網絡遍及城鄉。近年來，商業銀行也在搭建數字化的金融服務場景，線上線下一體化經營已經成為大勢所趨。二是商業銀行的客戶多、資金體量大，是儲蓄向投資轉化的重要渠道。所以在發展直接融資的過程中，商業銀行應該扮演十分重要的角色。近年來，商業銀行大力發展財富管理，很多的資管機構例如基金公司，通過商業銀行的渠道進行代銷。資管和商業銀行的融合實際上助推了行業的發展。所以，理財子公司憑借與母行的天然的聯系，具備天然的優勢，成為商業銀行服務直接融資的又一個重要抓手。

以下為演講實錄：

大家好！非常榮幸參加這次論壇。下面，我從銀行理財子的角度，對資管行業如何實現高質量發展，談幾點認識。

一、理財子公司承載著特殊的歷史使命

首先，理財子公司是商業銀行服務金融供給側改革的重要抓手。大家都知道，我國是一個以商業銀行為主體的間接融資體系，對實體經濟的發展，發揮十分重要的作用，但是我國經濟已經進入高質量發展的新階段。一方面，要通過科技創新，培育實體經濟發展的這樣一個新動能。另一方面，碳達峰碳中和也需要我國經濟社會綠色低碳轉型。在這樣的一個大背景下面，單一的間接融資體系已經不能滿足實際經濟發展和創新驅動的需求。所以國家提出來要大力發展直接融資，大力發展資本市場。我的理解，就是我國的金融供給結構需要實現兩大轉換。一是從間接融資向直接融資的轉換；二是從債權融資向股權融資的轉換。在金融供給結構轉換過程當中，對商業銀行來說，應該是有所作為。同時也會給商業銀行提供新的發展機會。具體來說：商業銀行具有龐大的經營體系。經營服務網絡遍及城鄉。這幾年商業銀行也在搭建數字化的金融服務場景，線上線下一體化經營已經成為大勢所趨。二是商業銀行的客戶多、資金體量大，是儲蓄向投資轉化的重要的渠道。所以在發展直接融資的過程中，商業銀行應該扮演十分重要的角色。這幾年，商業銀行大力發展財富管理，很多的資管機構像基金公司，通過商業銀行的渠道進行代銷。資管和商業銀行的融合實際上助推了資管行業的發展。所以，理財子公司與母行天然的一種聯系、天然的優勢成為商業銀行服務直接融資的又一個重要的抓手。

其次，理財子公司也推動商業銀行經營模式的轉型。傳統的商業銀行采用存貸息差的經營模式，具有“重資產、強周期、高資本占用”的特點。銀行的收入對息差的依賴很大，理財子公司作為直接融資，一端，對接企業的融資需求。另一端，連接居民的財富管理需求。在資金的供給端和需求端，形成新的金融服務的鏈條。從商業銀行內部循環看，理財業務上游對接投行業務，下游連接財富管理。使商業銀行形成新的金融服務鏈條和價值創造的鏈條。實際上，打開了商業銀行經營的資產負債表，從商業銀行自身的這樣一個資產負債表經營向商業銀行客戶的資產負債表的經營轉變。對企業融資服務也進一步提升，通過財富管理，也優化居民家庭資產的配置，增加居民的財產性收入，也促進了共同富裕。

二、理財子公司要探索差異化發展的路徑

理財子公司作為資管行業的年輕的一員走上舞臺。目前已有29家理財子公司獲批籌建，其中21家獲批開業。截至2021年6月末，理財余額26萬億，在整個資管行業當中應該是舉足輕重的。那么理財子公司怎么樣差異化地經營呢？

我感覺一是要風險收益特征全覆蓋的產品體系。商業銀行的理財客戶數量多、客群龐大、理財資金流量巨大。從我們的經驗來看，總體的客戶的風險偏好是相對比較低，但同時商業銀行也有一批中高凈值和私行客戶，還有機構客戶。從客戶需求差異化來說，理財子需要打造主流策略全覆蓋的產品供給體系，從固收產品到股權產品，從現金管理類產品到長期限產品，從公募產品到私募產品，從普惠理財到高凈值理財，從絕對收益到相對收益這樣的一個應該是滿足客戶全生命周期的大類資產配置的需求。

二是全資產譜系的投資能力。由于理財產品線相對風險收益特征來說它是全覆蓋的，銀行理財涉及的資產與公募基金相比更加豐富、更加多樣。理財子公司能夠開展全譜系、多資產、多策略的投資，覆蓋貨幣市場工具、債券、ABS、REITs、項目融資、股票、定增、股權、商品、衍生工具運用等等。過去的銀行理財主要配置各類固收資產，策略應用并不是十分豐富。單一的固收資產想獲取高的回報是很難的，通過豐富的資產配置，加強組合管理，分享新資產的紅利，拓展組合管理的這樣一個收益來源，以滿足各種客戶不同的風險偏好的需求。

三是以內外部生態圈為特色的這樣一個投研體系。理財子公司要立足于內外部投資生態圈的建設。一方面，要建立內部的投研生態圈。理財子公司可以發揮銀行集團化經營的優勢，與投行打通、與企金協同、與分行聯動、與子公司合作。另一方面，要加強外部的同業合作。搭建投資生態圈、研究生態圈，整合買方和賣方的一些資源，精選投資策略，遴選優秀的管理人，在大類資產配置、利率、信用、FOF/MOM、指數化工具等方面形成新的核心競爭力。

四是數字化轉型具有先發優勢。依托母行的大量金融科技資源投入和良好的信息科技的基礎，理財子公司數字化轉型的底子好、起點高、響應快。麥肯錫研究表明，數字化領先的資管機構具有高于行業的平均水平的利潤率和AUM的增長。理財子公司要圍繞這個資管得價值鏈推動數字化轉型，打造新的護城河。今后銀行理財在數字化轉型方面我想主要是圍繞三個方面展開：一是提升投研能力。在智能投研方面，通過采集和挖掘非結構這樣一個數據信息，與傳統投研數據進行交叉驗證，對基本面投研進行賦能。二是提升中后臺專業度和效率。要加快業務管理、風險管理上線、上網，迭代開發、敏捷開發，運用自然語言處理、流程機器人等新技術，打通投資、交易、風險、運營的流程這樣一個斷點，提升運營的自動化、智能化水平。三是提升數據資產的價值挖掘能力。其中很重要就是，對客戶的風險收益特征、偏好進行精準地刻畫，充分滿足客戶的需求，讓合適的產品在合適的時候賣給合適的客戶。

以上是我的一些思考，供大家參考，如有不當之處，請批評指正。謝謝大家！