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對于綜合性基金管理公司而言，“固收+”是一個重要的業務線。

第三方研究機構分析，保守的基民不喜歡凈值波動較大的權益基金，也不喜歡收益偏低的純債基金。對于既希望獲得高一點的收益，但又不想承擔太大風險的客戶來說，“固收+”產品是給他們提供的最佳解決方案之一。

今年以來，股債兩市波動加大，“固收+”基金的配置需求進一步增加。據招商證券統計，截至今年三季度末，“固收+”基金的總規模已達2.04萬億元，環比增長20.1%，同比增長83%。

11月11日起，擬由曾剛管理的廣發恒享一年持有期混合型基金(A類：013967， C類：013968)在華夏銀行等渠道發行。這是一只偏債混合型基金，股票投資占基金資產的比例為0-30%，其中投資于港股通標的股票的比例不得超過股票資產的50%。

談及“固收+”產品的發展，曾剛表示，這類組合涵蓋股票、信用債、利率債、可轉債等不同類型的資產，既有固定收益資產的穩健特點，又有一定比例的進攻性資產提升收益彈性，較好地契合了保守基民的理財需求。未來，凈值波動較小、收益穩健的“固收+”產品有望成為居民理財的重要工具。

產品布局齊全，風險收益特征鮮明

伴隨理財替代需求的增加，廣發基金從客戶需求出發，加快對“固收+”產品線的布局，形成風險收益特征明顯的產品矩陣。根據招商證券研究，截至2021年10月末，廣發基金旗下“固收+”產品數量為39只，合計管理規模936.43億元，在121家基金公司中排名第4。

招商證券研究顯示，在產品類型上，廣發基金旗下“固收+”產品分為一級債基、二級債基、偏債混合型基金、低倉位靈活配置型基金。其中，偏債混合基金19只，合計規模487.71億元；二級債基10只，合計規模285.10億元；7只低倉位靈活配置型基金的規模合計1435.35億元。

現有的“固收+”產品大多以債券資產作為底倉，同時配置一定比例的權益資產(股票、可轉債)，希望通過適當放寬凈值波動以換取增強投資收益。根據權益資產投資比例的不同，不同“固收+”產品的風險收益特征存在一定差異，從而滿足了不同風險偏好投資者的投資需求。

招商證券對廣發基金“固收+”產品在2018年至2021年期間的風險收益特征進行了深入分析。低風險定位產品方面，無論是在2018年的股市熊市，還是在2019年和2020年的股市牛市，產品的平均收益均保持在6%左右水平，高于銀行理財產品及純債型基金的收益回報；風險表現方面，單一年份不同產品的最大回撤均值不超過-2.5%，給持有人提供了良好的持有體驗。

中風險定位產品方面，不同年份產品的平均收益存在一定波動，2019年和2020年的平均收益分別為8.52%和15.20%，明顯優于低風險定位產品；拉長時間來看，2018年-2021年10月不同中風險定位產品的年化收益率均值為7.19%，跑贏低風險定位產品。風險表現方面，不同年份中風險定位產品的平均最大回撤均控制在-3%上下，基金管理人風險控制能力出色。

高風險定位產品方面，不同年份產品的平均收益受股市行情影響較大，2018年熊市環境中，產品出現小幅虧損；在此之后，隨著股市行情的轉好，高風險定位產品的平均收益連續3年超過10%，為投資者提供了良好的投資回報。風險表現方面，高風險定位產品的平均最大回撤在-7%上下，高于低風險/中風險定位產品，更適合具備一定風險承受能力的投資者進行投資。

招商證券在報告中指出，廣發基金旗下不同風險定位“固收+”產品，其收益及回撤表現跟隨風險定位的提升呈梯度變化，從而滿足了不同投資目標、不同風險偏好、不同持有期限客戶的投資需求。

均衡靈活型選手曾剛 重視大類資產配置

“固收+”產品在產品設計上的主要優勢之一，就是波動相對權益型基金普遍較小。然而，從實踐來看，權益倉位較低的基金，其回撤并不一定比權益倉位較高的基金低。能否發揮產品設計優勢，很大程度上取決于基金經理的管理能力。

招商證券在報告中提到，同全市場“固收+”產品相比，廣發基金旗下各風險定位“固收+”產品業績表現優異，其在回撤控制方面的表現尤為突出。風險調整后收益的優異表現，一方面得益于不同產品穩定的收益表現，另一方面則得益于基金管理人出色的回撤控制能力。

從投資團隊來看，廣發基金旗下“固收+”產品大多由經驗豐富、歷經多輪牛熊周期考驗的老將親自執掌。例如，廣發聚鑫張芊、廣發集裕曾剛、廣發趨勢優選譚昌杰、廣發安悅回報邱世磊等，均有多年“固收+”管理經驗并取得良好的歷史業績。

其中，混合資產投資部總經理曾剛屬于均衡靈活型選手，風險偏好介于積極和保守之間。他重視大類資產配置，根據市場中期邏輯，判斷股票、轉債、信用債、利率債等各類資產的性價比，并結合組合的風險和收益目標，靈活選擇適合當前階段配置的比例，平衡風險與收益。

作為一位久經市場考驗的老將，圈內人提起曾剛時，不約而同會提到其兩大特點：一是能力全面，他是業內少數涉獵過大多數“固收+”產品類型的基金經理，除了債券指數外，其余產品都管過；二是風格均衡。他會緊密跟蹤打個大類資產和不同板塊的變化趨勢，穩健類資產保持大比例的基礎配置，適度配置有機會的單項資產，提升組合收益的彈性。

曾剛認為，管理“固收+”產品的核心是做好資產配置。“固收+”是多資產、多策略的產品，這就要求管理人在覆蓋資產上要先有寬度，再有深度，既要能把握各類資產中期趨勢，順勢而為獲取超額收益；又要通過細致的資產分析及持續跟蹤，挖掘資產趨勢的拐點，提前布局。這依賴于基金經理長期在多個資產類別的專業積累。

落到投資實踐，曾剛認為，做好投資配置有三個層次。第一個層次是資產配置，基金經理要善于尋找市場中期的內在邏輯，順勢配置，定期做橫向比較，跟蹤評估。第二個層次是確定每類資產的策略主線，這是投資管理的中觀層面，類似于股票投資中的風格判斷與行業選擇。第三個層次是個股、個券的精選。

11月11日起，擬由曾剛管理的新基金——廣發恒享一年持有期混合型基金(A類：013967，C類：013968)在華夏銀行等渠道發行。這是一只偏債混合型產品，股票倉位范圍為0-30%。該基金每個開放日開放申購，但投資人每筆申購的基金份額需至少持有滿一年，在一年持有期內不能提出贖回申請。