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昔日巨頭夢碎！破產重整計劃獲法院批準！萬億債權已確認，“重生”之路怎么走？

昨天(31日)傍晚，海航集團官方微信發布公告稱，海南省高級人民法院向海航集團及其相關破產重整企業送達《民事裁定書》。

海航集團及相關企業重整計劃獲得法院裁定批準

根據《民事裁定書》，海南省高級人民法院裁定批準《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整計劃》《海航基礎設施投資集團股份有限公司及其二十家子公司重整計劃》《供銷大集集團股份有限公司及其二十四家子公司重整計劃》及《海航集團有限公司等三百二十一家公司實質合并重整案重整計劃》，上述裁定為終審裁定。

今年1月29日，海航集團發布聲明稱，相關債權人因其不能清償到期債務，申請法院對其破產重整。歷時9個月，海航集團及相關企業重整計劃獲法院批準。

海航集團2017年底爆發流動性危機以來，企業未能徹底化解風險，流動性風險有加劇趨勢。

2020年2月29日，海南省依規，會同相關部門成立了海航集團聯合工作組，全力協助，全面推進海航集團風險處置工作。

2021年1月29日，海航集團發布聲明稱，相關債權人因其不能清償到期債務，申請法院對其破產重整。

2月10日，海南省高級人民法院依法分別裁定受理海航集團有限公司及相關企業破產重整案件。

3月13日，海南省高級人民法院依法裁定受理包括海航集團有限公司在內的321家公司實質合并重整案件。

9月24日，海航集團發布公告稱，接到海南公安機關通知，海航集團有限公司董事長陳峰、首席執行官譚向東因涉嫌違法犯罪，被依法采取強制措施。

據了解，海航集團進入破產程序以來，共接受2萬億債權申報，最終確認債權1.1萬億。

甄別上市公司價值 多看自由現金流量創造力

專家提醒，對那些表面利潤光鮮，但經營活動現金流量的質量低、自由現金流量不足的上市公司需要保持謹慎。

自由現金流量通俗地說，是指一個企業賣出產品和服務創造出的凈現金流入，扣除資本性支出后的差額。

一個企業有利潤，未必等于創造出了自由現金流量，因為利潤可能存在于應收賬款等非現金資產之中，而不是真金白銀的現金流入。例如一些陷入財務困境的房地產企業，一方面有著高額的利潤，但是利潤大多在待開發的土地等存貨之中，沒有對應于現金的增加。

清華大學經管學院教授 謝德仁：利潤里面包含了大量的浮盈等紙面的富貴，并不代表真正的現金流創造， 所以資本市場有很多上市公司，到期債務無法償還之前，基于權責發生的利潤表，測算的凈資產收益率很高，屬于優質公司，但它自由現金流量創造卻非常孱弱，一旦遇到行業遇到國家宏觀政策，或者遇到整個金融環境貨幣政策收緊的時候，就會陷入財務困境。

謝德仁教授認為，利潤和未分配利潤只是匡算股東的分紅權利，而自由現金流量才決定著企業對股東的持續分紅能力。對那些長期靠融資活著，遲遲不能創造自由現金流量的公司，要警惕其進一步滑向龐氏騙局的深淵。

清華大學經管學院教授 謝德仁：監管機構在督促上市公司分紅的同時，也要對上市公司分紅能力的塑造給予更多的關注，以促使上市公司真正創造自由現金流量。這樣才能更好地履行對股東的回報和價值創造。