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中國網財經10月25日訊(記者葉淺 胡靖聆) 上市僅一年的海象新材，不僅股價腰斬，業(yè)績更是變臉，今年前三季度公司的歸母凈利潤同比下降4成，毛利率也從去年三季度末的31.57%下降到今年同期的19.64%。

去年9月30日海象新材上市，募集資金總額為7.09億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為6.14億元。上市后，海象新材股價持續(xù)上漲，截至去年12月16日公司股價最高達到58.20元，較38.67元的發(fā)行價，漲幅達到33.56%。但好景不長，此后公司股價持續(xù)陰跌，截至今年10月25日海象新材收盤價為27.40元，較最高價跌幅已經超過50%。

中國網財經記者注意到，上市一年海象新材遲遲沒有往募投項目之一的研發(fā)中心建設項目投入資金，而是將閑置資金補充流動資金。在這種情況下，海象新材的借款持續(xù)上升，從有息債務來看，2020年公司有息債務合計2.44億元，截至2021年3季度末，有息債務達到5.79億元。

業(yè)績下降4成

海象新材是一家PVC地板生產及出口商，主要從事PVC地板的研發(fā)、生產和銷售，產品主要用于建筑物的室內地面裝飾，產品功能與傳統(tǒng)木地板、瓷磚等地面裝飾材料相似。

2016年以來，海象新材的營業(yè)收入逐年增加，從2016年的2.08億元增長到2020年的12.24億元。但是海象新材的業(yè)績卻坐上過山車，其中海象新材2017年的凈利潤同比下降了96.12%，2018年又猛增超過121.55倍。今年以來，海象新材業(yè)績變臉，歸母凈利潤不及去年同期，截至3季度末，海象新材的歸母凈利潤為0.77億元，同比下降47.83%。

(數(shù)據(jù)來源：同花順ifind)

需要注意的是，海象新材的成本上升拖累業(yè)績。公司產品的主要原材料為PVC樹脂粉、印花面料和耐磨層等，大部分為化工產品，其價格走勢與原油及煤炭價格走勢具有一定的關聯(lián)性。今年以來PVC價格上漲較多，今年1月為7900元/噸左右，3月漲到了9200元/噸左右。10月22日，PVC參考價為13075元/噸，10月14日，PVC參考價曾高達14475.00元/噸。

原材料價格上漲使得海象新材陷入“增收不增利”的困境。今年4月份，海象新材相關人士曾向媒體表示：“PVC作為我們的原材料，近半年確實漲的很‘兇’，對我們造成的最直接的影響就是公司毛利率的下滑。”從綜合毛利率來看，今年前三季度，海象新材的毛利率為19.64%，2019年和2020年同期，公司的毛利率為33.53%和31.57%。

由于PVC地板在國內的滲透率不高，海象新材的收入主要來自境外。同花順ifind顯示，2016年公司的境外收入占比為88.51%，2017年為97.80%，此后，海象新材境外收入占比超過99%。公司產品主要銷售至美國、歐盟、加拿大、澳洲等國家和地區(qū)，其中美國的銷售量更多。雖然收入增加，但是公司的境外銷售毛利率卻在下降，2019年、2020年和2021年上半年，公司的境外銷售毛利率分別為33.03%、29.74%和20.88%。

(數(shù)據(jù)來源：同花順ifind)

研發(fā)中心項目遲遲不投資

今年以來，海象新材加大了研發(fā)投入，2021年前三季度，海象新材的研發(fā)費用達到3524.36萬元，較2020年同期大幅增加了28.17%。不過，中國網財經記者注意到，海象新材招股書中披露的研發(fā)中心建設項目卻遲遲不投資。

海象新材在IPO招股書中表示，由于公司廠房規(guī)劃較早、場地面積有限等原因，不便于研發(fā)項目的順利實施，影響了公司的研發(fā)效率。同時，公司也存在研發(fā)設備老舊、研發(fā)人員不足等問題。為了滿足公司未來業(yè)務的發(fā)展，公司擬新建研發(fā)中心，對行業(yè)相關技術課題以及前瞻性技術進行研發(fā)。

因此，海象新材計劃將5988.72萬元用于研發(fā)中心建設項目，其中公司擬新建研發(fā)辦公樓4800平方米，建筑工程以及裝修費用合計960萬元。并在招股書中列出了募資使用進度，第一年投入3708.05萬元，第二年投入2280.66萬元。

(圖源：海象新材招股書)

不過，截至2021年6月底，海象新材在研發(fā)中心建設項目上還未投入資金。不僅如此，今年5月7日海象新材還審議通過公司使用閑置募集資金2億元暫時補充流動資金，截至2021年6月30日，公司用募集資金暫時補充流動資金金額為1.5億元，公司將按照規(guī)定于2022年5月7日前全部歸還至募集資金專用賬戶。

(圖源：2021年半年度募集資金存放與實際使用情況的專項報告)

去年海象新材剛募資7.09億元，其中將8000萬元補充流動資金，今年上半年公司又將1.5億元閑置募集資金暫時補充流動資金。在這種情況下，海象新材的短期借款持續(xù)上升。截至2020年上半年，海象新材的短期借款為2.04億元，今年上半年同比增加了111.18%，達到4.31億元，截至今年3季度末，海象新材的短期借款達到4.80億元。從有息債務來看，截至2020年年末海象新材有息債務合計2.44億元，截至2021年3季度末，有息債務達到5.79億元，而截至今年3季度末，海象新材賬上的貨幣資金僅為3.32億元。

向大客戶銷售存疑

國際金融報曾報道，海象新材的大客戶似乎存在“瑕疵”，海象新材競爭對手子公司成為其大客戶。2016-2018年，海象新材向其第一大客戶SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED產生的銷售收入分別為6836.39萬元、1.19億元和1.29億元，分別占當期營業(yè)收入的32.84%、30.47%和16.48%。

令人感覺奇怪的是，該第一大客戶成立于2015年，注冊資本為200萬港元。一家剛成立不久、且注冊資本僅為200萬港元的企業(yè)如何能向海象新材采購近7000萬元的產品，并且采購金額逐年遞增？同時，2016-2018年，SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED的營業(yè)收入分別為963萬美元、1848萬美元、2020萬美元。

可以看出，2016-2018年，上述第一大客戶產生的營業(yè)收入金額與其同期向海象新材的采購金額相差無幾。那么，SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED為何要向海象新材采購產品，其利潤又來自哪里？

國際金融報報道稱，SUN SHINE INTERNATIONAL INCORPORATION LIMITED是由浙江良友木業(yè)有限公司(下稱“良友木業(yè)”)出資設立。良友木業(yè)主要從事實木、實木復合、強化復合地板的研發(fā)、生產及銷售，目前已發(fā)展為北美地區(qū)領先的實木地板供應商之一，其“大藝樹”品牌地板產品在北美地區(qū)具有較高的市場占有率。

良友木業(yè)與海象新材實際上是同業(yè)競爭對手。為何海象新材競爭對手的全資子公司要向海象新材采購產品？中國網財經記者注意到，2020年年報中，海象新材就用客戶一、二等來指代前五大客戶的名稱。

對于海象新材盈利能力的情況，中國網財經記者將保持持續(xù)關注。