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來源：時代周報 作者：黃祐芊

繼8月31日國光電氣（688776.SH）在科創板上市，該公司實控人張亞控制的另一企業——成都思科瑞微電子股份有限公司（以下簡稱“思科瑞”）亦欲進軍資本市場。不過，思科瑞的上市之路并非如前者般順利。

9月29日，據上交所公告，思科瑞首發上會被暫緩審議。現場問詢中，上市委主要針對該公司的關聯方交易、技術先進性、科創板定位等方面提出質疑。

除上述問題外，時代商學院還發現該公司存在前后信披不一致、IPO前夕突擊申報專利、有意美化技術優勢等問題。

10月19日，時代商學院就上述問題向思科瑞發函詢問，截至發稿對方仍未回復。

一、信披問題疑點重重

思科瑞成立于2014年12月19日，主要聚焦國防科技工業的半導體和集成電路、電子信息領域，主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務，具體服務內容包括電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析（DPA）、失效分析與可靠性管理技術支持。

據招股書，2018年至2021年上半年，思科瑞的營業收入分別為6575.73萬元、1.05億元、1.66億元、1.1億元；歸母凈利潤分別為2224.92萬元、3385.49萬元、7549.47萬元、5168.83萬元。可以看到，該公司的業績指標呈穩步上升態勢。

公開資料顯示，2019年6月18日，杭錦科技（000818.SZ）發布了一則資產并購公告，稱計劃用9.1億元收購思科瑞100%股權，并對思科瑞近兩年的財務數據進行了披露。

經對比，杭錦科技并購公告中披露的思科瑞2018年營業收入、歸母凈利潤分別為6995.23萬元、3229.94萬元，與思科瑞招股書披露的6575.73萬元、2224.92萬元分別存在6%（419.5萬元）、45.17%（1005.02萬元）的差距，歸母凈利潤的差距尤為明顯。

兩份公告披露的思科瑞資產總額也出現較大差距。據杭錦科技，2018年，思科瑞總資產為1.27億元，而思科瑞招股書卻顯示，該年度公司的資產總額為1.21億元。

不僅如此，思科瑞招股書與關聯方國光電氣招股書披露的關聯租賃及關聯服務采購數據亦出現了不一致的情況。

據思科瑞，2018—2020年，其向國光電氣租賃房屋建筑物的金額分別為39.36萬元、78.72萬元、78.72萬元；交付的水電費金額分別為14.65萬元、36.03萬元、56.56萬元。

國光電氣的招股書卻顯示，同期，其向思科瑞出租房屋建筑，對應的金額分別為37.49萬元、74.97萬元、74.97萬元；協議后的水電費為14.65萬元、36.03萬元、55.37萬元。

可以看到，除2018年、2019年水電費兩家企業披露的數據一致外，其余數據無一對應。資料顯示，思科瑞與國光電氣的租賃及服務采購均簽訂了協議，租賃價應當是固定的，而水電費則屬于數額清晰明了的費用。如此背景下，兩者披露的數據竟仍有如此明顯的出入，令人費解。

二、科創屬性被質疑

除信披問題外，思科瑞的科創屬性亦頻遭質疑，這或將成為該公司上市的致命傷。

在首輪、二輪問詢中，上交所均對思科瑞的科創板定位提出質疑，從該公司的回復中可看到，其反復強調公司業務屬于“新一代信息技術領域”中的“半導體和集成電路、電子信息”子領域，符合科創板上市所屬領域。但該回復顯然未能說服監管層，在上會期間，上市委再次針對思科瑞的技術先進性等方面，質疑其是否符合科創板定位。

從思科瑞的專利申報時間看，該公司亦存在突擊申請專利拼湊科創屬性評價指標的嫌疑。

招股書顯示，思科瑞的首例發明專利申報時間為2018年10月25日，距該公司成立已過4年有余。在此之前，思科瑞一直處于無發明專利狀態，核心競爭力堪憂。2018—2020年，即IPO報告期內，該公司分別申報了10例、4例、9例專利，不禁讓人懷疑該公司是否為IPO突擊申報專利？

此外，“一種多工位集成電路熔絲修調測試系統”作為思科瑞的核心技術，其對該技術的解釋為能實現對高功率密度驅動電路的精確檢測；而國家知識產權局對該技術的說明則為該技術節約了成本，降低了前序工作難度和工作量，能提高后續測試過程中的工作效率。

相比之下，國家知識產權局對該技術的說明更加樸實，且未明確表示該技術的先進性，思科瑞或存在有意美化核心技術功能的情形。

值得一提的是，報告期內，思科瑞研發費用率分別為9%、9.95%、7.8%、6.93%；廣電計量(002967.SZ)、蘇試試驗(300416.SZ)、信測標準(300938.SZ)被該公司列為同行可比上市公司，其研發費用率均值分別為8.09%、8.11%、8.58%、9.18%。對比可知，思科瑞的研發費用率整體處于下滑狀態，且與行業走勢相悖。

結合上市委的現場問詢問題，思科瑞研發人員平均薪酬偏低且明顯低于銷售人員平均薪酬，該公司的核心實力是否符合科創板上市要求仍待商榷。

三、總結

IPO企業的信披問題一直是證監會重點關注的領域，思科瑞招股書披露的眾多數據信息卻與上市公司披露的信息存在差異。該公司與國光電氣的租賃及服務采購均簽訂了協議，但為何會出現金額不一致的情況？這到底是誰在撒謊？

此外，其計劃在科創板上市，但行業定位、科創屬性、核心技術等關鍵問題卻頻遭監管層質疑。此類問題即便在上會期間仍無法說服上市委，從而被暫緩審議。若思科瑞在接下來的時間里仍無法給出合理答復，該公司還能再次獲得上會的機會嗎？