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來源：長江商報 作者：魏度

史玉柱又在推動巨人網絡(002558.SZ)實施外延式并購擴張。

10月17日晚間，巨人網絡發布公告，公司與交易對方簽署投資意向書，擬以支付現金方式收購目標的公司淘米集團72.81%權益，淘米集團初步估值為15億元。

淘米集團是中國領先的家庭娛樂內容公司，主要業務包括線上游戲、影視動畫和品牌授權，先后開發運營數十款游戲產品。

本次收購能否順利完成，標的公司能否達到預期，目前來看，均是未知數。巨人網絡實施資產收購的窘境是，公司主營業務盈利能力接連下滑。

今年上半年，巨人網絡實現的營業收入為10.36億元，同比再度下降，而其扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)也為負增長。

巨人網絡主營業務為網絡游戲，2016年借殼在A股上市后，曾籌劃高達305億元收購以色列公司，幾經周折仍未完成。

二級市場上，巨人網絡股價更是跌跌不休。據長江商報記者粗略計算，近幾年，其市值最高蒸發了超過1200億元。

再購游戲資產尋突破

籌劃多年收購以色列公司仍未完成，巨人網絡又開始新的游戲資產收購。

根據公告，10月15日，巨人網絡與東證睿波(上海)投資中心(有限合伙)(簡稱“東證睿波”)簽署《投資意向書》，巨人網絡擬以現金方式收購東證睿波或其關聯公司直接或間接持有的淘米集團72.81%權益，經雙方初步溝通，淘米集團的企業價值估值為15億元，最終交易價格將根據盡職調查結果，由雙方進一步協商確定。

據此估算，本次收購，巨人網絡需要支付約11億元現金。

公告顯示，東證睿波直接及通過其全資子公司合計持有 Orient TM Parent Limited(簡稱“Orient TM”)72.81%股權，Orient TM是一家依據開曼群島法律設立并存續豁免有限責任公司，間接持有位于中國境內的子公司上海圣然信息科技有限公司(簡稱“上海圣然”)100%股權，上海圣然通過一系列協議等若干安排控制上海淘米網絡科技有限公司(簡稱“上海淘米”)，Orient TM 及其直接或間接控制(包括股權控制及通過協議控制)的公司，統稱為“淘米集團”。

淘米集團成立于2015年7月，主要業務包括線上游戲、影視動畫和品牌授權，依靠豐富多樣的產品組合，淘米打造了三個國產超級IP：摩爾莊園、賽爾號和小花仙，實現真正的“影游互動”。

巨人網絡公告稱，淘米集團先后開發運營數十款游戲產品，其中，《賽爾號》頁游上線12年來運營情況保持穩定，為淘米集團持續貢獻收入。同時，淘米集團于今年6月推出的自研產品《 摩爾莊園》手游上線后即進入國內iOS游戲暢銷榜前三名。截至今年9月30日，累計注冊用戶數超3000萬。

影視動畫方面，淘米集團已投拍《賽爾號》、《摩爾莊園》和《小花仙》系列電影共9部，累計票房收入約5億元。淘米集團累計制作播出動畫片約754集，播放平臺覆蓋國內350個省市電視臺和主流新媒體平臺。

巨人網絡表示，如果本次交易能夠順利完成，淘米集團和巨人網絡將在IP開發、技術研發、產品運營和用戶資源等多方面實現協同效應，有助于進一步拓展公司在文化娛樂領域的業務布局，增強公司的持續盈利能力和發展潛力，提高公司市場地位。

由于巨人網絡尚未披露目標公司具體經營狀況、資產質量，暫不知曉收購后對巨人網絡經營業績影響。

在市場人士看來，巨人網絡的本次資產收購，是為了尋求經營突破。

不過，二級市場上，投資者似乎對本次收購并不看好。10月18日，巨人網絡大幅大幅高開，快速回落，至下午收盤，股價為10.26元/股，跌幅為5.52%。

游戲主業業績三連降

外延式并購尋求突破的背景是，巨人網絡經營業績接連下滑。

巨人網絡是一家以互聯網文化娛樂為主的綜合性互聯網企業，主營業務是互聯網游戲的研發和運營。2016年，從美國私有化后，借殼世紀游輪登陸A股市場。上市后，業績表現平平。

2018年，巨人網絡凈利潤首次出現下降，下滑至10.78億元。2019年，其營業收入和凈利潤雙降，分別為25.71億元、8.20億元，同比下降31.96%、23.94%。2020年，巨人網絡營業收入繼續下滑至22.17億元，低于借殼上市第一年，同比下降13.77%，凈利潤為10.29億元，同比增長25.48%。

雖然凈利潤出現了增長，但并非游戲主業實現的，而是靠投資收益。這一年，公司投資收益4.60億元。剔除投資收益，公司的游戲主業仍然在下滑。至此，公司游戲主業已經連續三年下降。

今年上半年同樣如此。半年報顯示，今年上半年，巨人網絡實現的營業收入和凈利潤分別為5.67億元、3.20億元，同比變動-18.14%、1.20%。不過，其扣非凈利潤為2.82億元，同比下降5.69%。

在2020年度報告中，巨人網絡曾表示，公司多款新游戲產品處于研發過程中，尚未能貢獻收入。同時，為了面向長期發展、聚焦核心業務，公司出售了部分與重點游戲賽道關聯性較低的業務。

目前來看，游戲主業的經營業績仍未止住下滑勢頭。

游戲業務盈利能力不斷下滑，導致二級市場上的股價跌跌不休。以前復權的股價來看，2017年3月31日，其股價為77.41元/股，當時，公司正在推進重大資產重組，并披露了當年一季度業績預告，預計凈利潤翻倍增長。今年10月18日，股價僅為10.11元/股，累計跌幅高達86.94%。

與之對應的是，巨人網絡的市值從1485.40億元減少至207.70億元，四年蒸發了1277.70億元。

股價不斷下跌，巨人網絡的股東不斷減持。

今年8月23日，巨人網絡重要股東鼎暉孚遠及其一致行動人上海孚燁股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“孚燁投資”)再拋減持計劃，擬在公告十五個交易日后的六個月內，減持不超過4048.76萬股(占總股本的2%)。

年初以來，鼎暉孚遠及其一致行動人孚燁投資已經減持了1606.38萬股股份，持股比下降至9.76%。

此外，去年以來，上海中堇翊源投資咨詢中心(有限合伙)、上海澎騰投資合伙企業(有限合伙)、弘毅創領(上海)股權投資基金合伙企業(有限合伙)等股東也紛紛減持。