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來源：21世紀經濟報道

最近“基金大跌”上了熱搜榜，如果說年初時基民為買不到明星基金發愁，現在發愁的主題就換成了手里的基金不要太多。

此時，對于還要不要限購，基金經理們的選擇相反：一個向左，一個向右。

9月23日，興證全球基金的頂流基金經理謝治宇管理的兩只明星產品——興全合宜、興全合潤——取下了限購的“緊箍圈”，向全市場釋放出全新信號。

不過，反其道而行的基金也不少，就在9月前兩周，有255只基金發布限購公告。截至9月23日，全市場有3255只基金限購或者徹底關閉申購。

基金經理們在限購上背道而馳，背后支撐的邏輯是什么？對于基民來說，到底該買哪種基金？

取消限購背后

謝治宇的投資業績一向很穩健，盡管今年有點出乎意料，不過，買謝治宇基金的人仍是不少。

在市場熱情走向高點的時候，去年11月謝治宇管理的興全合宜就設置了單日單賬戶1萬元申購限額，迄今已經有10個月；今年1月謝治宇管理的興全合潤更是設置了3000元申購限額，迄今有8個月。

但就在9月23日，謝治宇管理的興全合宜恢復接受1萬元以上申購(含定投)、轉換轉入申請；興全合潤恢復接受3000元以上申購(含定投)、轉換轉入申請。

值得一提的是，今年，一批頂流明星基金經理，包括張坤、劉彥春、蕭楠、王宗合……承受了巨大的壓力，基金回撤幅度普遍超過20%。

作為平衡型選手的謝治宇，他管理的產品在今年震蕩市的表現好于不少其他頂流基金經理，但也沒能取得正收益。

興全合潤LOF成立11年半，年化回報19.08%，最近5年的年化回報超過20%，最新規模321億元。

興全合宜LOF成立3年半，年化回報18.22%，最近3年的年化回報28%，最新規模360億元。

一直以來，興全合潤LOF、興全合宜LOF屬于讓投資人放心，深受投資人追捧的頂流明星基金。

不過，今年以來，截至9月22日，這兩只基金沒能取得正收益，分別下跌了3.03%、5.54%。

現在，謝治宇突然對興全合潤、興全合宜兩只300億級基金限購“松綁”，到底釋放了一個什么信號？

對此，市場解讀為“積極做多”的信號，謝治宇可能對于后市持樂觀態度。

“今年春節之后，許多績優龍頭白馬股經歷了動輒40%-50%的大幅殺跌。明星基金打開限購，意味著基金經理認為在當前的市場位置上這些好公司的價格已經跌入適合建倉的區間?！彼侥寂排啪W財富管理合伙人姚旭升說。

玄甲金融CEO林佳義也認為，打開限購是基于短期風險擾動基本消退，且更多優質企業大幅下跌完成部分均值回歸后，性價比提升，從而獲得相對更好的配置機會。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“首先我們要搞清楚限購的原因，就是有一些明星基金限購，主要是因為春節前市場比較火爆，明星基金受到大量資金申購，導致規模不斷膨脹，對操作非常不利，為了控制規模，所以進行了大額限購，那么現在的行情，今年的賺錢效應較差，很多明星基金甚至虧損的，投資者申購的意愿下降，這時候限購已經沒有太大意義，所以就放開了限購?！?/p>

限購加碼

與謝治宇的操作相反，不少基金近期加碼限購，特別是今年的績優基金。

9月22日，大成基金旗下大成國企改革、大成新銳產業、大成產業趨勢等基金發布暫停大額申購(含定期定額申購)及基金轉換轉入業務的公告，自9月23日起，3只基金單日單個賬戶申購和轉換轉入金額上限分別為1萬元、50萬元和1萬元。

其中，大成國企改革、大成新銳產業今年以來的收益率超過80%，大成產業趨勢是成立于今年2月9日的次新基金，成立以來回報超過40%。

事實上，一批今年績優基金近期開始限購，包括目前業績排名TOP1的長城行業輪動(今年收益98.01%)，以及排名前列的前海開源公用事業(今年收益90.42%)在近期發布了限購公告。

此外，限購的績優基金還包括寶盈優勢產業A(今年收益86.39%)、前海開源新經濟A(今年收益86.26%)、金鷹民族新興(今年收益81.21%)。

總體來看，數據顯示，截至9月23日，今年收益率超過80%的15只主動權益類基金中，有7只處在暫停大額申購的狀態。

一個現象是，今年收益在80%以上的25只基金的規模都不大，沒有一只達到50億元，有的僅有幾億元，比如業績排名TOP1的長城行業輪動規模僅3.91億元。它們此時的限購有其邏輯。

事實上，績優的基金會受到更多投資者的青睞，容易出現短期內新增申購規模過大的情況，上述今年績優基金，如果大規模基金涌入，會對基金經理的布局和業績帶來挑戰。同時，當基金經理認為管理規模進一步快速擴張超出自己的管理能力邊界時，也只能選擇進行限購。

此外，今年的績優基金經理，大多是投資于順周期股(如能源、化工、石油等)、新能源股，這類股票目前估值較高，若基金經理對后市持保守或悲觀的態度，為了防止基民追高買入，基金經理也會限購保護投資者的利益。

當然，目前限購的還有一批明星基金經理管理的基金。事實上，基金限購的現象主要集中在今年的年初，當時市場行情火爆，基民熱情高漲，許多明星基金不得不通過限購來控制規模。

比如張坤，其管理的基金規模超1300億元，1月底，張坤已開始對基金進行限購，目前張坤管理的易方達優質精選暫停申購，易方達藍籌精選執行單日不超2000元的申購限制，易方達優勢企業三年尚在封閉期不接受申購。

而張坤管理的易方達亞洲精選的大額限購今年調整是這樣：5月27日前執行不超過3000萬元的單日大額限購——5月27日調整為不超過1萬元——6月4日調整為不超過100萬元。對此，市場的解讀是，張坤對港股投資持樂觀態度。

總體來看，就在9月前兩周，有255只基金發布限購公告。截至9月23日，全市場有3255只基金限購或者徹底關閉申購。

買“限購”還是“放開限購”？

那么，基民對“限購”和“放開限購”的基金，該買哪一個？

首先，我們應該明白，基金為什么限購？

“由于基民也是追漲殺跌，頻繁買賣，大部分基民都是賺不到錢的?；鹣拶彸蔀榱嘶鸸酒揭植▌拥氖侄危话銇碚f，在機會出現時是募集更多，在機會寡淡時進行限購?！毙捉鹑贑EO林佳義說。

林佳義認為，基本上來說，如果限購時，基金持倉標的或市場估值水位偏高，同步減持是有道理的。同理，若打開限購是，基金持倉標的或市場估值水位較低，應該適當增持。

“當下對于低估值中高等增長的優質資產，是非常不錯的增持機會。”林佳義說。

楊德龍也表示，“現在市場很多優質龍頭股已經跌出了價值，所以這時候確實對一些配置優質龍頭股已經出現較大幅度回調的基金，是一個配置的機會，從長期來看，優質龍頭股具有比較大的投資價值，所以下跌之后反而具備了一定的配置機會?！?/p>

私募排排網財富管理合伙人姚旭升指出，打開限購確實是不錯的買入時機，可以抓住機會買入，對后市發展保有樂觀態度。

“隨著近期市場行情的波動開始趨于穩定，未來肯定還會有更多明星基金打開限購，買入便宜籌碼做好布局，為下一輪行情提前做好準備?！币π裆f。

但姚旭升提醒，任何人在投資上都無法做到完美擇時，作為理性投資人，通過在市場估值相對低位時分散買入不同的好基金并長期持有，才能實現分散風險和提升收益兩者之間的平衡。