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中國網(wǎng)財經(jīng)8月13日訊(記者 劉小菲) 今年以來，多地新冠疫情不斷反復(fù)，疊加政策面“房住不炒”、“三線四檔”融資管控等因素，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)整體承壓。

行業(yè)秩序重塑大幕下，也有一些個股憑借較強的安全邊際和增值潛力，在資本市場獲得了青睞。中國網(wǎng)財經(jīng)記者分析發(fā)現(xiàn)，這些潛力個股普遍具有業(yè)績增長確定、財務(wù)穩(wěn)健、布局合理等特征，它們用高質(zhì)量的增長和可持續(xù)的發(fā)展模式，建立起了穿越周期的能力。而這些特征，均已經(jīng)在調(diào)整后的禹洲集團身上顯現(xiàn)。

攤開禹洲集團剛剛交出的上半年“成績單”， 多個財務(wù)指標(biāo)均傳遞出同一個信號，即 “輕裝上陣”的禹洲集團已經(jīng)“穩(wěn)健回歸”：銷售增長勢頭強勁、收入創(chuàng)歷史新高、現(xiàn)金流充裕、物管子公司分拆上市在即釋放新動能……然而，在資本市場上，禹洲集團目前股價幾乎為近10年低點。8月12日的收盤價位1.77港元/股，市凈率為0.38，處于明顯的價值洼地。分析認為，隨著政策端收緊以及利潤率走弱等利空因素的釋放，市場將回歸基本面邏輯，成長性確認的禹洲集團估值有望大幅提升。

盈利能力恢復(fù)，收入創(chuàng)歷史新高

8月12日晚間，禹洲集團2021年中期業(yè)績報告出爐。數(shù)據(jù)顯示，上半年，禹洲集團實現(xiàn)合約銷售金額為527.12億元，同比增長23.01%；合約銷售面積為284萬平方米，合約銷售均價約每平方米18526元。

相對于規(guī)模的持續(xù)突破，禹洲集團收入等財務(wù)指標(biāo)的恢復(fù)更受關(guān)注。上半年，禹洲集團實現(xiàn)收入120.81億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長494.86%；期內(nèi)溢利12.18億元，核心凈利潤達11.36億元。

禹洲集團盈利能提升，離不開公司運營管理的加強。2020年，部分項目受疫情影響延遲交付和合聯(lián)營公司收入未能并表影響，禹洲集團的營收和凈利潤出現(xiàn)了短期下滑。而如今，這些利空因素已經(jīng)消化。中國網(wǎng)財經(jīng)記者獲悉，位于上海的禹洲金茂悅和合肥的禹洲•銀河PARK已于上半年交付并確認收入。特別強調(diào)的是，項目交付的快速恢復(fù)并未影響建筑質(zhì)量和匠心品質(zhì)，其中金茂悅已獲得“中國綠色建筑二星標(biāo)識”，并有望獲得上海最高級別建筑質(zhì)量“白玉蘭獎”。

與此同時，禹洲集團還在不斷提高項目權(quán)益占比。克而瑞披露的數(shù)據(jù)顯示，禹洲集團上半年全口徑銷售和權(quán)益銷售金額為527.12億元和335.8億元，權(quán)益占比為63.7%，與上年同期相比明顯提升。與此同時，禹洲集團也在不斷提升合聯(lián)營公司并表比例。2021年上半年，禹洲集團合營和聯(lián)營公司的總收入分別為25.37億元和29.18億元，其中該集團分別占8.48億元和9.71億元。

財務(wù)穩(wěn)健，今年到期美元債已全部贖回

去年以來，由于疫情對房地產(chǎn)企業(yè)回款造成影響，令房地產(chǎn)行業(yè)通過長期高負債、高杠桿積累的風(fēng)險集中爆發(fā)，部分規(guī)模房企已經(jīng)“爆雷”。但禹洲集團始終堅持探索并踐行規(guī)模、利潤、風(fēng)險三者平衡發(fā)展的戰(zhàn)略，不斷提高經(jīng)營的安全邊際，為企業(yè)在穿越周期的過程中構(gòu)建了“護城河”。

數(shù)據(jù)顯示，禹洲集團上半年并表回款率接近90%，保障了充足的現(xiàn)金流，進而大大提高抵御風(fēng)險的能力。

就備受關(guān)注的“三道紅線”數(shù)據(jù)而言，截至2021年6月底，禹洲集團凈負債比率為80.42%，與2021年底相比下降5.38個百分點；剔除預(yù)收款之后的資產(chǎn)負債率約為73.98%，與2021年底相比下降3.94個百分點；賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為280.72億元，現(xiàn)金短債比為1.85倍*。禹洲集團管理層曾在2020年業(yè)績會上表示，未來兩年內(nèi)爭取將“三條紅線”降至綠檔水平，業(yè)內(nèi)普遍認為該目標(biāo)有望提前實現(xiàn)。

有機構(gòu)在研報中指出，隨著下半年償債高峰的逼近，可能會有更多房企倒下。不過，一直采用審慎的財務(wù)政策的禹洲集團，早就通過積極主動的債務(wù)管理，于今年5月就將今年內(nèi)到期的美元債已經(jīng)全部贖回，下半年沒有任何美元債到期需要償還。禹洲集團表示，未來將繼續(xù)探索多元化融資渠道，持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為股東及投資者帶來理想的回報。

多元化布局，禹佳生活服務(wù)或下半年上市

地產(chǎn)板塊穩(wěn)健發(fā)展的同時，禹洲集團的多元化創(chuàng)新業(yè)務(wù)也正在崛起。據(jù)悉，禹洲集團旗下的物業(yè)管理服務(wù)和商業(yè)運營服務(wù)平臺禹佳生活服務(wù)已經(jīng)向港交所遞交招股書，并有望于下半年正式登陸資本市場。分拆上市成功后，將有助于集團拓展融資渠道，尋求業(yè)務(wù)新增長點，從而實現(xiàn)估值重塑。

資料顯示，禹佳生活服務(wù)目前形成海西經(jīng)濟區(qū)、長三角區(qū)域、環(huán)渤海區(qū)域、大灣區(qū)、華中區(qū)域及西南區(qū)域六大區(qū)域的全國性布局。2021年上半年，禹佳生活服務(wù)物業(yè)管理收入約2.27億元，同比增長25,92%。截至期末物業(yè)管理在管項目總建筑面積超過2000萬平方米。

與多數(shù)物管公司不同，禹佳生活服務(wù)不僅開展物業(yè)管理服務(wù)，還專注于商業(yè)運營服務(wù)。截至2021年6月30日，禹佳生活服務(wù)共擁有39個商業(yè)項目，其中28個項目已開業(yè)，11個項目在籌備期。商業(yè)物業(yè)形態(tài)包括購物中心、商業(yè)街及寫字樓等。分析認為，在管物業(yè)的多樣性，說明禹佳生活服務(wù)具有能夠滿足不同商業(yè)物業(yè)的不同服務(wù)需求的能力，則能更好的把握多樣化商業(yè)物業(yè)帶來的增長機遇。

反觀在資本市場上，以去年以來上在港上市的29只物業(yè)股赴港為例，目前一半處于破發(fā)狀態(tài)，而華潤萬象生活漲幅遙遙領(lǐng)先。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，港股市場上具備商業(yè)、寫字樓及城市綜合服務(wù)等多元業(yè)態(tài)服務(wù)能力的標(biāo)的十分稀缺，更容易獲得市場資金的青睞，而有著“小華潤萬象”之稱的禹佳生活服務(wù)，其估值有望進一步提升。據(jù)市場人士測算，禹佳生活服務(wù)的市場估值目前已經(jīng)近600億元。