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權(quán)益類基金今年以來業(yè)績首尾差達(dá)112個(gè)百分點(diǎn)，并呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。稍加觀察便可發(fā)現(xiàn)，以新能源、半導(dǎo)體為主要配置方向的基金紛紛躋身業(yè)績榜前列，而重倉消費(fèi)、金融、港股的基金表現(xiàn)暗淡，“寧族”與“茅族”之戰(zhàn)呈現(xiàn)一邊倒局面。

2021年過半，權(quán)益類基金今年以來業(yè)績首尾差達(dá)112個(gè)百分點(diǎn)，并呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。稍加觀察便可發(fā)現(xiàn)，以新能源、半導(dǎo)體為主要配置方向的基金紛紛躋身業(yè)績榜前列，而重倉消費(fèi)、金融、港股的基金表現(xiàn)暗淡，“寧族”與“茅族”之戰(zhàn)呈現(xiàn)一邊倒局面。

在主題投資熱情越來越高漲、賽道越來越擁擠的情況下，震蕩和分化如影隨形。一部分消費(fèi)類基金經(jīng)理開始轉(zhuǎn)投新能源，而先前配置新能源和半導(dǎo)體的基金經(jīng)理則在醞釀?wù){(diào)倉。滬深兩市成交額已連續(xù)14個(gè)交易日突破萬億元，其背后閃現(xiàn)著基金調(diào)倉換股、重新擺布資產(chǎn)的身影。

“寧族”與“茅族”之戰(zhàn)輸贏已定

在熱門賽道行情得到極致演繹的背景下，分化成為今年以來基金業(yè)績表現(xiàn)的關(guān)鍵詞，業(yè)績最高者和最低者的收益率相差達(dá)112個(gè)百分點(diǎn)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，今年以來主動(dòng)權(quán)益類基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金）平均收益率為9.57%。

具體而言，有66只主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來收益率超過50%，其中有9只基金收益率超過70%，崔宸龍管理的前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A以90.97%的收益率位列第一，韓廣哲管理的金鷹民族新興混合的收益率也高達(dá)87.15%。

一半是海水，一半是火焰。多達(dá)698只主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來收益告負(fù)。其中，有122只基金虧損幅度超過10%，匯安消費(fèi)龍頭混合A虧了21.14%，泰達(dá)宏利績優(yōu)混合、大成智惠量化多策略混合虧損幅度也在20%以上。

多位明星基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品今年以來業(yè)績表現(xiàn)也不佳。例如，千億級(jí)基金經(jīng)理劉彥春管理的景順長城集英成長兩年定開今年以來虧損18.19%，百億級(jí)基金經(jīng)理王宗合管理的鵬華成長價(jià)值混合A今年以來虧損幅度也超過15%。

梳理基金持倉可以發(fā)現(xiàn)，今年以來業(yè)績居前的基金大多重倉了新能源、半導(dǎo)體等熱門板塊。例如，截至二季度，前海開源新經(jīng)濟(jì)混合的前十大重倉股分別為天合光能、星源材質(zhì)、中科電氣、融捷股份、比亞迪、鵬輝能源、東方日升、法拉電子、寧德時(shí)代、億緯鋰能，幾乎是清一色的新能源個(gè)股。

類似的還有金信多策略精選混合。截至8月6日，今年以來該基金收益率超過50%。該基金二季度前十大重倉股中，有斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、聞泰科技等多只半導(dǎo)體個(gè)股，以及陽光電源、久吾高科等部分新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股。

收益落后者主要重倉了消費(fèi)、金融板塊。以匯安消費(fèi)龍頭混合為例，截至二季度，基金前十大重倉股分別為美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、格力電器、五糧液、洽洽食品、妙可藍(lán)多、中炬高新、蘇泊爾、順鑫農(nóng)業(yè)及牧原股份。

華安聚優(yōu)精選混合今年以來虧損也超過10%，其二季度前十大重倉股中有招商銀行、工商銀行、平安銀行、寧波銀行等多只銀行股，以及小米集團(tuán)-W、騰訊控股等港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭股。

拉長期限來看，基金業(yè)績分化有愈演愈烈的趨勢(shì)。截至5月底，長城雙動(dòng)力混合今年以來虧損18.26%，排名墊底，和第一名廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合A收益率相差64.52個(gè)百分點(diǎn)。僅僅兩個(gè)多月后，截至8月6日，今年以來權(quán)益類基金業(yè)績首尾差已擴(kuò)大到112.11個(gè)百分點(diǎn)。

尋找新方向

在市場(chǎng)風(fēng)格和業(yè)績的雙重壓力下，不少消費(fèi)類基金經(jīng)理開始“擴(kuò)大能力圈”，而身處新能源、半導(dǎo)體核心賽道的基金經(jīng)理們也有隱隱的擔(dān)憂，正試著尋找新的投資方向。

“最近路演對(duì)象主要是消費(fèi)類基金經(jīng)理?！蹦橙屉娮友芯繂T告訴記者。另一位新能源主題基金經(jīng)理也表示，很多做消費(fèi)、TMT的基金經(jīng)理都過來配置新能源板塊了?！昂罄m(xù)對(duì)我們的選股能力，包括整個(gè)公司投研能力的要求都更高了?！?

這種態(tài)勢(shì)從基金二季報(bào)數(shù)據(jù)中也可得到佐證。中泰證券研報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021二季度公募重倉股市值提升了5759億元，其中新能源相關(guān)標(biāo)的占比超過40%，基金對(duì)新能源賽道的整體持股占比超過20%。從行業(yè)來看，二季度公募主要加倉的方向是電氣設(shè)備、電子、醫(yī)藥、化工和汽車，主要減倉的方向是食品飲料、家電、銀行、非銀和房地產(chǎn)。從個(gè)股來看，寧德時(shí)代在二季度基金加倉榜單上位居第一。

值得注意的是，多位今年以來業(yè)績較為亮眼的基金經(jīng)理開始提示風(fēng)險(xiǎn)。華夏能源革新基金經(jīng)理鄭澤鴻在支付寶平臺(tái)發(fā)文稱：“新能源是一個(gè)長期向上的賽道，所以我并不擔(dān)心投資者分批定期買入，就怕投資者一筆投入大量資金。因?yàn)樾履茉窗鍓K成長性強(qiáng)但波動(dòng)也很大，短期遇到20%至30%的回調(diào)都是可能的，尤其是在連續(xù)上漲、市場(chǎng)火熱的當(dāng)下，這種短期回調(diào)發(fā)生的概率更大?！?

“事實(shí)上，新能源板塊普漲的局面已經(jīng)演繹得比較到位了。”某新能源主題績優(yōu)基金經(jīng)理表示。海富通中小盤混合基金經(jīng)理范庭芳也認(rèn)為，如果說近期新能源板塊快速上漲完全沒有風(fēng)險(xiǎn)，那是不負(fù)責(zé)任的。過去幾年新能源車銷量都存在一定的波動(dòng)性，但今年以來銷量不斷超預(yù)期，這種超預(yù)期導(dǎo)致該板塊全面爆發(fā)。從這個(gè)角度看，其快速上漲是合理的。但就短期而言，股價(jià)可能走在了價(jià)值前面。

“科技投資不過度樂觀，消費(fèi)投資不盲目悲觀?！便y華績優(yōu)基金經(jīng)理李曉星近期表示，短期來看科技板塊景氣度好，業(yè)績?cè)鏊偬幱诔掷m(xù)上行的階段，缺點(diǎn)是整體估值較高，且部分小公司的業(yè)績預(yù)期虛高；消費(fèi)板塊估值逐漸進(jìn)入合理區(qū)間，但業(yè)績?cè)鏊俨⒉焕硐?。“科技板塊現(xiàn)在的收獲來自于一季度的播種，現(xiàn)在到了加強(qiáng)消費(fèi)板塊方面研究的時(shí)候。”

身處核心賽道的基金經(jīng)理們?cè)陉P(guān)注哪些投資方向？嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)智能汽車基金經(jīng)理姚志鵬表示，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，新能源汽車和部分成長類資產(chǎn)的景氣度依然較高，但同時(shí)也應(yīng)注意到部分資產(chǎn)的估值已經(jīng)演繹得較充分，后續(xù)會(huì)面臨一定的壓力?！跋噍^于過去兩年表現(xiàn)突出的核心賽道，化工、有色等賽道中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能擁有更好的機(jī)會(huì)。其原因在于傳統(tǒng)行業(yè)在過去的兩三年中估值已經(jīng)位于底部，伴隨全球市場(chǎng)需求的逐步提升，或迎來估值與業(yè)績的戴維斯雙擊?！?

某績優(yōu)半導(dǎo)體主題基金經(jīng)理認(rèn)為，短期分化行情或已開啟?！氨热绠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)這條主線會(huì)持續(xù)走下去，但單純的以漲價(jià)為噱頭或者以被動(dòng)漲價(jià)獲得收益的個(gè)股，其行情可能已經(jīng)走到頭了。我們?cè)诳紤]硬件投資過后，也可能引入一些軟件應(yīng)用類的方向。智能汽車方面我們也在積極調(diào)研。不斷變化是科技投資的常態(tài)，我們要將更多精力花在布局未來上?！?

“矛”越來越鋒利

結(jié)構(gòu)性行情的持續(xù)演繹，使得市場(chǎng)上“鋒利的矛”越來越多。從今年以來上漲較多的權(quán)益類基金情況來看，除了主題基金，部分主動(dòng)基金對(duì)個(gè)別板塊的超配現(xiàn)象十分突出。以二季度漲幅超過100%的前海開源公用事業(yè)為例，其前十大重倉股中幾乎由新能源車及新能源個(gè)股組成。其二季報(bào)顯示，截至6月30日，權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)的比例為79.17%，其中74.42%配置在制造業(yè)。

無獨(dú)有偶，銀河創(chuàng)新成長也采用了高倉位、高集中度的投資策略。截至二季度，該基金前十大重倉股幾乎都是半導(dǎo)體個(gè)股，包括卓勝微、中芯國際、兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、思瑞浦、士蘭微、長電科技、華潤微、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、南大光電。其前十大重倉股持倉市值占基金凈值比合計(jì)高達(dá)87.18%。

“從產(chǎn)品發(fā)行來看，現(xiàn)在不投資熱門板塊的基金根本不好發(fā)?！蹦城廊耸肯蛴浾咄虏郏谝晃豢儍?yōu)消費(fèi)類基金經(jīng)理啟動(dòng)持續(xù)營銷，公司與渠道全力支持，在全國跑了一圈，規(guī)模才增長了“小幾千萬”。

8月4日，灃京資本基金經(jīng)理吳悅風(fēng)也在微博上透露，有客戶要求基金經(jīng)理買入新能源，不調(diào)倉的話就贖回產(chǎn)品，去買新能源ETF。

隨著電商渠道不斷走向主流，持有人的年輕化也助推短期業(yè)績更出色、表現(xiàn)更“生猛”的基金獲得更多關(guān)注。

7月30日，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了截至今年二季度的基金代銷機(jī)構(gòu)公募基金保有規(guī)模前100的名單。在非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模方面，螞蟻基金以1.06萬億元排名第一，招商銀行、工商銀行和天天基金的保有規(guī)模也超過了5000億元。

從上述基金保有量居前的電商渠道公布的榜單來看，有多只重點(diǎn)投向新能源板塊的基金上榜。例如，支付寶金選榜單顯示，近一周有超過1萬人定投嘉實(shí)新能源新材料股票A，超1000人定投信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金。天天基金相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，近一個(gè)月有48萬人購買了華夏能源革新A，有39萬人購買了前海開源公用事業(yè)股票基金，有14萬人購買了信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金。

對(duì)此現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士分析稱，在電商渠道的客戶中，年輕化、短期化的特征更加明顯，基金要獲得流量和關(guān)注，在業(yè)績和觀點(diǎn)上“博出位”是一條捷徑。而從今年以來的市場(chǎng)表現(xiàn)看，中小基金通過短期出眾的業(yè)績獲得規(guī)模急速增長的例子不勝枚舉。

以創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選為例，該基金近1年來收益實(shí)現(xiàn)翻倍，去年底基金規(guī)模為22.79億元，到了今年6月底，已攀升至近120億元。據(jù)了解，創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選很少在銀行渠道營銷，大部分銷量來自于螞蟻財(cái)富和天天基金網(wǎng)兩大平臺(tái)。

滬上某基金研究員表示，一方面，當(dāng)前公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分基金經(jīng)理試圖以高集中度持倉和短期亮眼業(yè)績博得市場(chǎng)關(guān)注。諾安基金蔡嵩松憑借押注半導(dǎo)體板塊快速晉升為百億級(jí)基金經(jīng)理，現(xiàn)在有許多基金經(jīng)理的“矛”比蔡嵩松更鋒利了。另一方面，不少投資者是根據(jù)短期業(yè)績買基金，因此新能源等相關(guān)主題基金備受追捧。“這兩方面因素共同作用，某種程度上加劇了行情的極致化?！?