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美聯儲公布6月FOMC會議利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%不變，且維持1200億美元月度債券購買規模不變。從利率決議、經濟預期、點陣圖和加息預期來看，本次FOMC立場較市場預期表現鷹派，但仍未在利率決議和鮑威爾發言正式提及Taper。決議公布后，市場反應劇烈，美股明顯下挫后最終收跌，10年期美債收益率上行近10bp，美元指數漲近1%。后在鮑威爾鴿派安撫中美股市場有所反彈。

大成基金認為，

本次①上調了經濟和按通脹預測：2021年GDP增長7%(較上次預測提高0.5個百分點)、核心PCE通脹增長3%(較上次預測提高0.8個百分點)、整體PCE通脹增長3.4% (較上次預測提高1.0個百分點)；但到2023年的核心PCE通脹中值與上次預測持平，保持在2.1%。

②根據最新公布的點陣圖，美聯儲對于后續政策利率的預期整體有所抬升。到2023年底將存在兩次加息(3月份點陣圖預期直至2023年底不會加息)。在18名FOMC與會者中，有7人預計2022年底前至少加息一次(3月份點陣圖顯示僅有4人)；有13人預計2021年底前至少加息一次(3月份為7人)

③聯儲將超額存款準備金利率(IOER)由0.1%上調至0.15%，將隔夜逆回購利率(ON RRP)由0%上調至0.05%，二者分別對應美聯儲利率走廊的上限和下限，此舉屬于技術性調整而非正式加息，但會打壓近期流動性過剩的局面。

但大成基金稱，本次會議仍未在利率決議和鮑威爾發言環節正式提及縮減QE，鮑威爾繼續強調尚需等到經濟取得實質性進展后才會開始討論縮減；而且會議仍強調當前的高通脹是暫時的，但也承認了供給瓶頸的效應比預期更大的可能性，通脹預期也可能比美聯儲的預期更高且更持久，并表示如果有跡象表明通脹預期正在實質性并且持續地超出預期，將會調整貨幣政策立場。美聯儲對于長期通脹預期的態度已由堅決轉變為開放，逐步將通脹預期納入貨幣政策考量已經不再存有疑慮。最后，就業方面，大成基金分析，自上次政策會議以來，勞動力市場的進展比預期的要慢，還需要繼續觀察。

大成基金認為，綜合來看，美聯儲本次表態在很多方面都比預期鷹派，在供給瓶頸、通脹預期以及就業等現實問題上已經在向市場的擔憂所靠攏，因此市場也對此給出了劇烈的反應，但其實本次的鷹派表態仍留有較大的想象和操作空間：

第一，并未明確提及縮減QE，更沒有給出縮減QE的時間表；

第二，盡管點陣圖顯示加息有所提前，但鮑威爾仍強調加息為時尚早，2022年底前加息的概率仍然較小；

第三，通脹上升超出預期的可能性存在，且會對貨幣政策形成掣肘，但具體的長期通脹水平是否超出目標仍有待進一步觀察。

大成基金稱，本次FOMC會議并未改變下半年的貨幣政策操作，寬松政策仍將至少持續至四季度，但是下半年的市場主題已然發生一定轉變，對于通脹預期和寬松政策退出的再定價將逐漸展開。后續的政策節奏預期是，美聯儲或從下次FOMC會議開始正式討論縮減QE，然后在今年12月或者明年1月發布聲明縮減QE，但正式的開啟縮減QE可能從明年上半年開始。