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5月25日，紅星美凱龍(601828.SH)發布公告稱，公司于近日收到中國證監會出具的《關于核準紅星美凱龍家居集團股份有限公司非公開發行股票的批復》(證監許可〔2021〕1361號)。

據紅星美凱龍此前公告，本次定增擬募集資金不超過37億元，用于天貓“家裝同城站”、3D設計云平臺建設、新一代家裝平臺系統建設、家居商場建設項目以及償還公司有息債務。

分析人士指出，此次發行有望加速紅星美凱龍向“輕資產、重運營”模式轉換，改善資產結構降低資本開支進而推動盈利提升。

輕資產模式擴張為基、定增加持，財務表現穩健改善

資料顯示，此次定增是紅星美凱龍自2018年A股上市后的首次股權再融資，相較于發債等融資方式，定增有利于降低公司有息負債和財務杠桿。這也符合紅星美凱龍堅持的輕資產、重運營、降杠桿的策略。

輕資產即通過快速擴大委管商場、戰略合作經營商場和特許經營商場業務來降低自營商場的比例，從而大大降低公司的資本開支，加快開店效率和提升市場占有率。

在2019年與2020年，紅星美凱龍委管、戰略合作和特許經營授權門店分別新增62家和43家，而自營門店僅分別新增7家和5家。截至2020年底，紅星美凱龍經營92家自營商場、273家委管商場，通過戰略合作經營11家家居商場。此外，紅星美凱龍還以特許經營方式授權開業66家特許經營家居建材項目，旗下共包括476家家居建材店/產業街。而2021年第一季度，紅星美凱龍無凈增加及新開自營商場或委管商場。

根據2021年一季報，紅星美凱龍的投資活動現金凈流出僅2.50億元，同比2020年一季度流出36.96億元，投資支出大幅下降。

堅持推進輕資產模式擴張戰略的同時，紅星美凱龍持續控費提效，助力財務穩健改善。從盈利能力看， 2021年第一季度，紅星美凱龍實現營業收入33.41億元，同比增長30.70%，實現歸母凈利潤7.22億元，同比增長83.79%；扣非后歸母凈利潤達到4.13億元，同比增長101.45%；凈利率同比提高6.01個百分點至21.68%，盈利能力大幅提升。

從期間費用來看，2021年第一季度，紅星美凱龍期間費用率為39.91%，同比下降5.20個百分點。其中，財務費用下降12.59%，財務費用率同比下降8.45個百分點，實現連續4個季度下降。

此外，紅星美凱龍目前現金流充裕，償債能力有保障。截至2021年3月31日，紅星美凱龍經營活動現金流凈額達到7.36億元，成功轉正。而截至2021年3月31日，紅星美凱龍貨幣資金達到79.09億元，較2020年年底的65.11億元增幅達到21.47%。

有分析指出，資本市場的輕資產公司，往往以較少的資金投入，獲得較大的利潤回報，利潤率較高，財務安全墊也更高。紅星美凱龍轉型成“輕資產”的全渠道泛家居業務平臺服務商，未來的成長更快，估值潛力也更大。

提升運營能力，增強主業競爭力

以輕資產模式擴張為基，并通過定增等方式改善資產結構、助力財務表現穩健改善的同時，紅星美凱龍還發力重運營，具體體現在線上線下同城零售業務、家裝業務、家居大營運等方面的持續深耕和發力。

近年來，紅星美凱龍本著“以用戶需求為中心”的宗旨，繼續深化與阿里巴巴的戰略合作，圍繞“天貓同城站”建立線上線下一體化運營體系，全面賦能線下經營，推動家居行業新零售轉型。

截至2020年底，天貓同城站累計上線22城市的56家商場，數字化升級覆蓋176城市的241家商場。同時，紅星美凱龍深耕數據分析，聚焦商品運營，在經歷618理想生活狂歡季、全球家裝狂歡季、雙十一天貓全球購物狂歡季等多次促銷活動后，不斷推動商家的產品上線、服務上線、活動上線。

與此同時，紅星美凱龍還積極深挖泛家居領域的消費需求，發力家裝等擴展性業務，打造第二增長曲線。截至2020年年底，紅星美凱龍已在全國開設了214家家裝門店，2020年全年簽約合同金額超過45億元，其中百萬元以上訂單超過131個。

此外，在家居大營運板塊，紅星美凱龍將真正做到從物業到平臺的轉型，重點發力內容包括八大地區攻略、三年業務規劃、九大主題館、30家地區一號店、新熱銷品牌、展店聯盟等，全面提升經營效率。今年五一期間，紅星美凱龍全球家居1號店 “智能電器生活館”的開業就是其主題館戰略和1號店戰略的落地，上述“智能電器生活館”是目前國內家居行業經營面積最大、經營品類最全、進口品牌經營面積單體最大的中高端電器生活館之一。

據悉，接下來紅星美凱龍仍將繼續圍繞“輕資產，重運營”穩步推進主營及擴展性業務，加速在下沉市場擴張，通過全品牌及全渠道網絡組合，夯實紅星美凱龍的行業龍頭地位。同時，紅星美凱龍將深度聚焦家裝業務，打通家裝消費的全周期服務,強化“選裝修買家居都在紅星美凱龍”的用戶心智。