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來源：中國科技新聞網(wǎng) 作者：王琳

衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡稱“衛(wèi)龍”）于近日向港交所遞交招股書，正式開啟上市之路。

在遞交招股書之前，衛(wèi)龍剛完成35.6億元Pre-IPO輪融資，融資投后估值高達(dá)700億元，超過洽洽食品、三只松鼠和良品鋪子三家企業(yè)市值總和。衛(wèi)龍坐穩(wěn)“辣條一哥”的寶座。

然而在主營產(chǎn)品單一、銷量嚴(yán)重依賴線下渠道、消費者投訴不斷等情況下，衛(wèi)龍的上市之路或許還將面臨不少挑戰(zhàn)。

辣條銷量增速放緩

作為“辣條一哥”，衛(wèi)龍的成績確實很亮眼。根據(jù)招股書顯示，2018年至2020年，衛(wèi)龍營業(yè)收入分別為27.52億元、33.85億元和41.20億元，年復(fù)合增長率為22.4%；凈利潤分別為4.76億元、6.58億元和8.19億元，其中2020年凈利率為19.9%，高于中國休閑食品行業(yè)約10%的平均凈利率。同時在2020年中國辣味休閑食品市場中，衛(wèi)龍市場份額第一，是第二名的3.8倍（按零售額計）。

根據(jù)招股書顯示，目前衛(wèi)龍的產(chǎn)品主要有三類，即調(diào)味面制品（大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及親嘴燒等）、蔬菜制品（魔芋爽及風(fēng)吃海帶等）、豆制品及其他產(chǎn)品（軟豆皮、鹵蛋及肉制品等）。但調(diào)味面制品即辣條一直以來都是衛(wèi)龍的主要營收來源，在天貓衛(wèi)龍食品旗艦店銷量前10名商品中，辣條系列占據(jù)7席。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年衛(wèi)龍辣條收入分別為21.62億元、24.75億元和26.90億元，占總收入的七成左右。

相對單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或成為衛(wèi)龍的潛在風(fēng)險。衛(wèi)龍在招股書中表示，其業(yè)務(wù)和未來增長依賴消費者對產(chǎn)品的需求，一旦消費者需求發(fā)生變化，或不可預(yù)見性事件對消費者需求造成負(fù)面影響，其業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

然而實際上，衛(wèi)龍辣條的銷量增速正在下滑。2018年至2020年，衛(wèi)龍辣條的銷量分別是15.55萬噸、17.33萬噸和17.95萬噸，增速由2019年的11.4%下滑至2020年的3.6%。

不僅如此，“辣條界”的競爭也十分激烈。雖然按零售額計，衛(wèi)龍在2020年中國辣味休閑食品市場份額最大，但是也僅僅占5.7%，不足一成。隨著三只松鼠、良品鋪子、百草味和鹽津鋪子等零食品牌已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)軍辣條領(lǐng)域，衛(wèi)龍保住“辣條一哥”的地位或有不小壓力。

銷量九成依賴線下

目前衛(wèi)龍有線上和線下兩種經(jīng)銷方式，但是與大多數(shù)零食品牌看重電商渠道不同，衛(wèi)龍十分依賴線下渠道，其收入占據(jù)總收入的九成以上。根據(jù)招股書顯示，2018年至2020年，衛(wèi)龍的線下渠道收入分別占總收入的91.6%、92.6%和90.7%，線上渠道收入分別僅占總收入的8.4%、7.4%及9.3%。截至2020年12月31日，衛(wèi)龍有1950家線下經(jīng)銷商，覆蓋超過57萬個零售終端，但是線上經(jīng)銷商卻只有22家。

值得注意的是，對于衛(wèi)龍來講，無論是線下經(jīng)銷商還是線上經(jīng)銷商，2020年都出現(xiàn)了數(shù)量上的減少，其中線下經(jīng)銷商凈減少642家（新增1490家，終止2132家），線上經(jīng)銷商凈減少34家（新增25家，終止59家）。線下已終止經(jīng)銷商的收入為6.64億元，是新增經(jīng)銷商收入的近1.5倍。此外，衛(wèi)龍55%的消費者為25歲及以下的年輕人。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年至2020年我國出生人口數(shù)量為1786萬人、1723萬人、1523萬人、1465萬人和1200萬人，呈持續(xù)減少的狀態(tài)，這未來或許會對衛(wèi)龍業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

（線下經(jīng)銷商情況 來源：招股書）

（線上經(jīng)銷商情況 來源：招股書）

不僅如此，正如衛(wèi)龍在其招股書中所述，依賴第三方經(jīng)銷商將產(chǎn)品投入市場，未必能夠控制住經(jīng)銷商及次級經(jīng)銷商。在黑貓投訴上，關(guān)于消費者從經(jīng)銷商購買到問題產(chǎn)品的投訴并不在少數(shù)。

（來源：黑貓投訴）

針對如何應(yīng)對經(jīng)銷商數(shù)量減少，新生兒的減少未來對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響，未來如何進(jìn)行線下和線上渠道布局，以及如何進(jìn)行經(jīng)銷商管理等問題，中國科技新聞網(wǎng)向衛(wèi)龍發(fā)去溝通函，截止發(fā)稿前未收到回復(fù)，同時多次致電但無人接聽。

食品安全問題難絕

一直以來，作為大眾普遍認(rèn)知中的“不健康零食”，辣條因為生產(chǎn)環(huán)境不衛(wèi)生、不易監(jiān)控、所用原料品質(zhì)參差不全等問題備受爭議。2019年，央視315晚會曝光辣條行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營問題，部分辣條生產(chǎn)廠家衛(wèi)生亂象令人觸目驚心，不僅添加劑多樣，而且衛(wèi)生條件惡劣。

作為“辣條一哥”，衛(wèi)龍深知其中風(fēng)險，其在招股書表示，未能維持食品安全及始終如一的質(zhì)量可能會對衛(wèi)龍的品牌、業(yè)務(wù)及財務(wù)表現(xiàn)造成重大不利影響。

因此早在幾年前，衛(wèi)龍就曾投入大量資金建設(shè)生產(chǎn)基地，并采用自動化的無菌生產(chǎn)車間，還特別邀請了專業(yè)團(tuán)隊到生產(chǎn)車間拍攝照片并發(fā)布推廣，以塑造品牌形象，打消消費者對生產(chǎn)過程的顧慮。然而，辣條問題依然存在。

2015年，衛(wèi)龍部分產(chǎn)品以不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品，被漯河市質(zhì)檢局發(fā)出處罰通知，責(zé)令其停止生產(chǎn)、銷售不合格產(chǎn)品并罰沒款合計8.57萬元。

2018年，原湖北省食藥監(jiān)局在抽檢中判定衛(wèi)龍部分產(chǎn)品不合格，原因是其中添加了山梨酸及其鉀鹽、脫氫乙酸及其鈉鹽。按照相關(guān)規(guī)定，上述兩項添加劑在調(diào)味面制品中為“不得使用”。但是衛(wèi)龍在回應(yīng)中稱其遵循的是河南地方標(biāo)準(zhǔn)，因此其生產(chǎn)合規(guī)。因此引發(fā)添加劑使用之爭。

不過在國家出臺統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)之后，爭議得以解決。2019年10月1日，《河南省地方標(biāo)準(zhǔn) 調(diào)味面制食品》被廢止。2019年12月10日，國家發(fā)布《市場監(jiān)管總局關(guān)于加強(qiáng)調(diào)味面制品質(zhì)量安全監(jiān)管的公告》對辣條類食品的生產(chǎn)許可管理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行統(tǒng)一，要求各企業(yè)于2020年1月31日前調(diào)整到位。

目前，衛(wèi)龍產(chǎn)品配料表中已經(jīng)沒有山梨酸及其鉀鹽、脫氫乙酸及其鈉鹽等添加劑。但是衛(wèi)龍的食品安全問題依然令人擔(dān)憂。查閱黑貓投訴及衛(wèi)龍京東自營旗艦店內(nèi)評價發(fā)現(xiàn)，消費者針對衛(wèi)龍“異物”、“變質(zhì)”等問題頻繁投訴。

（來源：黑貓投訴）

（來源：衛(wèi)龍京東自營旗艦店內(nèi)評價）

中國科技新聞網(wǎng)向衛(wèi)龍發(fā)送溝通函并致電詢問食品安全管理措施等相關(guān)問題，截止發(fā)稿未收到回復(fù)。