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日前，為規(guī)范精選層公司再融資行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)起草了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第X號(hào)——精選層掛牌公司股票發(fā)行特別規(guī)定（試行）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《監(jiān)管指引》），于2021年5月14日起向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

再融資制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，在提高直接融資比重、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。新三板改革落地以來(lái)，形成了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，精選層不斷發(fā)展壯大，示范引領(lǐng)作用得到有效發(fā)揮。同時(shí)，精選層公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，資金投入不斷加大，對(duì)持續(xù)融資的需求日益迫切。此次在現(xiàn)行《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》制度框架內(nèi)，《監(jiān)管指引》重點(diǎn)對(duì)精選層再融資的規(guī)則適用、發(fā)行方式、發(fā)行條件及要求、審議決策程序、審核機(jī)制以及定價(jià)與認(rèn)購(gòu)安排作出規(guī)定，構(gòu)建完善契合中小企業(yè)特點(diǎn)的精選層持續(xù)融資機(jī)制安排。

經(jīng)公開(kāi)發(fā)行后，新三板精選層公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東人數(shù)、流動(dòng)性等方面已發(fā)生較大變化，適用于基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的部分監(jiān)管安排已不能適應(yīng)新變化。因此，需要結(jié)合精選層公司特點(diǎn)，做出一些特殊安排，降低中小企業(yè)融資成本。

同時(shí)，相比于基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層公司，精選層公司股東人數(shù)多、交易更加活躍，二級(jí)市場(chǎng)具有更為連續(xù)的交易價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)外溢性更強(qiáng)，在提高融資效率的同時(shí)必須更加注重風(fēng)險(xiǎn)防范，引導(dǎo)精選層公司理性融資，提高募集資金使用效率。