上周末，前私募冠軍、倚天投資管理有限公司總經理葉飛微博爆料“討債”一事持續發酵，此番爆料將上市公司偽市值管理背后莊家操盤股票的面具撕下。雖然多家涉事上市公司紛紛發布公告撇清，不過證監會高度關注，兩度發聲。繼5月14日明確表態“將嚴肅查處以市值管理之名實施操縱市場、內幕交易等行為”之后，5月16日，證監會再次發布消息稱，根據交易所核查情況，證監會決定對相關賬戶涉嫌操縱利通電子、中源家居等股票行為立案調查。那么，到底什么是市值管理？市值管理與操縱股價有什么區別？在多位業內人士及研究人士看來，市值管理與操縱股價僅一線之隔，葉飛曝光的正是偽市值管理的黑幕，即“盤方”假借市值管理操縱市場的黑幕鏈條。
監管 對以市值管理之名操縱市場“零容忍”
對此事，證監會高度關注。5月16日，證監會官網發布消息稱，針對近期媒體報道有相關方涉嫌合謀實施不法行為等問題，根據交易所核查情況，證監會決定對相關賬戶涉嫌操縱利通電子、中源家居等股票行為立案調查。
操縱市場嚴重侵害投資者合法權益，擾亂市場秩序，必須堅決鏟除這類市場“毒瘤”。近年來，一些不法分子利用持股、資金、信息、技術優勢，多方合謀實施操縱的案件仍時有發生。證監會將此類違法違規行為列為稽查執法打擊的重點，2020年以來，證監會累計對65起涉嫌操縱市場的違法行為立案調查，王某操縱“愷英網絡”、吳某模操縱“凱瑞德”等一批嚴重擾亂市場秩序的惡性操縱市場行為得到嚴肅查處。
而在5月14日，證監會新聞發言人也發聲：“對于以市值管理之名實施操縱市場、內幕交易等行為，證監會始終秉持‘零容忍’態度，依法予以嚴肅查處，涉嫌犯罪的，及時移送公安機關。”
該發言人還表示，5月13日，上交所即啟動排查相關賬戶，并于當日下午向公司發出《監管工作函》，要求公司進行自查，并如實披露相關情況。證監會派出機構已約談公司及相關各方，并啟動核查程序。
證監會新聞發言人表示，一旦發現上市公司及實控人、私募基金、公募基金等相關機構從事或參與相關違法違規活動，證監會將一查到底、依法嚴懲，并及時向社會公布。
對于被證監會點名的利通電子和中源家居兩家上市公司，也均在葉飛曝光的名單中。廣州日報全媒體記者對比兩家股價走勢發現，中源家居和利通電子走勢驚人的一致，均在4月初相繼大跌，利通電子在4月1日至4月3日連收三個跌停板。股東方面，私募機構三方資產管理(深圳)管理有限公司今年一季度新進成為中源家居前十大股東，并同時現身利通電子前十大股東。此外，也是今年一季度，自然人劉俊聰新進成為中源家居第四大股東，同樣名叫“劉俊聰”的人士在同期新進成為利通電子的前十大流通股東。
曝光 機構聯合坐莊“割韭菜”
5月13日，葉飛微博一則公開“討債”的內容在投資圈瘋轉，矛頭內容直指上市公司中源家居市值管理找的“盤方”。
按照葉飛微博所稱，中源家居市值管理找的“盤方”蒲菲迪賴賬不付尾款，同時，上市公司股價下跌導致其下家的一些公募基金經理和券商資管出現了較大損失。葉飛只是整個事件的中間人，按照后來葉飛通過網絡釋放出的信息，他的上家是申萬宏源某營業部劉鵬，后者當時對其表示“這單業務非常靠譜”，但最終不僅自己沒有收到中介費，自己找的下家也遲遲收不到尾款。這也是葉飛微博公開曝光此事的緣由。
中源家居在13日晚間收到交易所問詢后已經火速回應，否認了所謂的偽市值管理，并表示與葉飛及其提到的“上家”蒲菲迪不相識、無接觸。
不過多位業內人士均向記者表示，上市公司找“盤方”做市值管理在業內不算是什么秘密，問題是有沒有涉嫌操縱市場、內幕交易等。
證券研究人士杜坤維強調，葉飛微博中提到“一開始說的是鎖倉代持保底給保證金，‘盤方’拉升30%以上，結果呢，不僅不是鎖倉，還直接出貨給我們”，這一點很重要，大家商議約定拉升30%，隱含著約定股價操縱嫌疑。“葉飛下家接盤實際上就是鎖倉，減少拉升阻力，拉升30%大家出貨。結果上了當，不僅僅股價不拉升，反而成為接盤俠，成為了受害者，‘盤方’直接把貨賣給了葉飛尋找的下家。”杜坤維指出。
根據葉飛曝光的信息，3月31日，葉飛下家執行買入中源家居后，不僅未出現說好的拉升30%以上，而且在高開約5%的情況下，盤中一度跌停，最終收跌8.82%。
值得關注的是，中源家居上市3年以來，該股股價出現過4次大起大落的現象，其中2020年5月以來股價大幅波動的過程中均出現閃崩現象，不少投資者的財富也隨著股價閃崩而蒸發。而被葉飛曝光后，中源家居13、14日股價連跌兩日，跌幅近7%。
揭秘 市值管理和股價操縱僅一線之隔
隨著國內資本市場不斷發展，市值管理理念的受關注度越來越高。那么，何謂市值管理？這是上市公司綜合運用多種科學、合規的價值經營方式和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的一種戰略管理行為。2014年5月9日，國務院頒布《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”。
上海一私募總經理告訴廣州日報全媒體記者，近年來市場上出現了一些市值管理機構，也就是市值管理的操盤方，簡稱“盤方”。“盤方”按照正規操作是為上市公司提供戰略規劃，但也存在部分團隊是幫上市公司講故事，炒作股價。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，市值管理和股價操縱之間有時候只是一線之隔，如果市值管理違反了有關法律，可能就變成了市場操縱。
“市值管理和股價操縱之間稍微一走偏就容易變成‘坐莊’，變成了市場操縱，各方串通一氣操縱股價最后美其名為‘市值管理’。”前述私募總經理也表示。
該私募總經理進一步向記者揭秘了一些“盤方”假借市值管理操縱市場的黑幕鏈條。“偽市值管理的操盤方先建倉、啟動行情，并約定好在某個時間、價格區間，由大資金代持和鎖倉；然后操盤方繼續拉升股價，并把股票倒給機構，可能是公募基金、保險資管、券商資管或其他投資機構。到了某個時間和某個目標價格區間，負責鎖倉和代持的大資金也撤出，由散戶和基民接盤。”該私募總經理表示，這個過程會存在錢權交易行為，即葉飛稱的“保證金”。如果大資金或機構只是高位接盤，那只賺兜底的保證金；如果能在更高位撤出，在兜底基礎上還能賺收割韭菜的錢。需要強調的是，整個過程中，操盤方的統籌能力非常重要，否則就很容易出現崩盤。而且，這種操作手法并不復雜，但是手法隱蔽，機構人士也不會有留痕，監管難以監控到。
而對于這種黑色交易，5月16日，東方港灣董事長但斌在微博上也回應表示，特別反對偽市值管理，公司好了自然會有投資人關注，不好硬做，不僅違法也不會有好結果。但斌認為，通過這件事，相信會讓更多人認識到價值投資的重要性并遠離垃圾股，“打擊內幕交易與坐莊行為我特別贊同，而且這對價值投資與長期投資特別有利。”
那么，公募、資管違規接盤是否涉嫌犯罪？上海久誠律師事務所主任許峰表示，證券法第五十五條規定，禁止任何人以下列手段操縱證券市場，影響或者意圖影響證券交易價格或者證券交易量：其中就包括單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易。操縱證券市場行為給投資者造成損失的，應當依法承擔賠償責任。
刑法第一百八十二條規定，操縱證券、期貨市場，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金;情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。
“各方有義務呈現更多的事實和證據，不能僅有觀點，也不能僅僅是承認或者否認。”許峰認為，無論是基金還是券商資管，如果接盤屬實，是用投資人的錢做利益輸送，嚴重損害投資者利益，涉嫌操縱市場。除需要向投資者進行民事賠償外，還要根據違法細節判斷其應承擔的行政責任和刑事責任。
“這些事情過去只是停留在傳言，葉飛突然‘掀了桌子’，搞不好會有連環反應。”許峰表示。
發酵 11家上市公司4家券商卷入
近日，偽市值管理黑幕仍持續發酵。5月16日，葉飛在微博上曝光一上市公司城地香江，至此，被卷入這場風波中的上市公司還有中源家居、東方時尚、維信諾、昊志機電、利通電子、隆基機械、ST華鈺、今創集團、法蘭泰克、祥鑫科技等，共達到11家。
另外，葉飛此前計劃爆料18家上市公司，一周一家。截至記者發稿，昊志機電、隆基機械、維信諾等上市公司發布公告回應此事。
據葉飛最新在網絡媒體發布的信息顯示，葉飛的下家是管某，是恒泰證券前員工。管某安排民生證券買1500萬元中源家居的股票，安排天風證券買1500萬元。不過因為跌停天風證券沒有接盤。
那么，加上葉飛提及的上家申萬宏源證券，涉事券商達到了4家。不過，葉飛還稱，民生證券相關人員也已經被停職。
5月16日，天風證券相關人士回應媒體表示，公司從未參與過葉飛所述中源家居維護市值管理的相關行為，自營和資管部門2021年也未發生過疑似中源家居市值管理相關的股票交易記錄，自媒體大V所言存在不實。
截至發稿時，申萬宏源證券和民生證券尚未正式發聲。
值得關注的是，中源家居一季報前十大股東名單中新進了民生證券、三方資產正金澤之FOF一期私募證券投資基金兩家機構，分別持倉55.23萬股、53.66萬股，這也是中源家居2018年2月首發上市以來首次有機構投資者進入前10大股東。以3月31日收盤價計算，民生證券持倉市值接近1500萬元。
后市 對涉事股票短期形成利空打壓
前海開源首席經濟學家、基金經理楊德龍指出，上周A股市場整體呈現反彈走勢，特別是行情風向標券商股在上周五大漲也極大提升了市場的信心。不過，市場持續走強還需要一定的時間積累，短期大概率仍反復震蕩，但是優質股已底部回升。對于葉飛爆料事件，楊德龍認為，或對涉事的相關股票形成短期利空打壓，同時也讓投資者對績差股更加謹慎，而對績優股則是利好。建議投資者堅持價值投資，遠離績差股和題材股，遠離“涉莊”的股票。
另有證券研究人士也表示，此次葉飛爆料事件，涉及面比較廣，除了上市公司，包括券商、基金、保險等“金主”都牽涉其中，證監會對涉事上市公司的調查將會給相關公司的股價帶來直接的影響，“明天或有概念股將瑟瑟發抖。”該人士預計。
對于后市，中信證券也認為，商品價格上漲趨緩，國內通脹預期階段性回落，貨幣收緊預期緩解，增量資金逐步入場，存量資金調倉導致行情擴散，A股市場周期邏輯階段性淡化，成長板塊料將迎來一輪月度級別估值修復行情。建議繼續布局高彈性成長品種，如軍工、消費電子、半導體設備、醫療服務、儲能、新能源車、智能駕駛等。中泰證券認為，國內資本市場短期表現可能更多受資金面擾動影響。全球市場在三季度風險要大于二季度，而A股權重股提前調整變向提供指數安全墊，行業配置方面，建議關注券商、軍工和TMT超跌反彈機會，而前期過熱的周期股可能會向海外定價端傾斜。
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