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來源：證券時報

機構(gòu)資金借道公募基金布局權(quán)益市場，有觀點認為，權(quán)益類委外可能會使公募基金淪為通道。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管對委外基金的限制非常嚴格，現(xiàn)有權(quán)益類委外產(chǎn)品均100%由基金公司自主決策。且公募主動投資能力優(yōu)勢明顯，在委外權(quán)益基金領(lǐng)域再現(xiàn)“通道化”的可能性非常小。

多位受訪人士表示，權(quán)益類委外產(chǎn)品由基金公司主動管理，該類產(chǎn)品的興起不會導致公募業(yè)務(wù)的通道化現(xiàn)象。

“委外業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中，公募基金‘通道化’曾引發(fā)爭議。不少機構(gòu)委外固收產(chǎn)品的投資標的由出資人指定，在操作中也經(jīng)常指手畫腳。”華南一家公募人士稱，“權(quán)益類委外并不會導致‘通道化’弊病再現(xiàn)，因為這些基金全部為基金公司主動管理，權(quán)益類委外的出資方正是看重公募權(quán)益基金經(jīng)理的主動管理能力才將資金交給他們管理。”

金信基金研究部認為，基金經(jīng)理對權(quán)益類產(chǎn)品的影響很大。權(quán)益類市場屬于高風險、高收益市場，不同基金的收益率與波動率差異極其明顯。機構(gòu)在選取基金經(jīng)理或者產(chǎn)品時，不太可能僅僅把產(chǎn)品當成通道。

諾德基金表示，權(quán)益類委外更多的是來自機構(gòu)客戶的資產(chǎn)配置需求，一些暫時缺乏權(quán)益類投資經(jīng)驗的機構(gòu)而言，可以借助公募基金的權(quán)益類主動管理能力彌補自身不足。

諾德基金認為，從監(jiān)管口徑來看，已多次強調(diào)嚴禁公募基金通道化，基金公司不會冒風險去做公募通道業(yè)務(wù)。

上海證券基金評價研究中心分析師楊晗強調(diào)，監(jiān)管對委外基金的限制嚴格，可以有效遏制通道業(yè)務(wù)的形成。“監(jiān)管層對于委外定制基金的設(shè)立提出了明確要求，主要包括：基金必須是發(fā)起式基金形式；予以充分披露及標識；不得向個人投資者公開發(fā)售；承諾擁有完全、獨立的投資決策權(quán)。”

據(jù)了解，基金經(jīng)理在權(quán)益類委外基金投資組合管理中的自由度非常高，而且這些基金經(jīng)理本身多屬于風格相當穩(wěn)健的投資選手。

據(jù)華南一位基金公司人士表示，公司旗下權(quán)益類委外基金的投資操作100%由基金經(jīng)理自主決策。

一家公募合規(guī)人士表示，公司旗下權(quán)益委外產(chǎn)品的管理采取基金經(jīng)理自主決策、自主負責的決策機制，對該基金進行股票投資擁有決定權(quán)。

此前有消息稱，機構(gòu)定制基金會在投資策略上形成“擠壓”，即機構(gòu)資金通過公募基金享受稅收優(yōu)惠，享受“通道”的牌照紅利，將個人投資者排除在外。對此，一家大型公募產(chǎn)品部人士分析稱，此類基金在投資策略上與同一基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品并無差異。“機構(gòu)資金參與資本市場長期投資需求持續(xù)增長，而部分機構(gòu)自身投資能力尚有不足，借助公募基金的深度研究和體系化投資就顯得愈加重要。公募基金運作規(guī)范，監(jiān)管嚴格，在保持公平性的基礎(chǔ)上，機構(gòu)資金通過公募基金多參與資本市場投資，并無不妥。”