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俗話說魚與熊掌不能兼得，但在投資的世界里并非絕對如此。就拿買基金來說，一只基金能否同時具備回報穩(wěn)、波動小、上漲跟得上下跌有保護等多重優(yōu)勢？興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國懷認為，好的FOF產(chǎn)品就可以做到。

業(yè)績是檢驗投資理論最好的試金石。林國懷管理的興全優(yōu)選進取三個月持有FOF于2020年3月初問世，銀河證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，產(chǎn)品回報率已達25.96%。而由他管理的另一只養(yǎng)老FOF——興全安泰平衡養(yǎng)老三年FOF問世一年多來回報率也達到44.45%，為投資者創(chuàng)造了不菲的回報。

積累在細微處 淘金于冷落時

“我做產(chǎn)品最大的初衷，除了業(yè)績，就是希望持有人的體驗好一點。”林國懷告訴記者。

怎樣改善投資者的持有體驗？林國懷表示，首先是產(chǎn)品的收益率要好，其次是波動性和回撤要相對小一些，圍繞這兩大前提來做具體的管理。

在設(shè)計興全優(yōu)選進取FOF基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例時，林國懷將權(quán)益基金的倉位選擇為八成而非九成。他解釋道，經(jīng)過測算，相對于權(quán)益基金的滿倉組合，股債資產(chǎn)八二配置的長期收益差異并不大，而波動和回撤卻會小很多。另一方面，留出20%倉位既能根據(jù)市況，在風(fēng)險再平衡中獲取一定的超額回報，又能捕捉類似打新、場內(nèi)折價等絕對收益的機會，積小勝為大勝，為組合增厚收益。

怎樣取得相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)更高的超額收益？林國懷表示，主要通過三方面來實現(xiàn)。“首先，我在底倉部分會相對均衡一點，做到市場偏成長風(fēng)格時能漲，市場風(fēng)格由成長切換為價值時也有股票跟漲。其次，獲取超額收益的方式更加多樣。除了傳統(tǒng)的權(quán)益、固收基金，今年以來打新對我的組合也有一定的正貢獻，場內(nèi)一些偏折價的投資機會我也會去把握。最后，在市場風(fēng)格、板塊分化相對較為顯著時，我會適度減持一些估值過高的品種，增配低估值的績優(yōu)品種。這樣運作下來，產(chǎn)品在市場上漲的時候能夠跟得住，在市場下跌的時候會跌得相對少一點，讓投資者在獲得回報的同時能夠有更好的持有體驗。”

三招優(yōu)選基金經(jīng)理

要打造一只好的FOF產(chǎn)品，核心在于選好子基金經(jīng)理。對于從業(yè)12年、擁有11年類FOF投資管理經(jīng)驗的林國懷來說，多年的調(diào)研經(jīng)歷基本上覆蓋了市場上絕大多數(shù)優(yōu)秀基金經(jīng)理。FOF基金經(jīng)理愿意選擇什么樣的基金經(jīng)理？林國懷分享了他的心得。

“第一是投資業(yè)績。我認為，好的基金經(jīng)理應(yīng)該長期有不錯的業(yè)績，但是好的業(yè)績并不意味著是好的基金經(jīng)理。第二是投資風(fēng)格。我認為好的基金經(jīng)理，他的投資風(fēng)格應(yīng)當(dāng)相對穩(wěn)定，不管市場如何起伏都能堅持。基金經(jīng)理投資風(fēng)格的穩(wěn)定性是我們非常重視的指標(biāo)。第三是盈利模式。我們會把基金經(jīng)理的歷史業(yè)績作一定的分解，來判斷他獲取收益及超額收益的方式能否持續(xù)。從這三個角度對基金經(jīng)理進行綜合打分，然后通過持續(xù)跟蹤來保證基金經(jīng)理的風(fēng)格穩(wěn)定不漂移。”林國懷說。

林國懷特別強調(diào)基金經(jīng)理投資風(fēng)格的穩(wěn)定性。在他看來，這是一位優(yōu)秀基金經(jīng)理必須具備的特質(zhì)之一。林國懷表示：“資本市場是一個特別考驗人性的地方，很多時候市場走勢并不會按照基金經(jīng)理的思路去演繹，無論是個人層面還是公司層面可能都會面臨較大的壓力，這個時候能夠堅持自己的風(fēng)格就顯得特別重要了。當(dāng)然，前提是他的方法論我們要認可。”

目標(biāo)風(fēng)險基金的長期業(yè)績表現(xiàn)更穩(wěn)定

據(jù)了解，興證全球基金將再次發(fā)行兩只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，一只偏穩(wěn)健風(fēng)格，另一只相對更積極，以豐富整個養(yǎng)老產(chǎn)品線的布局。

為什么選擇推出一系列目標(biāo)風(fēng)險基金而不是目標(biāo)日期基金？林國懷解釋道，從長期業(yè)績來看，目標(biāo)風(fēng)險基金的表現(xiàn)更穩(wěn)定，其風(fēng)險收益再平衡機制能夠改善收益率。而且，在養(yǎng)老投資業(yè)務(wù)推進初期，相比目標(biāo)日期基金，目標(biāo)風(fēng)險基金在理念上更加簡潔易懂，風(fēng)格更清晰，更容易被投資者接受。

“除了養(yǎng)老投資，目標(biāo)風(fēng)險基金的應(yīng)用場景更多樣、更豐富，比如對接投資者的類理財需求以及一般投資需求等。”林國懷補充道。

“管理養(yǎng)老產(chǎn)品不僅是工作，更是一件責(zé)任重大的事，公司投入了很多資源，也給了基金經(jīng)理充分的發(fā)揮空間。”林國懷表示。

為了給廣大投資者提供更好的養(yǎng)老投資體驗，興證全球基金早在2017年就陸續(xù)引進并打造了一支資深的FOF投研團隊，成立了FOF投資與金融工程部和養(yǎng)老金管理部，負責(zé)FOF基金的投資管理工作。據(jù)介紹，目前該團隊由12位成員組成，成員擁有保險投資、海外投資、量化、FOF研究等多元化業(yè)務(wù)的工作背景，從業(yè)經(jīng)歷豐富，平均從業(yè)年限8年。