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近年來，養(yǎng)寵人群逐年增多，且呈現(xiàn)年輕化特征，他們往往在寵糧品牌上精挑細(xì)選。

而在為“主子們”挑選口糧時(shí)，“鏟屎官”時(shí)常會(huì)糾結(jié)的問題是，選擇進(jìn)口糧還是國(guó)產(chǎn)糧?寵糧是不是越貴越好?

專做寵物主糧、準(zhǔn)備A股IPO的福貝寵物的招股書或許透露出了一點(diǎn)“門道”。

近日，上海福貝寵物用品股份有限公司(下稱“福貝寵物”)遞交了招股說明書，擬在上海證券交易所主板上市。

自有品牌毛利高

招股書顯示，福貝寵物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，現(xiàn)階段主營(yíng)產(chǎn)品包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧，旗下品牌包括“比樂”、“愛倍”和“品卓”等。福貝寵物稱，其已與“網(wǎng)易嚴(yán)選”等建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年-2020年(下稱“報(bào)告期”)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.07億元、4.05億元、6.64億元，凈利潤(rùn)分別為4701.47萬(wàn)元、8440.44萬(wàn)元、16586.6萬(wàn)元，收入和凈利潤(rùn)均持續(xù)增長(zhǎng)。

按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，犬糧、貓糧為福貝寵物的主要收入來源。報(bào)告期內(nèi)，公司來自犬糧的收入占總營(yíng)收的比重分別為69.46%、61.76%、51.23%，貓糧的占比分別為29.68%、36.92%、47.6%。

據(jù)公司稱，旗下“比樂”、“愛倍”和“品卓”等品牌矩陣實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同消費(fèi)人群、不同產(chǎn)品需求和不同消費(fèi)場(chǎng)景的全覆蓋。其中，比樂品牌定位于中高端市場(chǎng)，面向消費(fèi)水平更高的消費(fèi)群體，比樂系列產(chǎn)品價(jià)格及毛利率高于愛倍等品牌產(chǎn)品。

報(bào)告期內(nèi)，比樂系列產(chǎn)品收入占自主品牌業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.53%、74.59%及87.95%。雖然公司擁有多個(gè)自主品牌，但是大部分收入是來自于比樂。

此外，定位于中高端市場(chǎng)，比樂系列產(chǎn)品的毛利率也較高。例如在線上B2C模式中，報(bào)告期內(nèi)，比樂的毛利率分別為75.64%、75.79%、66.71%，而愛倍的毛利率分別為51.31%、63.11%、40.1%。在經(jīng)銷模式和電商平臺(tái)入倉(cāng)模式中，比樂的毛利率也是遠(yuǎn)高于其他品牌。

《國(guó)際金融報(bào)》記者在某電商平臺(tái)上搜索發(fā)現(xiàn)，比樂的12KG狗糧售價(jià)為359元，平均價(jià)格為29.92元/千克;愛倍的10KG狗糧售價(jià)為118元，平均價(jià)格為11.8元/千克，比樂的平均價(jià)格是愛倍的2.54倍。

如以上述單價(jià)和2020年的品牌毛利率進(jìn)行計(jì)算，比樂的平均成本為9.96元/千克，愛倍的平均成本為7.07元/千克，比樂的平均成本僅是愛倍的1.41倍，差距并沒有售價(jià)那么明顯。

也就是說，雖然公司兩大品牌的售價(jià)相差較大、定位也截然不同，但是如以成本衡量品質(zhì)，兩大品牌的品質(zhì)差距或許并沒有那么明顯。

對(duì)于部分消費(fèi)者熱衷進(jìn)口糧，一位寵物服務(wù)行業(yè)資深從業(yè)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，國(guó)內(nèi)寵糧生產(chǎn)公司的配方、加工水平等都參差不齊，市場(chǎng)上的寵糧品牌魚龍混雜，不是沒有好的國(guó)產(chǎn)糧，只是很難挑選。而進(jìn)口狗糧通常有著較高的寵物食品安全標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品更為成熟，價(jià)格高但是更令人放心。

一半收入來自代工

Euromonitor統(tǒng)計(jì)顯示，以美國(guó)瑪氏、瑞士雀巢為代表的國(guó)外寵物食品品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的合計(jì)市場(chǎng)占有率由2014年的23.3%下降至2019年的13.6%，國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)市場(chǎng)份額逐年提升。

雖然國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額有所提升，但目前國(guó)內(nèi)寵糧市場(chǎng)還是被進(jìn)口品牌牢牢占據(jù)，國(guó)產(chǎn)品牌相對(duì)弱勢(shì)，絕大多數(shù)企業(yè)只能成為大品牌代工廠，包括福貝寵物。

除了自主品牌，福貝寵物還為第三方提供ODM/OEM服務(wù)，也就是“代工”。

根據(jù)介紹，福貝寵物在ODM/OEM業(yè)務(wù)中以公司提供配方設(shè)計(jì)的ODM業(yè)務(wù)為主，即根據(jù)品牌商的產(chǎn)品規(guī)劃進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)，然后按照品牌商的訂單進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)完成后銷售給品牌商。

報(bào)告期內(nèi)，公司來自O(shè)DM/OEM業(yè)務(wù)的收入分別為1.93億元、2.25億元、3.82億元，占比分別為63.23%、55.85%與57.54%，均超過五成。

其中，網(wǎng)易嚴(yán)選就是公司重要的ODM/OEM客戶。2019年-2020年，公司對(duì)網(wǎng)易嚴(yán)選的銷售金額分別為3264.78萬(wàn)元、9845.23萬(wàn)元，占比分別為8.06%、14.83%，連續(xù)兩年網(wǎng)易嚴(yán)選都是公司的第一大客戶。

且公司與網(wǎng)易嚴(yán)選簽訂了較為長(zhǎng)期的銷售合同，合同有效期為“協(xié)議終止前30日內(nèi)雙方未作相反表示的，有效期順延一年”。

相比之下，報(bào)告期內(nèi)，福貝寵物的自主品牌分別貢獻(xiàn)了36.77%、44.15%與42.46%的收入，對(duì)應(yīng)的收入分別為1.12億元、1.78億元與2.82億元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

此外，公司自主品牌產(chǎn)品在整個(gè)寵物主糧市場(chǎng)上具有一定的認(rèn)可度，具有一定的自主定價(jià)權(quán)以及品牌溢價(jià)，因而公司的自主品牌毛利率高于ODM/OEM業(yè)務(wù)毛利率。

報(bào)告期內(nèi)，公司的ODM/OEM業(yè)務(wù)毛利率分別為31.41%、32.72%和35.26%，自主品牌業(yè)務(wù)毛利率分別為52.61%、55.66%和51.46%，整體的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.2%、42.85%和42.14%。

募資擴(kuò)產(chǎn)

本次IPO，福貝寵物預(yù)計(jì)募集資金總額為3.48億元，主要用于宣城福貝寵物食品擴(kuò)建項(xiàng)目、營(yíng)銷及管理信息化建設(shè)項(xiàng)目以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

其中，2.43億將被用于“宣城福貝寵物食品擴(kuò)建項(xiàng)目”，占此次募資額的69.83%。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增2條寵物干糧生產(chǎn)線以及配套全自動(dòng)包裝線、檢測(cè)相關(guān)設(shè)備等，公司寵物食品年產(chǎn)能將增加33600噸。

公司表示，綜合考慮寵物食品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司銷售規(guī)模增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)在項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年度，該部分新增產(chǎn)能能夠得到有效利用。

實(shí)際上，福貝寵物本身的產(chǎn)能并不富裕，仍然有很大部分產(chǎn)量需要借助外協(xié)生產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，福貝寵物外協(xié)產(chǎn)量占比分別為33.09%、40.1%和36.29%。而公司本身的自由產(chǎn)量分別為是24048.32噸、22530.83噸、33026.88噸，產(chǎn)能利用率分別為95.43%、89.41%、112.34%。

在招股書中，福貝寵物還提到，公司產(chǎn)品下游需求的提升與自有產(chǎn)能不足的矛盾持續(xù)存在，目前公司也亟待擴(kuò)大自主產(chǎn)能，從而在與中寵股份等同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中不斷提高市場(chǎng)占有率。值得一提的是，率先登陸A股市場(chǎng)后，中寵股份曾試圖收購(gòu)福貝寵物。

2019年7月中旬，中寵股份發(fā)布公告稱，公司正籌劃以發(fā)行股份或非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，收購(gòu)福貝寵物不低于51%股權(quán)，預(yù)計(jì)交易涉及的金額將達(dá)到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)。

不過僅僅半個(gè)月后，由于交易各方利益訴求不盡相同，部分條款及交易細(xì)節(jié)最終無法達(dá)成一致并難以在較短時(shí)間內(nèi)達(dá)成具體可行的方案，中寵股份的重組計(jì)劃無疾而終。