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小券商融資壓力大

15家排隊A股IPO

值得注意的是，除了扎堆赴港上市外，還有不少券商選擇了留在A股IPO。據證監會最新首次公開發行股票審核工作表統計，目前已經進入IPO排隊流程的擬上市券商有10家，分別是華安證券、浙商證券、中原證券、財通證券、天風證券、中泰證券、華西證券、東莞證券、長城證券和銀河證券。其中總部位于安徽的華安證券已通過證監會發審委審核，意味著A股將迎來第27家上市券商。

此外，9月3日持股13.07%渤海證券的泰達股份表示，渤海證券董事會審議同意啟動首次公開發行A股并上市前期準備工作。而紅塔證券、恒泰證券、國聯證券及華林證券4家券商正處于IPO輔導備案登記階段。這意味著，擬IPO的券商將達到15家。

有業界分析師稱，券商上市和非上市差異大。上市券商通過融資后壓力較小，但未上市券商資本金壓力較大。特別是今年10月1日以后，執行新的風控指標管理辦法，對表外資產也計提風險資本，不少中小券商更急切補充資本。

證監會于6月16日正式發布《證券公司風險控制指標管理辦法》(以下簡稱《辦法》)及配套規則，并于10月1日正式實施。由于《辦法》中證券公司的風險管理總體趨緊，為提升抗風險能力和爭取發展更大業務規模機會，加快融資將成為證券行業共同的選擇。

申萬宏源分析師龔芳指出，受《辦法》影響，證券行業將進一步迎來融資潮，其中IPO和增發等股權融資是首選，但受制于政策和市場環境影響較大。由于對凈資本計算口徑的變化，不同的融資方式可以達到不同的效果。從目前證券公司已有的融資渠道來看，證券公司目前應用較多的還是直接融資，如IPO、增發、次級債、短期融資券以及發行受益憑證等。其中，IPO和增發等股權融資是首選，但受制于政策和市場環境影響較大。

天風證券在招股說明書中指出，我國證券公司商業模式正在發生變化，由勞動和資本密集型轉向技術和資本密集型。其中，資本顯得尤為重要，但不再用于擴大網點范圍和自營規模，而是用于資本中介業務和有比較優勢的買方業務，以提高資產收益率。