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華安基金指數與量化事業部總經理 許之彥

近期全球股市加劇動蕩，上周標普500下跌4.1%，上證綜指跌幅高達7.6%。投資者避險需求提升，黃金作為天然的避險資產，又開始受到資金青睞。

風險聚集 黃金成避險安全港

黃金正在經歷一個關鍵的轉折期，而其主要推動力來自于資產輪動的效應：即風險資產估值高企的情況下，資金有節奏地逐步撤出并鎖定收益或止損，同時輪動到尚處于歷史洼地的避險資產,而黃金就是避險資產的最佳代表。

在全球央行貨幣正常化，利率抬升的過程中，金融市場正在經歷估值重估的過程。眾所周知，在全球央行QE的大環境下，美國經濟已經擴張了115個月，股價上漲了3倍，估值不斷創出新高。而目前央行貨幣政策正常化階段中，股票市場正在變得脆弱。10月份以來美股回調了7.76%，A股回調了8%，利率抬升過程中股票的估值風險加劇，通脹壓力也逐漸顯現。此外，貿易保護主義、地緣政治等各項復雜因素也在不斷醞釀,促使資金避險需求在不斷提高。

若全球經濟特別是新興市場經濟繼續出現增速下滑，中美貿易摩擦加大對美國經濟也會帶來負面影響，特朗普中期選舉后，市場有可能預期其加息幅度和頻次放緩。屆時，制約黃金的因素會得到較大的釋放。

經濟回落和去杠桿的過程必定會引發不時的風險。受到外部中美貿易摩擦的沖擊和內部經濟結構和環境惡化的影響，中國的GDP增長率和企業盈利增長受到了考驗。中國9月份的制造業采購經理人指數（PMI）已經降至榮枯水平線，而彭博對2019年中國GDP增長預期已經降至6.3%。企業盈利回落疊加避險引發的估值重估，資本市場的戴維斯雙擊或將引發資金退出資本市場，進入避險模式。

釋放流動性大背景下 黃金是保值增值最好資產之一

2014年美聯儲結束QE3以來，全球央行逐步進入貨幣政策正常化過程，在美聯儲加息的領頭下全球貨幣體系流動性正在逐步收縮，這也是美元黃金一直受到壓制的原因。而中國的情況有所不同，經濟的壓力和外匯儲備下降過程中，內地央行實施降準釋放流動性維持貨幣供應，人民幣流動性上升將會對匯率產生一定壓力。今年二季度以來人民幣兌美元已經貶值超過10%。我國資本仍無法自由流通，資本外流的壓力不大，外匯儲備充足而外債相對不高的情況下匯率大幅貶值的可能性較低，但仍可能逐步貶值。因此在中國央行主動釋放流動性的大背景下，人民幣黃金作為貨幣價值的錨將是當前配置和保值最好的資產。

從業績表現來看，得益于黃金市場的反轉上行，華安黃金易ETF上周凈值增長3.01%，表現出較強的抗跌性。數據顯示，華安黃金易ETF上周（10月8日-12日）獲得1.7億份的凈申購，份額增長率為11.14%。若按照該基金10月12日2.70元的單位凈值估算，該ETF上周累計吸金約4.59億元。值得一提的是，僅在上周四，該ETF便獲得了5340萬份凈申購，單日凈吸金1.43億元。

華安黃金易ETF（518880）作為國內首批黃金ETF，真正實現了國內黃金現貨市場、國內黃金期貨市場、國內證券市場、海外黃金市場的“四市聯動”，填補了國內基金產品在實物黃金領域的空白。該產品百分之百以實物支撐，實時跟蹤金價，將份額縮小至0.01克進行交易，而且交易T+0，必要時還可以兌換實物。

如果是場外投資者，可以關注華安黃金易ETF聯接基金（A類：000216；C類：000217），建議將其納入自己的定投組合，通過分批投資逐步建倉黃金資產，以應對短期波動。