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國泰君安期貨：滬錫快速拉升【偏多頭】

我們認為短期錫價或?qū)⒃谇榫w的推動下仍然維持強勢，但是上方空間較為有限。錫價上周快速拉升上行，供應(yīng)側(cè)消息面的縮減準動了錫價加速上行的動能與彈性，秘魯Minsur由于當?shù)氐姆凑棺h活動，暫停全球最大的錫礦之———SanRanfael礦的運營。但是此輪錫價流暢的漲勢背后的關(guān)鍵仍在需求預(yù)期的不斷轉(zhuǎn)好，配合供應(yīng)短缺。

首先，需求側(cè)來看，隨著疫情對需求的加制逐漸消散、消費電子行業(yè)觸底回升、以及光伏用錫的崛起，2023年全球錫需求將進一步抬升。供應(yīng)方面，精錫加工費持續(xù)處于低位，且臨近春節(jié)前礦端捂貨不出，令市場原料供應(yīng)較為短缺。目前，下游反映節(jié)前備貨基本完成，但備貨周期較短，僅為1-2周，實際需求是否有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)需等到年后下游陸續(xù)復(fù)產(chǎn)后進一步觀察。

(資料圖片)

廣發(fā)期貨：目前錫基本面供需雙弱【觀望】

基本面方面，國內(nèi)冶煉廠加工費低位運行，12月產(chǎn)量小幅減少，但進口窗口重新開啟及庫存高位，預(yù)計供應(yīng)端保持寬松。下游方面，隨著年前備貨采購?fù)瓿桑瑫r臨近假期，企業(yè)有放假安排，需求短期難有明顯起色。基于以上情況，目前錫基本面供需雙弱，臨近假期資金避險意愿增加，預(yù)計錫價繼續(xù)上行難度較大，觀望為主。

五礦期貨：后續(xù)錫價預(yù)計將維持震蕩偏強走勢【偏多頭】

受國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期影響，錫價持續(xù)上漲，重回20W以上。美國12月未季調(diào)CPI年率6.5%，前值：7.1%，預(yù)期：6.5%。目前宏觀環(huán)境較為糾結(jié)，在大方向不明朗之時，邊際變化未超預(yù)期也為有色金屬價格的反彈提供了支撐。根據(jù)外網(wǎng)消息，秘魯?shù)V業(yè)公司Minsur周四在一份聲明中說，暫停圣拉斐爾錫礦的運營，該錫礦為全球最大錫礦之一，如果罷工持續(xù)，將會對未來海外錫礦供應(yīng)產(chǎn)生較強沖擊。后續(xù)錫價預(yù)計將維持震蕩偏強走勢。錫價主力合約參考運行區(qū)間：215000-225000。海外LME-3M錫參考運行區(qū)間：26500美元-28500美元。

瑞達期貨：終端需求前景改善，錫價預(yù)計震蕩上漲【逢低做多】

美國12月通脹數(shù)據(jù)如預(yù)期走低，加強了美聯(lián)儲進一步放緩加息幅度的可能，美元指數(shù)承壓走弱。上游原料緊張矛盾開始顯現(xiàn)，錫礦加工費逐漸下降；雖然當前國內(nèi)煉廠生產(chǎn)基本恢復(fù)正產(chǎn)，精錫產(chǎn)量維持較高水平，但原料緊張對煉廠生產(chǎn)的影響可能增大。此外美墨加達成半導(dǎo)體協(xié)議，電子行業(yè)需求存在回暖預(yù)期。近期下游畏高少采，庫存持穩(wěn)運行，供需兩淡局面，基差降至低位水平；不過海外采需增強，LME注銷倉單增加明顯，預(yù)計錫價震蕩偏強。

展望：預(yù)計錫價震蕩上漲，美元指數(shù)承壓，終端需求前景改善。技術(shù)上，滬錫主力302合約維持上行區(qū)間運行，主流空頭減倉偏大。操作上，建議逢回調(diào)做多思路。

金瑞期貨：海外礦山暫停運營錫價上行再受提振【偏空頭】

目前市場偏向于交易未來樂觀預(yù)期，一是國內(nèi)疫情擾動弱化，消費有復(fù)蘇預(yù)期；二是錫礦加工費下行，未來冶煉產(chǎn)出有下降預(yù)期。此外大型礦項目暫停消息繼續(xù)提振多頭信心。但基本面現(xiàn)實情況尚偏弱勢，國內(nèi)庫存壓力仍然較大，并且近期價格上漲幅度已經(jīng)較多，建議對價格階段性回落風險保持關(guān)注。考慮宏觀和產(chǎn)業(yè)比較難以再次同時出現(xiàn)今年價格低點時的悲觀和過剩程度，因此向下空間可能受限。

策略建議：多頭逢高減倉，考慮過剩收窄預(yù)期，空頭性價比或有限。風險點：消費超預(yù)期回暖等。

光大期貨：需謹慎高位回落【觀望】

錫目前主要依賴于預(yù)期來驅(qū)動，但目前看錫的現(xiàn)實較差，錫庫存持續(xù)走高，結(jié)構(gòu)維持C，現(xiàn)貨保持貼水，現(xiàn)實角度確實不能夠驅(qū)動錫價走出上周行情，預(yù)期上主要為市場認為消費電子需求見底，加之供應(yīng)增量有限，錫被嚴重低估。從技術(shù)面看，錫仍有上行空間，但從現(xiàn)實角度需謹慎高位回落。

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