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(資料圖片)

報告摘要

第一，11月份經濟數據除了基建以外，其他數據均表現較差，消費、投資、工業增加值均低于市場預期，給市場帶來壓力。

第二，投資分項多下跌。基建投資托底發力繼續。政策支持，高端制造業投資增速大幅超過同行業，但是整個制造業增速放緩，房地產投資累計增速下降擴大，為統計數據歷史次低值，高頻數據顯示，地產行業仍然在磨底，信心尚在恢復當中。

第三，疫情影響餐飲大幅下降，電器銷量同比大幅減少，汽車消費由升轉降。短期國內仍會經歷疫情陣痛，消費繼續受影響。

第四，工業增加值低于前值和預期，同比增速焦8月份增速擴大，41大類行業中有20個行業保持正增長。行業來看，除了黑色金屬冶煉和石油和天然氣開采同比上升以外，很多行業呈現降幅收窄，或者跌幅擴大。

總之，11月份國內疫情沖擊、消費疲弱，經濟數據不及預期，工業增加值受沖擊，大幅下降。地產數據明顯偏弱，政策沒有拉松需求者信心。消費數據大幅下降，失業率上升。不過，基建仍在發揮托底作用，制造業仍然受到政策支撐。整體數據表明目前穩主體、穩預期、穩增長壓力依然較大。

短期防疫政策調整，陽性病例驟增，內需繼續受到萎縮。中長期來看，隨著疫情走過峰值，在《擴大內需戰略規劃綱要年）》的指引下，內需有望見底回暖

風險提示：經濟下行超預期；疫情發展超預期

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